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　　受美聯儲強勢加息預期升溫、歐美股市劇烈動蕩等因素影響，9月15日，三大指數高開低走，午后繼續走低，滬指失守3200點關口，臨近收盤指數探底回升，跌幅有所收窄。個股普跌，兩市超4100股飄綠。新浪財經匯總八大機構對市場的解讀以饕讀者：

　　方正證券：下跌不改趨勢 利好已在途中

　　近期，市場風格的漂移，高位股的回落，低位股的上漲，驗證我們的“三低”擇股的正確性，我們再次強調，所謂“三低”就是“低位、低價、低估值”，“低位”是擇股的重要因素，只有“三低”擇股原則，并“積小勝為大勝”，才能夠抵抗市場風格的不斷轉換帶來的風險，年內擇股繼續以“三低”為原則。

　　由于場內資金的騰挪，由于下跌給場外資金創造了機會，周四兩市量能急劇釋放，與8月2日的走勢有相似之處。長陰已驚魂，資金已騰挪，籌碼在交換，有利于A股穩定的“利好”還在路上，A股中長期上行趨勢不會改變，關注“跌出來的機會”。操作上，輕指數、重個股，逢低關注券商、能源、新能源、新材料、化工及“三低”二線藍籌股，回避近期漲幅過高的題材股及垃圾股。

　　華夏基金：風格混亂期 兩手準備降低波動

　　為什么今天跌幅非常大，是代表風格完全切換了嗎？

　　政策早有吹風，目前組件對美出口規模很小，而歐洲舉證方式更溫和，光伏產品出口一直是正常的。今天大跌的實質背景為：海外鷹派加息+資本市場接連動蕩下，市場信心偏弱，引發弱市避險效應。

　　當前看空成長的邏輯更多在于賽道成長擁擠、部分細分領域估值偏高，但成長股的投資與需求景氣度、業績兌現度、估值收益比等關聯更緊密，明年仍有超預期機會，徹底看空的邏輯很難站住腳。

　　從應對風險的角度，當前處于風險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準備均衡行業配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面經濟相關的價值板塊，關注周期（煤炭、油運）、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工 、智能車、VRAR 等依然值得繼續把握。

　　廣發基金：大盤高開低走 受消息擾動新能源板塊調整

　　多因素擾動，高景氣賽道塊承壓

　　今日新能源板塊的調整或源于板塊自身交易擁擠疊加海外消息擾動。一方面，美國總統拜登再度強調支持美國新能源車行業的發展，推動供應鏈自主化，擺脫對于海外的依賴。此外，歐盟委員會正式提議禁止所有強制勞動的商品進入歐盟市場，市場擔憂這將會對我國光伏材料出口造成較大影響。另一方面，4月以來新能源板塊反彈較多，資金集中交易部分高景氣賽道導致交易擁擠，同時，也面臨部分獲利資金離場壓力，導致相關板塊波動放大。

　　弱復蘇疊加寬流動性，關注基本面的驅動力

　　對于新能源板塊，我們認為盡管海外壓制短期沖擊市場情緒，當前歐美產能遠不能滿足其能源轉型需求，難以擺脫對我國低成本、優質、穩定供應鏈的依賴，從美國東南亞反規避調查前后態度轉變便可見一斑。此外我國新能源企業還可通過海外建廠、與車企合資、使用疆外硅料等措施應對海外政策，整體影響相對可控。目前來看，我們或處于弱復蘇、流動性寬松的宏觀環境，對權益資產整體相對有利。雖然，部分板塊交易擁擠容易導致股價波動加劇，但從中長期來看，交易擁擠并不決定股價的走勢，基本面的差異是股價表現更重要的驅動力。

