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　　一、行情復盤

　　今日A股市場主要指數悉數下跌，其中上證指數下跌1.16%，深證成指下跌2.10%。

　　寬基指數方面，中小市值風格和成長風格表現不佳，中證1000和創業板指分別下跌3.08%和3.18%，而代表大盤藍籌指數的上證50僅微跌0.06%。兩市成交額回升至近0.92萬億元，北向資金凈流出41.33億元。

　　板塊方面，不同風格板塊間表現分化，地產、銀行板塊逆市走強，領漲A股；制造成長領域電新、機械領跌，汽車跌幅同樣居前。

　　二、異動原因

　　今日A股大跌，主要影響因素包括：

　　（1）美國制裁擔憂引發中國制造領域大幅下跌，周三白宮響應美國總統拜登簽署的一項關于生物技術和生物制造的行政命令，宣布新的投資和資源部署細節，雖然該消息在前兩日已引發醫藥板塊大幅調整，但結合前期美國推出的《2022芯片與科學法案》，市場擔憂未來美國的制裁可能會擴大到其它制造業領域，新能源、機械、汽車和半導體等板塊大幅領跌。

　　（2）8月美國通脹數據再超預期，其中核心CPI環比抬升幅度明顯強于市場預期，市場更充分認識到短期價格粘性和客觀的緊縮約束，引發對9月乃至4季度進一步大幅緊縮的擔憂，美股創下近兩年最大單日跌幅傳染至中國的成長板塊。此外，美元指數進一步走強導致人民幣離岸匯率已貶值至接近7.0的關口，市場擔憂貨幣政策寬松可能受到制約。

　　（3）近期鄭州市積極解決保交樓問題，同時媒體報道還將有更大力度的房地產救助政策，金融、地產等前期較為低迷的低估值板塊表現相對較好。此外，近期宏觀風險和不確定性仍然較大，國內宏觀流動性進一步寬松、資本回報率下行影響無風險利率和資金利率走低，具備經營相對穩健、分紅穩定且股息率較高的資產得到了較多的關注，高股息板塊相比成長板塊可能更具性價比，引發資金的風格切換。

　　（4）海外周期下行的趨勢逐漸明顯，8月出口數據已開始走弱，國內主要制造成長領域的外需可能也將面臨走弱風險。近期中國對歐洲在新能源車領域的出口也已出現走弱跡象，前期市場對海外需求預期過高可能面臨修正，也引發相關板塊跌幅居前。

　　三、后市展望

　　我們重申“穩”而后“進”的觀點，預計基本面回升彈性偏弱可能仍將對市場未來一段時間指數層面的表現帶來一定制約，但結合滬深300和上證50等藍籌指數估值重回具備吸引力的位置，滬深300股權風險溢價回升至歷史均值向上一倍標準差附近，對中期走勢也不必過于悲觀，更多關注結構層面的機會。

　　未來市場的潛在系統性轉機，需要關注需求側的政策支持力度，也需要關注是否有更多供給側的政策調整來恢復信心、重建市場活力。配置上反映國際供需或與宏觀風險關聯度不高的低估值、高股息、穩增長相關板塊或是短期內的關注重點，或有一定相對收益；成長風格弱勢整理趨勢可能仍將延續一段時間。

　　點評來源：銀華基金研究部

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責任編輯：石秀珍 SF183