新浪美股訊 在美國金融界，有這么一群人，他們因為擔心通貨膨脹風險而出售政府債券，然而這么做卻可以自動防范政府借債過度，所以他們被稱之為“義務警員”。

　　債券市場昔日的“義務警員”常常威嚇揮霍無度的政府?，F在，他們似乎轉向了另一個目標——美聯儲。

　　交易員們押注，美聯儲本月開會時肯定會降息，美聯儲主席鮑威爾周三基本上打消了所有疑慮。但相對于基本上還算不錯的美國經濟數據來說，貨幣政策的寬松前景看上去十分奇怪。

　　法國巴黎銀行資產管理公司（BNP Paribas Asset Management）宏觀研究主管理查德-巴威爾（Richard Barwell）稱，投資者已迫使美國央行采取守勢。

　　他表示，“市場已在6個月的時間里兩次嚇退美聯儲，迫使其改變策略，先是在加息周期中投降，然后又迎來寬松周期。但如今，在市場沒有要求美聯儲立即采取行動的壓力的情況下，要證明美聯儲本月將降息的論點正變得越來越困難?！?/p>

　　來自市場的信息非常明確：利率期貨顯示，交易員認為美聯儲可能在2020年前撤回去年的四次加息。分析師們表示，美聯儲已陷入困境，將不得不降息，以避免資產價格出現一輪嚴重動蕩。

　　“市場表現得好像美聯儲已經降息了。如果美聯儲不兌現承諾，金融環境將趨緊，給經濟帶來逆風，”美國銀行首席美國經濟學家米歇爾-邁耶（Michelle Meyer）表示。

　　她補充稱，“這讓美聯儲陷入了困境。一方面，他們不想被市場欺負。但另一方面，市場擁有美聯儲無法忽視的信息。”

　　美聯儲和投資者面臨的關鍵問題是，市場是否正確，以及這對美聯儲和投資者之間長期動蕩的關系意味著什么。

　　盡管美國經濟數據在過去一年有所惡化，但仍相當穩健——就連鮑威爾本周在其鴿派言論中也強調了這一點。

　　此外，最新就業數據喜人，隨著鮑威爾此前強調的一些“暫時性”因素開始減弱，上月核心通脹加速。巴威爾表示，“市場在欺負他們，現在數據也在欺負他們?！?/p>

　　但一些前央行官員認為央行并不能任由市場“欺負”。

　　歐洲央行前副行長維托爾-康斯坦西奧（Vitor Constancio）上周稱，貨幣政策“應該基于相關的經濟變量來決定，而不是基于金融市場的主導地位。不能因為它們希望人為地延長漫長的牛市而制定貨幣政策”。

　　反對盲目追隨市場的經典論據來自2004年的美聯儲前主席本-伯南克（Ben Bernanke）。他認為，盡管市場“匯集了大量信息，為試圖了解經濟的央行人士提供了一個豐富的狩獵場”，但試圖追隨市場是一種“迅速退化為鏡廳”的策略。

　　換句話說，如果美聯儲只是根據市場價格調整利率，這些價格就會受到美聯儲追隨市場預期的影響，進而形成反饋循環，從而可能導致嚴重錯誤。高盛的Jan Hatzius這其中存在三個潛在的陷阱。

　　他表示，“首先，鏡廳效應肯定會降低債券收益率的信息含量。其次，不對稱地滿足市場預期的誘惑可能會破壞金融穩定。第三，債券市場可能成為對美聯儲決策施加政治壓力的渠道?！?/p>

　　另一方面，一些分析師認為，美聯儲不僅應該正確地跟隨市場，而且應該更經常地這樣做。

　　的確，美國央行可能擁有一支經濟學家團隊，由幾代員工精心打造的復雜模型，以及多數對沖基金夢寐以求的數據獲取渠道。但Leuthold Group的策略師吉姆-保爾森（Jim Paulsen）認為，相比塑造債券市場的數百萬投資者的集體智慧，美聯儲的智慧還是相形見絀。

　　他說，“我并不是說市場不會犯錯，但我認為市場犯的錯誤比一個由央行行長組成的委員會要少?！?/p>

責任編輯：張寧