　　楊德龍：市場風格短期偏向價值股 長期偏向成長股

　　短期市場風格偏向于價值股，一些低估值的藍籌股出現了補漲的走勢。在指數下跌的過程中也相對抗跌，這是一個階段性的現象，有可能會持續一段時間。但是從長期的成長性和回報率來看，應該是不如新能源等成長賽道的，消費是傳統行業中既具有業績支撐又具有成長性的方向。所以除了新能源這些成長賽道之外，我認為可以關注消費股，應該是后疫情時代最受益的板塊，包括像品牌白酒、不受集采影響的生物醫藥、以及食品飲料和旅游免稅等行業。消費在2021年對我國GDP的貢獻已經達到了65%，超過了投資和出口的總和。未來經濟增長很大程度上還是靠消費增長，這也是我國逐步從低端消費到高端消費升級的一個重要方面。在2020年我國人均GDP就突破了1萬美元，根據歐美國家的經驗，當人均GDP突破1萬美元之后，將會迎來消費總量的擴張以及消費升級，這將給消費帶來機會。我管理的前海開源優質龍頭基金二季報顯示，除了布局部分新能源龍頭股之外，重點布局具有長期投資價值的品牌消費品，抓住我國消費持續的增長能力。

　　中歐基金：若市場后續出現波動率加劇，那么極易浮現中長期買入機會

　　對于市場而言，若市場后續出現波動率加劇，那么極易浮現中長期的買入機會，同時本月美聯儲貨幣政策決議可能對市場產生邊際上的新變化。近期市場表現出對于短期強盈利能 力的行業如煤炭、業績改善確定性較強的火電和低估值高股息的個股等更高的關注度，這 也反映出上述偏好。

　　從行業角度排序，可持續優先關注具有政策支持、需求轉旺且信貸支援較為充裕的行業，尤其是中期具備高成長性和高確定性的新基建領域，例如其中的能源基建、綠電和數字基建。此外，煤價大幅上漲對電力企業的沖擊主要從去年三季度開始，今年起在長協落地和煤炭復產等政策 的推動下，預計三季度火電企業虧損有望收窄。刺激政策持續發力，下半年中國經濟仍具備較 強增長動能。經濟若出現較強的企穩信號，對于經濟表現較為敏感的可選消費行業后續有望浮 現較好的表現機會。

　　銀華基金：A股市場主要指數下跌 短期關注低估值、高股息、穩增長相關板塊

　　我們重申“穩”而后“進”的觀點，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數層面的表現帶來一定制約，但結合滬深300和上證50等藍籌指數估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，對中期走勢也不必過于悲觀，更多關注結構層面的機會。

　　未來市場的潛在系統性轉機，需要關注需求側的政策支持力度，也需要關注是否有更多供給側的政策調整來恢復信心、重建市場活力。配置上反映國際供需或與宏觀風險關聯度不高的低估值、高股息、穩增長相關板塊或是短期內的關注重點，或有一定相對收益；成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續一段時間。

　　浦銀安盛基金評市場：市場避險情緒蔓延 A股大幅調整

　　此前人民銀行降息政策出臺有利于穩定地產板塊，未來一段時間市場面臨政策發力穩定經濟的階段。但是短期海外加息周期可能壓縮國內政策寬松的空間。短期市場有望持續弱勢震蕩。當前國內資金利率走低，資本回報率下降，具備穩健高息回報的資產受到投資者關注度開始上升。

　　當前經濟仍處于經濟信用磨底期，指數走勢偏震蕩，仍以結構性機會為主。短期均衡布局適度配置低估價值板塊，中長期來看，高端制造和雙碳戰略依然是景氣度較高板塊，估值消化后優選明年高景氣度子賽道作為配置主線。行業配置建議圍繞兩條主線，首先是低位布局宏觀悲觀預期緩釋，估值修復的順周期板塊，包括銀行、地產、家電等地產鏈行業。其次是當前高景氣賽道，重點關注三季報乃至明年景氣有望持續的方向：儲能、光伏、軍工、新能源車等方向。

　　民生加銀基金評市場異動：海內外一系列因素共同作用致A股明顯調整 行業關注“銀房電建”

