證監(jiān)會(huì)五天開兩場座談會(huì)釋放哪些信號(hào)：資本市場亟需由大轉(zhuǎn)強(qiáng)

　　A股市場有望迎來更多中長期資金。

　　10月22日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文介紹，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿于10月21日主持召開社?；鸷筒糠直ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)。

　　會(huì)議提出，引導(dǎo)更多中長期資金入市，是促進(jìn)資本市場持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要內(nèi)容，也是這次全面深化資本市場改革的重要任務(wù)。下一步，證監(jiān)會(huì)將深入貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，從轉(zhuǎn)化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，逐步推動(dòng)提升中長期資金入市比例。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新在接受澎湃新聞?dòng)浾卟稍L時(shí)說，在A股市場化和國際化改革進(jìn)程中，存在兩大短板，一是機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模過小，二是長期資金嚴(yán)重不足。要想補(bǔ)足短板，需要大力發(fā)展股票基金，以及公募類的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，而這會(huì)是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，需要有一個(gè)慢慢培育的過程。

　　上海證券研究所首席市場分析師蔡鈞毅對澎湃新聞?dòng)浾哒f，引導(dǎo)中長期資金入市，在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程當(dāng)中，要強(qiáng)化資本市場的資源配置效率，這個(gè)戰(zhàn)略規(guī)劃會(huì)在未來的數(shù)年中在資本市場體現(xiàn)出來，以價(jià)值投資為依據(jù)的市場生態(tài)將會(huì)得到進(jìn)一步的強(qiáng)化。

　　蔡鈞毅提醒，對于市場而言，本次會(huì)議釋放的精神將釋放長期利多信號(hào)，但這絕不意味著A股將迎來短期暴漲，投資者不應(yīng)將此視為短期炒作的戰(zhàn)術(shù)依據(jù)。

　　值得一提的是，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在不久前的10月17日剛剛主持召開了私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會(huì)。短短5天、3個(gè)工作日之內(nèi)，證監(jiān)會(huì)就召開了兩場機(jī)構(gòu)座談會(huì)，而且都由易會(huì)滿親自主持，在證監(jiān)會(huì)“深改12條”提出以來，這樣高頻次的密集座談會(huì)意義不小。

　　10月21日的會(huì)議有哪些看點(diǎn)？引導(dǎo)更多中長期資金入市對市場而言意味著什么？澎湃新聞梳理出以下五大要點(diǎn)供投資者參考。

　　要點(diǎn)一：資本市場亟需實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)型

　　座談會(huì)指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，資本市場作為現(xiàn)代金融體系的重要組成，在促進(jìn)資本形成、提高資源配置效率、有效緩釋風(fēng)險(xiǎn)等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢。新時(shí)代資本市場必須肩負(fù)起增加居民投資選擇、發(fā)展直接融資、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)和提升國家金融國際競爭力的使命和責(zé)任，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。證監(jiān)會(huì)將和包括社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各類市場主體一起，抓住機(jī)遇、勇?lián)姑?，共同把資本市場建設(shè)好、發(fā)展好，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更高水平、更有效率的金融服務(wù)。

　　會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前，資本市場已經(jīng)初步形成了較為齊全的市場體系，聚集了各個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)，股票、債券、期貨市場規(guī)模位居世界前列，與國際市場的聯(lián)系也越來越緊密，積聚起一定的發(fā)展勢能，但發(fā)展不充分、結(jié)構(gòu)不合理等短板依然存在，結(jié)構(gòu)性和體制機(jī)制性問題還沒有很好解決，還不能很好適應(yīng)市場的需要，亟需實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)型。

　　“資本市場亟需實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)型”，這樣的表述在近年來的證監(jiān)會(huì)發(fā)文中并不常見，但相當(dāng)契合當(dāng)前的市場發(fā)展現(xiàn)狀。

　　9月9日至10日，證監(jiān)會(huì)召開的全面深化資本市場改革工作座談會(huì)提出了12項(xiàng)全面深化資本市場改革的重點(diǎn)任務(wù)，例如大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量、補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板、狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)、加快推進(jìn)資本市場高水平開放等，無一不是旨在做強(qiáng)市場，提高資本市場的資源效率。

　　要點(diǎn)二：再提資本市場基礎(chǔ)制度改革

　　證監(jiān)會(huì)表示，當(dāng)前正按照深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的總體要求，堅(jiān)持市場化法治化的改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實(shí)踐，堅(jiān)持“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”的理念，以設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制為突破口，系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革，不斷健全多層次資本市場體系，大力發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，積極培育各類機(jī)構(gòu)投資者，全面改善市場生態(tài)。

　　董登新對澎湃新聞?dòng)浾哒f：“目前的A股市場，一方面在加大市場化改革的力度，另一方面在加大國際化改革的力度。無論是以注冊制為抓手的市場化改革，還是以取消外資股比限制為主要措施的國際化改革，力度都非常大，推進(jìn)的速度也很快。市場化改革和國際化改革，應(yīng)該說是我們最近幾年資本市場取得的重大成就。”

　　不過，董登新指出，在這兩大改革過程中，市場存在兩個(gè)重大短板?！耙粋€(gè)就是我們?nèi)狈C(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模過小，另外一個(gè)就是長期資金的嚴(yán)重不足。目前的A股市場還是典型的散戶市，在A股交易額當(dāng)中90%左右都是散戶完成的，機(jī)構(gòu)的比重非常低。而A股市場的資金大多以短炒、賺快錢為主要特色。相對來講，作為長期資金的代表，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金在這方面的規(guī)模還太小，沒有辦法提供長期資金支持?！?/p>

