原標題：不識轉機 只緣身在轉機中

　　□本報記者 牛仲逸 

　　近日，國內一大型券商表示，A股10月可能開始一個“非常像牛市”的大反彈，這波行情的本質和一季度類似，而希望則在“更遠處”。

　　實際上，二季度以來，市場傳來了太多A股將在某月迎來轉機的判斷。如中信證券在6月初時發布研報稱，進入6月后，預計壓制A股估值的主要因素將陸續迎來轉機，以時間換空間后，市場會逐漸步入上行通道，兌現配置價值。

　　也有券商在中期策略報告指出，A股年內第二次布局點在6月中下旬，之后迎來轉機。

　　市場熱議A股轉機背后，實則是對三、四季度行情的期盼。回首1月4日2440點時，很少有投資者預判到之后的單邊逼空行情，每次都是行情走出來之后，人們才恍然大悟，于是順便也找到了各種上漲理由。基于此，也許下半年的任何一個月份都有可能成為A股轉機月。

　　比起預判A股何時迎來轉機，倒不如看清支撐A股長期向好的因素：經濟下行風險可控、消費有韌性、貨幣政策總體寬松、以減稅為代表的國內市場化改革加速等等。

　　另一方面，雖然對于年內A股迎來轉機的時點尚有分歧，但可以肯定的是，經歷了2018年的持續調整后，2019年從整體上看將是轉機之年。

　　首先是，2019年，資本市場將迎來新一輪戰略機遇期。從存量博弈到雙向擴容，A股將迎來巨大增量。籌碼擴容的同時（科創板、再融資等），長期的增量資金也將不斷被引導入市（外資、理財子公司、社保養老金、居民財富等）。

　　招商證券策略研究認為，過去20年中國資本市場經歷了四輪政策支持周期，均開啟了一個新的市場。當前，五年一遇的資本市場政策友好期再次來臨，科創板推出，多層次資本市場進一步完善，五年一遇的資本市場政策周期疊加新一輪科技上行周期，A股會從今年開啟一輪新的上行周期。

　　其次是，結合歷史經驗，A股每七年都會依次經歷——牛熊轉折、牛市開啟、牛市高潮、牛尾熊啟、熊中反彈、熊中震蕩、大熊市七個階段的輪回過程。

　　對于這一歷史現象，有機構給出的解讀是：三年半的信貸周期以及導致信貸周期出現的政策輪回是造成A股呈現七年周期波動的關鍵原因，而其中，資金面、投資者心態對估值產生了關鍵影響。

　　A股從1990年誕生，到2018年正好28個年頭，28年正好是四個七年。按照時間推演，2019年將會進入七年周期的起始之年，A股有望迎來新上行周期起點。

　　最后，站在長周期視角下，A股市場當前正在從熊市的末尾走向長期牛市的起點。雖然市場仍將受到海外風險擾動，經濟和企業盈利或仍有壓力，但政策托底的彈簧越壓越有力，社保養老金、理財資金、外資等長線資金持續入場，A股也將整體迎來向上動力。

　　不識廬山真面目，只緣身在此山中。我們身在轉機中，何苦再處處尋找轉機？

　　在近年來短期博弈收益呈下降趨勢背景下，投資還需立足于長遠，從業績和增長空間兩維度著手，一是業績增長穩定、估值與盈利匹配較好的個股，二是政策大力支持、成長空間大的科技股，撥開短期迷霧尋找到長期的確定性方向。

責任編輯：陶然