　　進入2022年9月，政府穩增長的動作頻出，加上迎來施工旺季，經濟數據或有望邊際改善。當前宏觀的環境可能會發生新的變化，此前受到疫情、高溫、地產疲弱等因素拖累，經濟數據相對疲弱，流動性相對寬裕，體現為“高流動性，低社融，盈利見底”的流動性驅動的環境。空間大、邏輯強、成長性較強的各種小盤成長可能相對受益。但是，7月底政治局會議安排穩增長新一輪政策后，8月下旬開始，各種政策在進一步的發力。政府繼續安排新一輪財政資金和信貸支持，隨著基建施工增速回升、地產銷量邊際改善、保交樓政策的落地，近期銀行間流動性開始邊際收斂，反映融資需求邊際改善。海外方面，美聯儲主席鷹派發言，市場預期9月加息75bp概率大幅提升，美國十年期國債利率攀升至3%以上，美元指數進一步走強，加劇人民幣貶值壓力。寬信用的政策導向和外部壓力，使得銀行間和無風險利率上行的動力提升。A股所面臨的宏觀環境從“流動性驅動”逐漸轉向“社融驅動”，對應的風格可能也會從小盤成長逐漸過渡到大盤價值。行業關注“銀房電建”。

　　大成視點：外部事件沖擊引發景氣賽道整體承壓

　　大成基金認為短期A股市場橫盤震蕩的概率較大，沒有系統性的下行風險：

　　首先，A股逐漸迎來盈利底，8月以來穩增長政策再次加碼，預計能起到較好的托底效果；其次，國內貨幣政策保持獨立性，流動性將將保持相對寬松；最后，在風險溢價方面，從股債性價比的角度，非金融A股處于-2X標準差，市場大幅下跌的風險可控。

　　市場風格和行業配置方面，近期市場風格開始出現切換跡象，房地產領域的各項積極措施在頻繁出臺，因此低估值高股息風格表現明顯跑贏市場，目前仍建議低位布局宏觀悲觀預期緩釋，估值修復的順周期板塊，包括銀行、地產、家電等地產鏈行業。成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續一段時間，短期不懼調整，新能源板塊估值消化后可擇機配置。

　　摩根士丹利華鑫基金：外部事件沖擊，景氣賽道領跌市場

　　整體上，上述或將影響對歐美出口的相關政策，此前已有一定信息釋放，但在近期成交較為低迷的弱勢環境中，市場反應有所加劇。隨著利空消化完成，新能源等賽道，業績確定性仍然具有比較優勢。國內來看，當前房地產政策紓困和效果仍是當前影響市場的因素之一，目前各地“因城施策”措施正陸續兌現，隨著銷售等高頻數據回暖，地產產業鏈有望相對受益。

　　泰達宏利基金評新能源下跌：中報披露完之后，基本面預期基本兌現，進入企業消息真空期

　　短期下跌原因：中報披露完之后，基本面預期基本兌現，進入企業消息真空期，關注中觀和宏觀的比重開始增加，受中美關系和出口數據影響比較大。

　　② 中期下跌原因：源自大家對明年需求判斷的悲觀。明年新能源補貼取消、宏觀經濟下行預期導致需求端承壓，整個電動車市場明年增速有可能下滑，景氣度下行或許帶來整個板塊的估值下殺。另一方面，考慮到今年Q4的搶裝，明年Q1的出貨、裝機將處于低位。市場對明年一季度數據有所擔憂，即便在三四季度數據明顯很好的情況下，可能也很難在交易層面形成共識。

　　金鷹基金：外部事件沖擊擾動景氣賽道，風險偏好回落加劇風格收斂

　　市場當下的震蕩過程中，更多投資機會來自于自下而上的識別和把握。從國內外宏觀環境看，海外緊縮和衰退交易反復，國內穩增長政策效果期待檢驗，由此導致A股市場的波動反復。當前，仍需觀察前期穩增長政策的實際效果，基本面驗證才能凝聚市場共識。而在此之前，市場或仍將在波動中確認方向。后續，金鷹基金建議著重觀察企業中長期信貸、地產政策等重要方面的進展。此外，近期國內疫情反復，不利于經濟斜率上修。而在國內經濟企穩復蘇和10月中旬的重要大會之前，國內貨幣環境整體上易松難緊。海外層面，美國經濟雖有走弱，但就業數據仍顯現韌性，美國通脹壓力的緩和，更多有待四季度，預計美聯儲近期或還將保持較為鷹派的緊縮態勢。

