明天開啟A股關鍵周！券商：三季度是牛市第二波重要窗口

　　工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額、二季度GDP等能反映6月經濟情況的重要數據，將在下周密集公布。

　　此外，下周一和周二合計共11只科創板股票以及部分其他板股票將進行申購繳款，市場資金情況值得關注。

　　上周滬深兩市合計蒸發市值1.47萬億元，北向資金、融資客雙雙出逃，市場風險偏好驟然下降。但券商人士認為調整已進入尾聲，三季度A股將迎來牛市第二波上漲重要窗口。

　　下周重磅經濟數據將發布

　　7月15日，國民經濟運行情況新聞發布會將召開，同日將揭曉以下重要數據：6月工業增加值、固定資產投資、社會消費品零售總額等“三駕馬車”以及第二季度GDP、6月70個大中城市住宅銷售價格指數等。

　　圖片來源：東方財富網

　　華創證券分析師張瑜預測，6 月受需求疲軟、環保限產及企業持續去庫存影響，工業生產整體情況并不樂觀。但6大發電集團日均耗煤量62.6萬噸，同比增長-10.1%，相比5月-18.9%有所改善。基數效應下，6月工業增加值或略有改善，預計同比增長5.2%。 

　　國泰君安證券宏觀花長春團隊預計，二季度GDP增速將回落至6.3%。二季度投資數據主要是受到了制造業持續低迷的拖累，一方面是信貸結構性流向房地產和基建，更關鍵的是，全球產業鏈大變遷的背景下，中國出口正在逐步被替代，部分行業向海外轉移產業鏈，制造業投資可能長期維持較低水平。但需要看到的是，外部因素有改善傾向，政策端也在持續發力。二季度以來財政政策端發力較大，專項債可以充當基建資本金，預計后續消費刺激政策也將推出。

　　在上周科創板密集打新之后，本周迎來繳款周。Wind數據統計顯示，本周一，心脈醫療、南微醫療、虹軟科技、西部超導將在周一（7月15日）申購繳款，方邦股份、瀚川智能、沃爾德、天宜上佳、交控科技、航天宏圖、嘉元科技將在周二（7月16日）繳款。

　　下周新股情況一覽 

　　數據來源：wind

　　針對科創板首批股票能產生多大的資金分流效應，廣發證券策略戴康團隊認為，科創板分流效應有限可控，分流將主要體現在風險偏好較高資金與偽科技股流動性分化上。

　　該團隊認為，科創板分流資金大小由一級市場資金（看實際募資金額）和二級市場資金（看日均成交額）組成，分流對存量影響取決于體量對比：

　　第一，科創板首批擬募資金額310.89億元，實際募資總金額370.18億元，整體超募率僅19.07%，遠低于市場預期（首批創業板公司平均超募率為124.6%）；

　　第二，假設平均網下配售比例為80%，按照10%的比例剔除鎖定股份后，測算科創板首日交易流通市值，假設科創板開市首日平均換手率與創業板開市相同（88.9%），悲觀情形下，預計首日成交金額約為265億，考慮實際換手率大概率可能低于預期，分流效果可能進一步弱化；

　　第三，具體分流效應大小仍取決于與開市前后時期存量市場日均成交額對比；

　　第四，由于科創板產業集中度高，因此分流資金呈現結構化，可能主要體現在偽科技股，而這些小市值科技股對大盤影響較小。

　　上周蒸發市值1.47萬億

　　上周市場，滬深兩市震蕩回調，單周累計蒸發市值1.47萬億元。 

　　估值水平同步回落，除了深證成指PE（TTM）仍在中位數之上，其余各主要指數均位于中位數附近或之下。

　　A股各主要指數PE（TTM）

　　上周，北向資金仍呈現凈流出狀態。Wind數據顯示，7月12日當周，北向資金凈流出39.68億元，為5月31日以來單周最大凈流出額。

　　5月以來北向資金流向（周）

　　數據來源：wind

　　同期，融資客也選擇了出逃。截至7月11日，滬深兩市融資余額為9045.66億元，較此前一周的9092.86億元，下降47.2億元。

　　5月以來融資余額（周）

　　數據來源：wind

　　下周，二季度宏觀經濟狀況即將揭曉，A股市場將如何演繹呢？

　　海通證券荀玉根團隊認為，最近市場下跌本質上是上證綜指3288點以來的調整沒走完，屬于牛市第一波上漲后的回撤，調整已進入尾聲。牛市第二波上漲啟動需要基本面、政策面共振，三季度是個窗口期。著眼中期，看好“科技+券商”，消費白馬和制造龍頭等核心資產為基本配置。

　　中信證券策略秦培景團隊認為，近期擾動市場的因素在中期趨勢其實并無根本變化。流動性寬松的節奏有分歧，但其邊際寬松修復A股估值的趨勢不變；而政策呵護經濟和金融的導向也不會變，且力度只會加大。A股變奏而不變勢，依然處于緩慢上行的通道；配置上建議繼續擁抱核心資產，并強化對中報超預期品種的布局。

　　新時代證券策略樊繼拓團隊認為，4月底到5月中的休整，幅度較充分，但是時間上可能還不夠充分，6月市場出現了難得的反彈，核心原因是“超跌反彈+貿易形勢緩和”。這一次博弈性反彈后，市場已經進入7月的尾部調整。三季度中后段將會有趨勢性機會出現。

　　中原證券分析師楊震宇則較為謹慎，其預計短期內仍將在2800-2900點之間震蕩，盤面上仍將以題材推動的結構性行情為主。同時內外經濟運行壓力以及業績不確定性背景下，成長股投資價值弱于低估值的價值股。7月份稅期來臨，資金面稍有收緊。但資金面從總量到結構逐步恢復正常，貨幣政策保持寬松，長期對A股影響不大。

責任編輯：陳志杰