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　　原標(biāo)題：粵開策略 | 大勢研判：創(chuàng)業(yè)板強勢突破，科技王者歸來（附解禁壓力前50個股）

　　來源：粵開崇利論市

　　粵開證券研究院策略組負(fù)責(zé)人譚韞琿

　　核心觀點：

　　受經(jīng)貿(mào)摩擦升溫?fù)?dān)憂及美國部分州停止重啟經(jīng)濟的影響，端午節(jié)A股休市期間，歐美股市普跌。A股在6月領(lǐng)漲全球，其韌性和獨立性有望延續(xù)。人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場流動。我國對政策工具運用克制、政策空間大，人民幣資產(chǎn)存在升值動能。多重政策紅利護(hù)航下，有望穩(wěn)定市場預(yù)期，緩解個股在7月激增的解禁壓力。

　　創(chuàng)業(yè)板指強勢突破了2016年的2300點附近的高點區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺區(qū)間。券商股是歷年牛市的風(fēng)向標(biāo)，龍頭品種更是關(guān)鍵標(biāo)志。目前滬指面臨3000點關(guān)口附近，一旦券商股的行情確立，對于市場人氣的帶動將會有非常正面的信號意義，值得持續(xù)關(guān)注。配置方面建議關(guān)注：1、科創(chuàng)板及科技成長股。2、銀行股有望迎來估值修復(fù)。

　　一、大勢研判：創(chuàng)業(yè)板強勢突破，科技王者歸來

　　創(chuàng)業(yè)板指周中強勢突破了2016年的2300點附近的高點區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺區(qū)間。如果創(chuàng)業(yè)板能夠延續(xù)強勢，指數(shù)的聯(lián)動效應(yīng)將助力滬指突破3000點，甚至進(jìn)一步向前期平臺高點區(qū)域靠攏。

　　券商股是歷年牛市的風(fēng)向標(biāo)，券商股里面的龍頭品種更是關(guān)鍵標(biāo)志。諸如2005年至2007年的大牛市前，券商龍頭中信證券率先爆發(fā)；2014年年底，券商股再度打響行情發(fā)令槍，多只券商股逐日漲停；在 2019年一季度的 “小牛市”，以中信建投為代表的券商龍頭仍然是當(dāng)時市場中的衛(wèi)冕之王。目前滬指面臨3000點關(guān)口附近，一旦券商股的行情確立，對于市場人氣的帶動將會有非常正面的信號意義，但短期仍或面臨考驗。

　　從數(shù)據(jù)上來看，我們回溯了近20年申萬各行業(yè)指數(shù)的漲跌幅，28家申萬行業(yè)中勝率（包含）過半的有16家，其中風(fēng)格更偏向成長板塊，勝率最高的是60%包括通信、電子及交運板塊，從中位數(shù)觀察漲幅相對靠前的為交運（1.88%）、有色（1.78）、銀行（1.29%）、通信（1.27%）等。

　　在配置上，我們建議關(guān)注如下兩條主線：

　　其一，科創(chuàng)板及科技成長股。歷年7月風(fēng)格偏向成長，政策利好下增量資金有望向科創(chuàng)板及科技成長傾斜，機構(gòu)投資者對科技股加大配置，有望給予優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)帶來穩(wěn)健的白馬屬性。三季度美國大選之際，若外圍矛盾的加劇，或再度催化國產(chǎn)可控、自主替代等主題的市場熱度。

　　其二，銀行股有望迎來估值修復(fù)的行情。日前媒體報道，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，并試點設(shè)立券商。這一消息對券商股短期或有擾動作用，但對銀行股則是實質(zhì)利好。日前國常會定調(diào)全年金融體系對實體經(jīng)濟讓利1.5萬億，對銀行估值持續(xù)形成壓制。券商牌照的放開，一方面是為了加速打造國內(nèi)“航母級”券商，應(yīng)對外資券商的競爭；另一方面，有利于銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，擴大其盈利空間，銀行股的估值有望迎來修復(fù)。

　　二、六月A股領(lǐng)漲全球

　　端午節(jié)休市期間，歐美股市普跌。周五美國三大股指跌幅均超2.4%，其中，道指跌幅最大為2.84%，三日累計下跌4.36%。外圍走弱的直接導(dǎo)火索主要有兩點：

　　其一，周三（6月24日）晚間，據(jù)外媒報道，美國考慮對價值31億美元的歐盟和英國產(chǎn)品征收新稅。下半年美國大選進(jìn)入關(guān)鍵期，政治博弈之下，經(jīng)貿(mào)關(guān)系及疫情輿論往往成為候選人轉(zhuǎn)移內(nèi)在矛盾的手段，市場對全球經(jīng)貿(mào)摩擦再度升溫的擔(dān)憂加劇。