　　行業配置上，金鷹基金建議維持均衡配置。前期極端分化的風格已經開始收斂，驗證我們此前判斷。金鷹基金認為，風格收斂背后，一方面是成長板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，另一方面是估值偏低、相對滯漲的消費、金融及穩增長主線成為資金風偏降低后的防御型選擇。風格收斂程度將主要由經濟預期強弱決定，中期視角上，繼續以“科技+消費+穩增長”的均衡配置予以應對。

　　永贏基金：市場調整很大程度來自成長-價值板塊估值與持倉分化較大

　　雖然近期海外流動性收縮預期有一定加強，但對A股而言，定價邏輯主要還是看內部基本面預期與貨幣環境。而目前國內貿易順差仍在高位，為內外平衡提供有利支撐，國內流動性環境可以做到相對獨立。且央行政策工具箱儲備仍然較為豐富，9月5日央行宣布下調外匯存款準備金率2個百分點，上周人民幣匯率即呈現出雙向波動特征。外部流動性收縮、美聯儲議息會議等因素對A股影響整體相對可控，更多呈現為事件性質的情緒影響。國內基本面仍在修復過程中，政策性金融工具也在逐步落地發力，邊際上內需修復板塊、高景氣度成長行業兩個方向均有望具備增長動能。市場調整很大程度來自成長-價值板塊估值與持倉分化較大，但A股整體估值仍在較低水平，仍有較大長期投資價值，仍可從估值與景氣度兩個維度挖掘關注方向。

　　近期如下因素需要關注：1）國內政策性金融發力情況，及能否支撐國內寬信用、基本面逐步走強； 2）地產市場的演化情況，保交付等政策舉措的進展；3）美聯儲后續表態情況。

　　浙商基金評新能源波動：硅料等原材料產能瓶頸逐步打開，持續看好細分環節景氣度

　　近期新能源板塊波動加劇，新能源車和新能源發電均出現不同程度回調。回調的主要原因為板塊過去幾年發展較快，板塊股價也積累了一定漲幅，市場擔心成長空間不足和估值泡沫，震蕩加劇。具體來看：

　　新能源車憑借其較強的產品競爭力，在多次提價的背景下，仍維持產銷兩旺的情況，部分熱銷車型交付周期一再拉長，歐洲和中國地區新能源車在新車中的滲透率爬升至20%以上，市場擔心增速最快的階段已經過去。行業增速主要影響估值，我們認為板塊當前估值相對增速具有較強的吸引力。另外，國內產銷兩旺可能跟今年底補貼退坡有關，市場擔心23年需求是否可以維持。國內單車補貼1萬出頭，碳酸鋰價格若回到合理水平，整車成本下降幅度完全可以覆蓋退掉的補貼金額，因為我們認為補貼退坡對需求影響為階段性的，待產業鏈利潤重新分配完成后，需求會快速恢復，我們會根據板塊景氣節奏對細分行業重點關注。

　　在全球碳中和的背景下，新能源發電需求旺盛，硅料一直為板塊裝機的瓶頸環節，盡管2022年硅料供給有所增加，但外部沖突造成歐洲用能成本急劇增加，光儲等新能源產品需求持續超預期，硅料價格維持高位。展望未來1-2年，硅料等原材料產能瓶頸逐步打開，大型地面電站、儲能需求得到釋放，細分環節景氣度問題不大，持續看好。

　　相聚資本：短期風格擠壓情緒釋放，對后市充滿信心

　　在單日的集中下跌后，高估值聚集風險得到緩解，優異品種的估值進一步來到更合理的買入位置。基本面已經實現向好趨勢、業績處于反轉拐點的公司體現出明顯的吸引力。“接下來的投資中，我們會規避高估值賽道股，在低估值、受益于經濟復蘇的板塊中尋找機會，對市場充滿信心。”王建東表示。

　　王建東表示，投資中也會繼續布局市場關注度不高的“冷門行業”，資金的低關注對投資有時候能形成一種保護，市場熱度太高便容易產生泡沫，關注度低的公司反倒沒有這種煩惱，有利于回撤控制，更適合長期投資和絕對投資。

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責任編輯：陳悠然