原標題：“航母級券商”方案破冰 商業(yè)銀行有望獲券商牌照！資金熱捧銀行系券商

　　來源：證券市場紅周刊

　　記者丨牛鋒

　　6月27日，《財新周刊》援引權威人士消息稱，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或將從幾大商業(yè)銀行中選取至少兩家試點設立券商。

　　如果該消息得以證實，將意味著我國金融分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)被改變，回歸到混業(yè)經(jīng)營狀態(tài)。對于金融圈而言無疑是具有重大意義的。而市場最為關心的問題是，潛在的政策意圖究竟是想打造“全能銀行”還是“航母級券商”？

　　“該傳聞之前已有，與此前關于打造‘航母級券商’其實同屬一個發(fā)展思路。”山西證券非銀金融分析師劉麗在接受《紅周刊》記者采訪時表示。

　　其實，從大背景看，這并不違背我國券商業(yè)發(fā)展訴求，更多地體現(xiàn)了政策對券商業(yè)發(fā)展的重視。今年4月起，我國金融市場已基本實現(xiàn)全面開放，國外券商、保險公司等可以來我國開辦全資公司分享國內業(yè)務。對于競爭本就非常激烈的我國券商業(yè)而言，則要面對更為苛刻的挑戰(zhàn)。恰處于風口浪尖的窗口期，國內“航母級券商”仍是空白，證監(jiān)會此時計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照也就順理成章。

　　與打造“航母級券商”所處的時機和緊迫性不同，盡管打造“全能銀行”的趨勢也屬必然，但目的更多是爭取海外市場，且對標對手為國際投行，并已有進展，如中國銀行（維權）通過全資子公司中銀國際控股有限公司間接持有中銀國際證券約9.28億股股份，已擁有開拓境內外券商業(yè)務的資質。中國銀行去年凈利潤近2019億元，中銀證券同期凈利潤近8億元，占比近0.4%。

　　我國當前金融體系中，券商與商業(yè)銀行并不處于同一賽道，后者獨大的特征明顯，擁有基金、信托、租賃牌照的銀行較多；而前者依托牌照仍以輕資產(chǎn)業(yè)務――承銷、經(jīng)紀、資管――為主，而更具投行功能的重資產(chǎn)業(yè)務――自營、直投和做市等――還急待發(fā)展。如果商業(yè)銀行獲得券商牌照，成為真正的銀行系券商，則可憑借自身網(wǎng)點、客戶資源等優(yōu)勢更為迅速地崛起，改變當前的證券行業(yè)競爭格局。

　　銀行系券商受追捧

　　至于落地方式，其一是證監(jiān)會向商業(yè)銀行直接發(fā)放牌照，商業(yè)銀行成立子公司。這種結果對現(xiàn)有的券商來說，挑戰(zhàn)比較直接。但根據(jù)現(xiàn)行的《商業(yè)銀行法》，我國當前的金融監(jiān)管制度是“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”，證監(jiān)會對商業(yè)銀行直接發(fā)放券商牌照大概率不會一蹴而就，即便兌現(xiàn)，展業(yè)過程也需要相當時間。另一方式則更為激進與大膽，即銀行系券商與銀行重組，潛在的具有兄弟關系的配對兒公司有光大證券和光大銀行，招商證券和招商銀行、中信證券和中信銀行之間，廣發(fā)證券與廣發(fā)銀行（未上市），當然目前這只是熱議而已。綜合看，該市場消息的改革激勵意義重大，但短時間內不會對券商業(yè)市場格局構成顛覆性影響。

　　在該市場消息出現(xiàn)以前，券商股已有表現(xiàn)，近5個交易日，券商板塊漲8%，W資金數(shù)據(jù)顯示，主力凈流入逾65億元，顯著高于其他板塊。銀行系券商領漲：光大證券累計上漲逾35%，招商證券累計上漲近20%，廣發(fā)證券、中信證券累計漲超6%。

　　截至6月24日，近5個交易日兩市主力資金流向分布統(tǒng)計：

　　來源：證券市場紅周刊

　　有未具名的上市券商人士對《紅周刊》記者表示，市場追捧主題是銀行系券商，光大、招商證券都是央企金融集團，在上市券商中，兩家公司所背靠的（上市）銀行也是最大的。但本輪炒作的出發(fā)點更傾向于是券商資管大集合加速落地和預期。券商資管告別通道業(yè)務已超2年了，管理層更有意引導券商資管向積極主動型資管轉型，近期券商資管的大集合改造落地節(jié)奏加快，各類公募化產(chǎn)品中，銀行系券商公募化產(chǎn)品的銷售渠道優(yōu)勢最明顯，這也取決于券商所背靠銀行的規(guī)模與客戶滲透能力。

　　截至6月24日，近5日券商股主力凈流入率排名前10

　　來源：證券市場紅周刊

　　從近5日的個股資金流向看，招商、興業(yè)證券等銀行系券商的主力凈流入率相對突出。北上資金方面，“聰明錢”對銀行系券商的風險偏好也快速上升，集中流入較高的有招商證券、光大證券和中信證券。在截至6月24日北上資金持倉統(tǒng)計中，方正證券、華泰證券、中信證券、東方財富年內被北上資金持倉占流通A股比例創(chuàng)年內新高，而對光大證券和招商證券的持股比例也接近年內高點。

　　截至6月24日，北上資金持倉券商股排名前十（按占流通股之比）

　　中信證券北上資金流向統(tǒng)計：

　　招商證券北上資金流向統(tǒng)計：

　　光大證券北上資金流向統(tǒng)計：

　　興業(yè)證券北上資金流向統(tǒng)計：

　　來源：證券市場紅周刊

　　目前來看，“證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照”之傳聞對券商板塊有正面影響，但是鑒于法律制度以及落地方式不確定性因素，投資者仍不宜急于追高。創(chuàng)業(yè)板注冊制落地后，深化改革預期仍較強，科創(chuàng)板T+0交易，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅20%，這些都有潛力成為后期改革創(chuàng)新的主題。再加上流動性寬松、更重要的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》大修征求意見稿已出爐，方案醞釀中，其旨在鼓勵券商資管產(chǎn)品對權益類資產(chǎn)（股票、股票型基金等）加大配置，這些是驅動券商股中期走牛的因素。

　　（文中提及個股僅做分析，不做投資建議）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP