熱點欄目 自選股 數(shù)據(jù)中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　權益策略研究員 金達萊

　　金鷹基金首席經(jīng)濟學家 基金經(jīng)理 楊剛

　　基金經(jīng)理 李恒

　　2022年9月15日，A股上證綜指再度跌破3200點。截至收盤，上證綜指下跌1.16%至3199.92點，創(chuàng)業(yè)板跌幅更加顯著，收跌3.18%至2424.19點，而國證2000、中證1000等中小盤指數(shù)單日跌幅均超3%。今日A股市場整體風險偏好出現(xiàn)明顯回落，成交額放大至9196.6億。北上資金有所流出，單日達41.33億元。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，今日申萬31個一級行業(yè)中僅6個呈現(xiàn)上漲，地產(chǎn)、銀行、食品飲料、建材等穩(wěn)增長板塊及金融、消費方向表現(xiàn)相對出彩；電力設備、汽車、有色、軍工等中游制造及成長方向等偏賽道品種跌幅較為明顯。全市場4800多只股票中，僅有677只個股上漲，賺錢效應較弱。

　　外部事件沖擊引發(fā)景氣核心賽道整體承壓。美東時間9月14日，歐盟委員會發(fā)布一項立法提案規(guī)定，禁止在歐盟市場上銷售和提供用強迫勞動生產(chǎn)的產(chǎn)品。令市場迅速聯(lián)想到6月21日起實施的美國《防止強迫維吾爾族人勞動法》（UFLPA）。但不同的是，這次歐委會并沒有具體提及任何地區(qū)或原產(chǎn)國，而是聲稱該規(guī)定涵蓋所有產(chǎn)品類別，包括在歐盟境內(nèi)生產(chǎn)的、供國內(nèi)消費和出口的產(chǎn)品，以及進口產(chǎn)品，不針對特定公司或行業(yè)。與此同時，近日獲批通過的美國《通脹削減法案》規(guī)定，受補貼車輛的最終組裝必須在美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家進行，疊加近期“臺灣政策法”在美參議院外交委會通過的消息傳出，市場擔憂中美博弈再度加劇。A股投資者對于中國的新能源產(chǎn)業(yè)鏈出口前景，及中國與歐美經(jīng)貿(mào)前景的擔憂，不僅成為導致A股相關產(chǎn)業(yè)鏈公司今日出現(xiàn)大跌的導火索，更成為今日引發(fā)市場整體較大幅度下行的主要推手。

　　光伏方面：歐盟一是公布了緊急干預市場以降低能源價格的提案，建議各國減少用電量、限制電力企業(yè)收入（明年一季度末到期），歐盟仍面臨能源短缺的風險，能源價格受限但維持高位，光伏和儲能仍具備較高經(jīng)濟性，需求保持旺盛；二是公布了禁止銷售和提供用強迫勞動生產(chǎn)的產(chǎn)品的提案，與此前美國UFLPA相比，該政策寬松許多，我國光伏產(chǎn)品較容易通過。電動車方面：一是外媒報道德國正在制定對華貿(mào)易新政策，以減少對中國部分產(chǎn)品的依賴，但中國的電動車產(chǎn)業(yè)鏈的成本優(yōu)勢很難被撼動；二是美國IRA法案在新能源車稅收抵免方案強調了供應鏈限制，要求車輛、電池及原料有一定比例在北美生產(chǎn)，中國很多電池及原料企業(yè)此前已規(guī)劃在美建廠，而且1輛車的稅收抵免不一定能彌補中美之間的成本差距。

　　冷靜分析上述所謂的“沖擊性”事件，歐美的相關新政實際或難以影響我國新能源產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展前景，A股優(yōu)質企業(yè)仍然具備很好的成長性。