　　資本市場的基礎(chǔ)制度改革在年內(nèi)有了明顯加速的趨勢。

　　8月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴的主持下召開會(huì)議，研究金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、深化金融體制改革、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)等問題。其中提到，要進(jìn)一步深化資本市場改革，以科創(chuàng)板改革為突破口，加強(qiáng)資本市場頂層設(shè)計(jì)，完善基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，扎實(shí)培育各類機(jī)構(gòu)投資者，為更多長期資金持續(xù)入市創(chuàng)造良好條件。

　　證監(jiān)會(huì)在10月22日的文章中披露，資本市場重點(diǎn)改革任務(wù)的扎實(shí)有序推進(jìn)，將進(jìn)一步增強(qiáng)市場的活力和韌性，為社保基金和保險(xiǎn)資金等各類中長期資金的入市提供更好的制度體系和市場環(huán)境。

　　要點(diǎn)三：提升交易便利性和效率，降低交易成本

　　證監(jiān)會(huì)表示，將深入貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，從轉(zhuǎn)化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，逐步推動(dòng)提升中長期資金入市比例。

　　具體來看，一是以提升資管機(jī)構(gòu)專業(yè)能力為依托，增強(qiáng)權(quán)益產(chǎn)品吸引力，發(fā)展投資顧問服務(wù)，推動(dòng)短期交易性資金向長期配置力量轉(zhuǎn)變。

　　二是以紓解政策障礙為重點(diǎn)，推動(dòng)放寬中長期資金入市比例和范圍，研究完善引導(dǎo)資金長期投資的相關(guān)政策，吸引各類中長期資金積極投資資本市場。

　　三是以優(yōu)化基礎(chǔ)性制度為根基，提升交易便利性和效率，降低交易成本，著力構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。

　　這并不是證監(jiān)會(huì)首次提出要增加中長期資金的入市，在證監(jiān)會(huì)9月份公布的12項(xiàng)全面深化資本市場改革的重點(diǎn)任務(wù)中，第六項(xiàng)就是推動(dòng)更多中長期資金入市。

　　證監(jiān)會(huì)當(dāng)時(shí)表示，要強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管。推動(dòng)放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動(dòng)公募基金納入個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍。

　　要點(diǎn)四：進(jìn)一步提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重

　　會(huì)議強(qiáng)調(diào)，社保基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為資本市場重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量，在優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、維護(hù)市場穩(wěn)定發(fā)展、提升市場運(yùn)行效率等方面發(fā)揮著重要作用，下一步拓展市場參與深度潛力巨大。證監(jiān)會(huì)稱，希望社?；?、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資理念，堅(jiān)定信心，積極行動(dòng)，為促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

　　一是堅(jiān)持市場化思維，進(jìn)一步提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量。

　　二是堅(jiān)持長周期業(yè)績導(dǎo)向，完善內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化對外部管理人及金融產(chǎn)品的業(yè)績考核和評(píng)價(jià)體系，著力提升長期收益水平。

　　三是堅(jiān)持強(qiáng)化投研能力建設(shè)，調(diào)整優(yōu)化投研決策體系、投資制度安排，進(jìn)一步加強(qiáng)股票市場研究和投資專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)，充分運(yùn)用各類風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升投資收益穩(wěn)定性。

　　四是堅(jiān)持履行社會(huì)責(zé)任，積極投資創(chuàng)新型企業(yè)，主動(dòng)參與上市公司治理，推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量，與實(shí)體企業(yè)一同創(chuàng)造和分享價(jià)值。

　　蔡鈞毅對澎湃新聞?dòng)浾哒f，推動(dòng)資本市場長期資金的入市，包括投研力量的建設(shè)，制度性的激勵(lì)措施，種種措施來看，長期資金入市會(huì)是一個(gè)漸次入場的過程，就像外資入市，會(huì)有一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，相信依然會(huì)強(qiáng)化這三年以來價(jià)值投資的市場風(fēng)格。

　　要點(diǎn)五：易會(huì)滿親自主持，五天兩場座談會(huì)

　　需要注意的是，10月17日、10月21日，五天、三個(gè)工作日之內(nèi)，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿就主持召開了兩場面對市場主力機(jī)構(gòu)的座談會(huì)，一場針對一級(jí)市場，一場針對二級(jí)市場。

　　在10月17日召開的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金座談會(huì)，易會(huì)滿圍繞“大力發(fā)展股權(quán)投資基金、為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能”，與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)代表座談交流。

　　會(huì)議提到，當(dāng)前我國正加快科技創(chuàng)新，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，將為私募股權(quán)和創(chuàng)投基金帶來大量投資機(jī)會(huì)。全面深化資本市場改革正積極推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板改革、新三板改革以及發(fā)行、上市、交易等基礎(chǔ)制度改革的陸續(xù)實(shí)施，將為私募股權(quán)投資基金提供更加便捷、更為豐富的退出選擇。

　　10月21日的社保基金和部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)則主要針對二級(jí)市場，圍繞加快資本市場改革、引導(dǎo)更多中長期資金入市聽取意見建議。

　　除了召開座談會(huì)，證監(jiān)會(huì)近期頒布的重磅新規(guī)也不少。

　　10月11日，證監(jiān)會(huì)明確取消證券公司、基金管理公司、期貨公司的外資股比限制時(shí)點(diǎn)。10月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，允許創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行借殼重組。此外，《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》也正在公開征求意見。

　　可以看出，在提出“深改12條”以來，證監(jiān)會(huì)正在加強(qiáng)與業(yè)界機(jī)構(gòu)的交流，積極吸納市場意見，推進(jìn)資本市場全面深化改革，致力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

責(zé)任編輯：陳志杰