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　　新浪財經訊 前日，新浪美股報道了電子煙公司Juul Labs萬寶路香煙生產商奧馳亞集團達成128億美元投資協議后，Juul公司管理層決定以特別股息形式，向1500名員工發放總額達20億美元年終獎，平均每人得到的獎金將高達130萬美元，約合900萬人民幣。

　　從公開資料可以看到，奧馳亞集團此次對Juul投資128億美元，獲得其35%的股權，對應公司估值達到380億美元，相比之前一輪獲得12億美元融資時150億美元的估值，增幅超過了150%，而兩輪融資相距的時間還不到半年。

　　短時間內估值的暴漲實際上緣自Juul業績成倍的增長，以及電子煙產品的巨大市場空間。

　　新浪財經注意到，國內也有兩家與電子煙密切相關的上市公司，分別是創業板上市的億緯鋰能和在新三板掛牌的麥克韋爾，并且按時間線梳理后發現，兩家公司之間還存在著很深的淵源。

　　2014年溢價20倍收購麥克韋爾 一年后便欲出售未果

　　以各類鋰電池產品生產銷售為主的億緯鋰能，與電子煙生產商麥克韋爾首次交集出現在2012年。

　　相關資料顯示，億緯鋰能是麥克韋爾的供應商，向其出售應用于電子煙領域的鋰碳電池，從2012年開始發生交易往來，當年不含稅銷售額僅為10.95萬元，往來款發生額12.8萬元。但僅一年后，兩家公司之間2013年的銷售額陡增至7300多萬，往來款超過8550萬，出現了數百倍的增長。

　　可能正因為看到麥克韋爾電子煙業務的發展潛力，億緯鋰能于2014年4月，以4.39億元、賬面溢價高達20倍的價格，收購了麥克韋爾50.1%，實現控股和并表，交易完成時麥克韋爾的估值約為8.76億。

　　然而收購后標的公司的發展并非一帆風順。

　　2014年底，由于前11個月麥克韋爾僅實現凈利潤3000多萬元，與其在年初被收購時1億元的業績承諾相差太遠，億緯鋰能曾一度打算剝離麥克韋爾，將其股權盡數轉給公司大股東億威實業。

　　一年前還十分看好的電子煙產業、并以20倍的溢價高價收購，一年后卻以“受到海外政策監管以及消費者消費習慣的轉變，電子煙市場增速放緩”等理由賣掉，確實讓投資者摸不著頭腦。

　　不過，由于大股東億威實業是關聯方，需回避表決，這項議案被中小股東為主的表決人否決了。這次看似偶然的“否決”，卻為日后億緯鋰能業績的飆升增添了一大動力。

　　2017年標的業績爆發 股價大漲之前再次減持出售

　　2015年底，麥克韋爾在新三板掛牌并實施小幅增資，但億緯鋰能最為最大股東并沒有參與，占股比例從50.1%下降至47.49%。

　　進入2017年后，事情再次出現變化。

　　年初的財報顯示，麥克韋爾業績在沉寂兩年后，2016年開始出現爆發，當年實現凈利潤1.25億元，雖然仍未達到1.32億的承諾業績，但同比2015年的3700萬，大增近240%，公司業績自此開始進入快車道。

　　然而，就在麥克韋爾業績飆漲公告前后，2017年3月，億緯鋰能以“考慮到給麥克韋爾更大的資本市場空間”，以及“公司自身更加聚焦鋰電池業務”兩點理由，第二次決定減持麥克韋爾股權，并籌劃出讓控制權、不再并表。

　　2017年6月，億緯鋰能公告已累計減持麥克韋爾8.98%股權，標的另一個大股東、也是標的創始人陳志平接手股份，替代億緯鋰能，再次成為麥克韋爾的實際控制人。股份轉讓時，麥克韋爾股價約30元左右。

　　減持完成后幾個月，隨著麥克韋爾財報數據的不斷刺激，公司股價也開始一路飆升，截至停牌前，麥克韋爾的股價已達到135元/股，相比億緯鋰能大幅減持時的價格，每股已上漲超過了100元。

麥克韋爾股價走勢

　　2018年9月，億緯鋰能再次公告減持1%的麥克韋爾股份，減持后目前持股比例為37.55%。

　　不過，即使經歷多次減持，按麥克韋爾目前85億市值計算，億緯鋰能持股價值仍然達到32億，加上之前的減持金額，從2014年投資4.39億起至今四年多時間，億緯鋰能在麥克韋爾上已大賺超過7倍。

　　值得一提的是，2015年那次中小股東聯手否決轉讓股權給大股東億威實業，起了極為重要的作用，否則賺錢的就不是上市公司而是大股東了。

　　麥克韋爾利潤一路狂飆 摘牌、逆股改意欲何為？

　　麥克韋爾自2016年業績進入快車道后，至今一直保持狂飆。

　　數據顯示，公司2016年凈利潤1.25億元，2017年為2.2億元，2018年僅前三季度就達到4.33億，其中第三季度單季實現的凈利潤已超2.1個億，業績不僅增長，而且呈現明顯的加速上漲態勢。

麥克韋爾歷年凈利潤變化

　　對于公司業績超預期的大幅上漲，有券商發表研究報告稱，原因之一是電子煙行業空間巨大且集中度提升，更加有利于公司發展，二是包括Vaporesso等在內的自主品牌逐步擴大，雙重因素使得收入和毛利率雙雙上升。

　　不僅業績一路高歌，麥克韋爾未來的發展路徑似乎也已逐步清晰。

　　在公司原控股股東億緯鋰能逐步減持、讓出控制權，為麥克韋爾掃清上市的實質性障礙后，就在昨日，億緯鋰能披露了一則《關于參股公司擬申請在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌及變更公司形式的公告》，稱參股公司麥克韋爾基于資本市場發展及公司經營發展規劃，擬申請股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌，并將適時由股份有限公司變更為有限責任公司。

　　也就是說，麥克韋爾已啟動了從新三板退市、以及從股份有限公司變更為有限責任公司的“逆股改”程序。

　　值得一提的是，上市公司億緯鋰能讓出麥克韋爾控制權的時間為2017年6月，按照“實際控制人變更滿3年可以在主板上市、變更滿2年可以在創業板上市”的《管理辦法》規定，麥克韋爾2019年6月后可在創業板上市、2020年6月后可在主板上市。

　　種種跡象表明，麥克韋爾為未來的發展已做好了充分的準備。

　　（公司觀察 文/昊）

責任編輯：公司觀察