2020“銀華基金杯”新浪銀行理財師大賽，火熱報名中。即日起至9月7日，報名參賽將免費領取管清友、羅元裳、陳凱豐、簡七等多位大咖，總價值逾700元的精品課程禮包。【點擊領取】
今日直播：
中信證券最新研報指出，A股在9月將開啟增量資金驅動的中期上漲。首先，海外貨幣寬松預期強化，預計美元的寬松周期至少持續至明年二季度；國內政策重“定向”而非“轉向”，且結構性的流動性引導也更有利于股市；同時，居民部門增配權益趨勢延續，A股相對其它資產吸引力提升；9月A股增量資金流入預計將再次提速。其次，中美爭端帶來的擾動高峰（金麒麟分析師）已過；創業板注冊制平穩落地，漲跌幅放寬并未造成市場沖擊；同時，中報已平穩收官，解禁減持的壓力高峰已過。最后，預計國內經濟將逐月逐季快速恢復至常態化水平，政策支持下后續動能依然不減；企業盈利超預期，奠定了龍頭品種后續業績基準，抬升了市場的底線，提升了投資者對基本面彈性的預期。
市場風格的預期逐步從分歧走向過分一致，中期將圍繞震蕩中樞蓄勢。低風險特征股票仍是資金流入主線，震蕩抱周期，逢跌加科技，關注銀行/保險/建材/機械/電新。
中長期看，大創新的科技創新機會仍是主線。“十四五”規劃、遠景目標有望出臺，“卡脖子”、“補短板”等大創新科技成長方向，持續受到政策催化、業績改善的催化。挑選業績與估值匹配，實質性能夠看到業落地的諸多我們經濟轉型方向，與優質企業共成長。周期制造，把握補庫存，經濟復蘇主線。消費醫藥，“內循環”下的受益者，核心資產獨立牛市已經開啟。成長把握局部性機會，如光伏、軍工和部分超跌反彈的機會。
招商策略：盈利修復蓄力上攻 順經濟周期白馬龍頭可能有更優表現
進入2020年9月， 我們預計市場仍保持震蕩上行的趨勢，由于企業盈利加速改善，基本面驅動的特征更加明亞。七月單月工業企業盈利增速回升至接近20%，由于前期投放項目集中進入施工期，加之去年同期基數較低，預計工業企業盈利增速將會繼續攀升，至明年一季度達到增速項點。業績的加速回升，將為市場提供穩定上行動力。由于實體經濟融資需求較為旺盛，流動性較之上半年有所弱化，十年期國債利率升破3%。宏觀環境組成了非常典型的“復蘇環境下流動性趨緊的格局”。微觀層面，增量資金較前期有所放緩，股票供給持續增加。這種環境與2017年有類似之處，順經濟周期白馬龍頭可能會有更優的表現。
當前主板尤其是滬深300指數已在8月末完美兌現收盤新高，也與我們6月中期策略報告中提示的主板三季度目標空間顯著上漲的預期完全吻合并已充分兌現，技術面上也面臨一次中期方向選擇，中報后機構投資者將會更關注中國疫后經濟復蘇狀態是否仍在延續，在出現與此有關的積極信號之前，市場或較難啟動起新一輪中期上行，建議保持中等倉位。
在當前A股科技板塊整體面臨無差別的高估值的情況下，市場又預期下半年的貨幣和信用回歸正?；?，股市流動性面臨不如7月之前那么好的局面，的確對高估值但業績一般的股票有影響。但是，如果能找到哪些科技細分行業，未來一年業績能夠伴隨產業周期爆發，那么當前就可以給予更高的估值容忍度。
牛市第三階段的調整期。我們認為9月將迎來牛市中的階段性調整，核心原因為風險偏好在9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關系的變化，越靠近大選，中美關系的風險對市場造成的不確定性越大，后續需要關注四方面事件，一是美國簽署香港自治法后的金融制裁，在8月初出臺一級制裁清單之后，30-60天內將出臺相關金融機構的二級制裁清單；二是地緣政治的風險，主要集中在臺海和南海區域；三是對華為禁售半導體的緩沖期將在9月中旬截止；四是9月29日開始的總統辯論，將著重討論美對華政策。其次，參考2005年以來四輪流動性寬松之后逐步收緊對全市場估值的影響，流動性二階拐點確認之后全市場估值擴張的過程均進入階段性暫停期。
后續，繼續保持樂觀。不論是外部風險，還是內部宏觀流動性邊際收緊，都不構成系統性風險。今年市場的主要矛盾，是以公募基金為主的機構增量資金持續入市之下，股市流動性極度充裕。后續，以機構增量為主導的雙向擴容之下，我們對市場繼續保持樂觀，機構牛、結構牛延續。震蕩整固后，創業板將繼續向3000點進發。
核心結論：①借鑒霍華德·馬克思《周期》，用估值和市場情緒衡量股市所處的位置，市場整體水溫60度附近，部分行業偏熱。②宏觀流動性偏松格局沒變只是力度變小、微觀資金入市繼續，庫存周期和政策發力推動基本面回升。③牛市3浪上漲趨勢未變，市場繼續向北，階段性配置均衡，重視券商。
從技術走勢來看，滬指周五略微放量上漲，一舉突破多條中短期均線，中長期均線系統呈多頭排列。創業板指受注冊制落地影響，吸睛異常，放量大漲。三大股指日線MACD綠柱再度呈縮短趨勢。經過長時間的橫盤整理后，股指有望沖擊前高。上期我們提示“股指或將繼續嘗試方向性突破”。本周股指拒絕向下突破，反而選擇向上試探，未來股指或將繼續試探前期高點。
責任編輯：逯文云
APP專享直播
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
