連續不及預期的事件背后：A股是否脆弱？在事件性沖擊之下，本周市場迎來了較大幅度的調整。但我們認為，此次市場的調整更偏全球性而非單個市場，我們需要放眼全球，其背后反映的是經濟回落、地緣政治、沖突等問題。而A股是最早經歷經濟回落壓力、問題的資本市場，此類問題的邊際沖擊走向遞減且可控。全球視角上看，A股市場反而是當前最具性價比的權益市場，更為堅韌而非脆弱。
預計8月A股下沿大概率高于5~6月，中樞或與7月持平：1）外圍流動性寬松已在6~7月被海內外股票市場充分反映，靴子落地未有超預期；2）最新的談判變化，已曾被隱含于5月的市場價格中，對當前A股走勢有負面影響但影響相對有限，因為當前內外流動性環境好于5月、企業盈利增速比5月更接近底部時點、結構上科技股景氣已在改善，邏輯上判斷市場下沿大概率高于5月；3）價值板塊的主要矛盾仍是內部基本面的壓力，三季度后期同比數據或逐步企穩；4）風格切換已在發生，繼續看好5月10日以來堅守的科技股，繼續關注7月中旬以來建議關注的汽車板塊。
具體到機會層面，1）核心資產關注“人少”、“清涼”（估值性價比高）的金融地產、制造方向。2）關于新興成長景氣細分方向，關注5G、華為國產替代產業鏈、新能源汽車鏈條等方向。3）主題式機會，關注借助年中政治局會議“新三駕馬車”方向中的農村消費、冷鏈物流等方向可重點關注。
核心結論：①中央政治局會議、美聯儲降息都已落地，整體屬于預期兌現，事件干擾和技術角度市場短期調整壓力仍在。②上證2440點的牛市反轉格局未變，市場處于牛市第二波上漲前的蓄勢階段，企業盈利即將見底，跟蹤國內政策落地及關系進展。③市場下蹲為起跳做準備，中期角度這是布局期，未來牛市第二波上漲以科技和券商進攻，核心資產為基本配置。
投資者在7月始終存在對核心資產估值偏高的擔憂、對中報可能出現業績雷的擔憂和對科創板產生分流的擔憂，抑制了市場上行空間。盡管這三個擔憂已經緩解，但談判緩和期提前結束、政治局會議“抓長放短”體現更多定力以及美聯儲議息會議偏鷹表態，又壓制了風險偏好并延后了基本面觸底回升的時間，最終導致我們先前預判的最佳做多窗口提前關閉。
30日政治局會議凸顯“中性略松、政策定力”的基調。貿易格局轉變將上修流動性寬松預期：8月2日央行下半年工作會議對“降低融資成本”的著墨增加；而貿易表態后美聯儲9月降息概率陡增，為中國貨幣政策提供更大的騰挪空間。預計Q3末Q4初可以看到降低融資成本更直接政策出臺。
認為對下一階段市場要更為積極：經濟韌性較強，流動性維持寬裕，政策將在供給側繼續優化與發力，維持地產調控基調與打破剛兌都有利于資本市場中期發展，綜合判斷，我們認為A股市場在經歷了數月休整之后，即將迎來新一輪上升行情，這個階段應該積極布局。行業配置重點關注券商、軍工、通信、電子、計算機、汽車等，結構性主線建議關注科創板可比映射公司、華為產業鏈、中報超預期公司、國企改革、上海自貿區等。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：陳志杰
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