　　其二，面對美國新增病例的加速上升，美國部分州州長表示將暫停該州分階段的經(jīng)濟重啟計劃。周五（6月25日），國際貨幣基金組織發(fā)出警告稱，如果新冠肺炎疫情傳播范圍再次擴大、封鎖措施重新實施或貿(mào)易緊張局勢再次激增，股票和其他風(fēng)險資產(chǎn)的市場可能會遭受第二次暴跌。

　　7月3日（下周五），美股將休市一日，6月非農(nóng)就業(yè)報告將于7月2日（周四）公布，屆時非農(nóng)數(shù)據(jù)對市場預(yù)期將形成一定影響。6月初我們預(yù)判外圍對A股的實質(zhì)干擾有限，前期的觀點已經(jīng)得到階段驗證，對于后市，我們依舊保持同樣的樂觀看法。從6月全球主要股指的走勢來看，亞太市場普遍強于外圍走勢。尤其是，創(chuàng)業(yè)板指漲超14%，突破2016年平臺高點，且盤中連續(xù)創(chuàng)下階段新高。

　　近期人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場流動。截至6月24日，6月北上資金凈買入A股超541億元，已連續(xù)3月凈買入，累計規(guī)模1374億元。公共衛(wèi)生事件展現(xiàn)了中國效率、中國優(yōu)勢，相對而言，我國對政策工具的運用相對克制，政策儲備空間大，疊加我國資本市場改革加速推進(jìn)，經(jīng)濟重啟后增速有望加速恢復(fù)，人民幣資產(chǎn)對海外投資者的吸引力將越來越大，從而助推人民幣國際化的進(jìn)程。

　　三、七月解禁壓力激增，政策護(hù)航穩(wěn)預(yù)期

　　受科創(chuàng)板七月份較多公司一年期解禁到期的影響，七月份解禁總額較高，解禁公司總數(shù)達(dá)135家，解禁總額達(dá)4785.31億元，占流通A股總市值的0.9%。135家企業(yè)中主板企業(yè)52家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)33家，科創(chuàng)板企業(yè)33家，中小板企業(yè)17家，科創(chuàng)板解禁企業(yè)占目前科創(chuàng)板上市企業(yè)總數(shù)的近三成。此外，7月22日是科創(chuàng)板集中解禁日，當(dāng)日有23家科創(chuàng)板企業(yè)集中解禁。

　　解禁市值方面，主板解禁市值1937.37億元，科創(chuàng)板解禁市值1898.48億元，創(chuàng)業(yè)板解禁市值747.45億元，中小板解禁市值201.98億元。科創(chuàng)板解禁市值占科創(chuàng)板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。

　　行業(yè)方面，醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、電子、計算機等解禁市值大，其中主要是科創(chuàng)板解禁企業(yè)貢獻(xiàn)較大。另外我們梳理了135家企業(yè)中七月份禁股數(shù)占解禁前總股本比例排名前50的企業(yè)，有16家企業(yè)占比在60%以上（詳見文末附表）。

　　此次解禁占A股總市值的比例并不高，不足1%，市場主要是擔(dān)心科創(chuàng)板巨量解禁對股市或形成壓制。但我們認(rèn)為擾動作用有限：

　　其一，以史為鑒，解禁規(guī)模對A股整體擾動有限。一家公司的股價并非僅僅受股票解禁的影響，仍要看股東減持的意愿，屆時的市場環(huán)境也會起到關(guān)鍵作用。如2020年1月，A股市總解禁規(guī)模達(dá)5510.12億元，但當(dāng)時市場環(huán)境偏暖，滬指1月下挫2.41%，創(chuàng)業(yè)板指1月漲超7.21%。可見解禁規(guī)模并不一定對應(yīng)著市場的回調(diào)。

　　其二，政策對科創(chuàng)板及科技成長公司暖風(fēng)頻吹，增量資金有望緩解個股的解禁減持壓力。上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司日前表示即將推出科創(chuàng)50指數(shù)。7月22日，科創(chuàng)50指數(shù)會在收盤后發(fā)布?xì)v史行情，并在7月23日正式發(fā)布實時行情。隨著指數(shù)的誕生，掛鉤科創(chuàng)板指數(shù)的ETF產(chǎn)品將迎來藍(lán)海市場。此外，7月22日上證綜指迎來編制方案的修訂，首次將科創(chuàng)板股票納入上證綜指，疊加科技類ETF已于6月中旬恢復(fù)正常審批，增量資金有望進(jìn)一步向科創(chuàng)板及科技成長股傾斜，市場預(yù)期有望修復(fù)，也將緩解科創(chuàng)板個股屆時面臨的解禁減持壓力。截至5月15日，科創(chuàng)板公募基金的累計最新規(guī)模超334億元。