　　除產(chǎn)業(yè)層面的相關訊息外，國內(nèi)央行縮量續(xù)作MLF，也引發(fā)一定的流動性擔憂。9月15日，央行進行4000億元1年期MLF操作，本月有6000億元到期，縮量2000億元，操作利率2.75%與前次持平，略低于此前的市場預期，引發(fā)市場對于國內(nèi)貨幣政策的收縮擔憂。金鷹基金認為，至少在年內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟的漸進式修復過程都需要寬松的貨幣環(huán)境來呵護，因此即使此次MLF縮量續(xù)作存在避免市場流動性過度寬松的考量，但國內(nèi)流動性整體仍維持在偏寬松的政策環(huán)境中。中短期來看，繼9月6000億MLF到期以外，四季度仍有2萬億MLF到期，后續(xù)降準仍有較大可能成為對沖流動性缺口的政策儲備。考慮到已接近國慶長假，市場情緒開始偏向謹慎，成交量存在收縮壓力，對于流動性較為敏感的高估值板塊，也存在短期資金風偏切換的邊際壓力。

　　展望未來，金鷹基金依然認為，市場當下的震蕩過程中，更多投資機會來自于自下而上的識別和把握。從國內(nèi)外宏觀環(huán)境看，海外緊縮和衰退交易反復，國內(nèi)穩(wěn)增長政策效果期待檢驗，由此導致A股市場的波動反復。當前，仍需觀察前期穩(wěn)增長政策的實際效果，基本面驗證才能凝聚市場共識。而在此之前，市場或仍將在波動中確認方向。后續(xù)，金鷹基金建議著重觀察企業(yè)中長期信貸、地產(chǎn)政策等重要方面的進展。此外，近期國內(nèi)疫情反復，不利于經(jīng)濟斜率上修。而在國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇和10月中旬的重要大會之前，國內(nèi)貨幣環(huán)境整體上易松難緊。海外層面，美國經(jīng)濟雖有走弱，但就業(yè)數(shù)據(jù)仍顯現(xiàn)韌性，美國通脹壓力的緩和，更多有待四季度，預計美聯(lián)儲近期或還將保持較為鷹派的緊縮態(tài)勢。

　　行業(yè)配置上，金鷹基金建議維持均衡配置。前期極端分化的風格已經(jīng)開始收斂，驗證我們此前判斷。金鷹基金認為，風格收斂背后，一方面是成長板塊短期需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，另一方面是估值偏低、相對滯漲的消費、金融及穩(wěn)增長主線成為資金風偏降低后的防御型選擇。風格收斂程度將主要由經(jīng)濟預期強弱決定，中期視角上，繼續(xù)以“科技+消費+穩(wěn)增長”的均衡配置予以應對。

　　科技方面，新能源、軍工等科技行業(yè)景氣度依然較高，雖然短期存在外部擾動事件，但在全市場中依然屬于景氣度靠前的相對稀缺方向，此外，受益于下游需求恢復的細分品種（汽車電子/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件）仍可關注。消費方面，雖然動態(tài)清零方針不變，但堅持常態(tài)化/精準化防疫和政策的持續(xù)優(yōu)化仍是大趨勢，疫后復蘇主線（酒店/餐飲/免稅/航空機場等）盡管時有反復，但大方向仍是向好。拉長時間段來看，持有相關板塊的“看漲期權”或是不錯的選擇。在這樣的投資邏輯下，受益于經(jīng)濟復蘇的可選消費方向（白酒/汽車）也都可關注。而在穩(wěn)增長方面，地產(chǎn)依然是政策層重點考量，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長主線繼續(xù)值得重視。此外，各地的“因城施策”，后續(xù)如用足用好，地產(chǎn)銷售有望在政策支持下出現(xiàn)邊際改善，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產(chǎn)鏈后周期品種依然受益（家居/廚電/消費建材）。

　　風險提示：

　　本資料所引用的觀點、分析及預測僅為個人觀點，是其在目前特定市場情況下并基于一定的假設條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關指數(shù)、行業(yè)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，也不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，不構成對閱讀者的投資建議。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往投資業(yè)績不預示基金的未來表現(xiàn)。投資有風險，投資需謹慎。您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書，充分認識基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷并謹慎做出投資決策。本資料不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內(nèi)容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。

炒股開戶享福利，入金抽188元紅包，100%中獎！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：石秀珍 SF183