3月29日，上證綜指漲3.2%，深證成指漲3.77%，萬得全A漲3.4%。A股以創月內最大漲幅收官一季度。在過去的1個季度，萬得全A單邊上行30.71%，整體市場做多氛圍濃厚。

　　上圖展示了自95年以來A股市場經歷的5次牛市。其中07年與15年的牛市萬得全A漲幅均在200%以上，其中07年的超級牛市更是在550個交易日內漲幅超6倍。

　　通過對比不同牛市頭三個月萬得全A的走勢，可以發現其走勢具有十分相似的持續上升強度。在頭三個月，市場已經顯現出了強烈的多頭力量，縱觀19年至今的這三個月，萬得全A的走勢同樣也蘊藏著牛市行情的味道，優秀的上升強度，以及顯著的漲幅成績都暗示著下一輪最強牛市的到來。

　　A股市場領漲全球

　　2019年一季度，A股市場一掃2018年的陰霾。截止3月29日，上證綜指漲23.93%，深證成指漲36.84%，萬得全A漲30.71%。市場普漲的同時，小盤股領漲市場。

　　縱觀全球市場，全球重要股指2019年迎來普漲行情，A股指數領漲全球，漲幅最低的上證綜指也遠超之后的納斯達克指數。緊隨其后的分別為美股、港股以及歐洲市場。

　　Wind行業中，信息技術、電信服務一級房地產指數漲幅居前，一季度累計漲幅分別為41.94%，34.60%和32.01%，在其帶動下，萬得全A指數也跑贏了多個行業指數。而漲幅墊底的分別為公用事業、能源指數與可選消費指數。

　　概念類指數漲幅居前的分別為工業大麻指數，雞產業指數，鴨產業指數。其中工業大麻指數更實在一個季度內整體上漲超過130%。

　　估值修復預示后市行情分化

　　上圖展示了A股重要指數的市盈率與所處歷史分為點。其中深證成指與創業板指由于一季度上漲與成分股業績下滑，估值水平已超過歷史平均水平。萬得全A17.48的市盈率對應的歷史分為點為41.80%。而中小板指與中證500目前依然處于絕對低估的水平。

　　由于一季度全球股票市場的普漲，全球重要股指的估值水平普遍上升，A股市場處于中游水平。萬得全A的市盈率17.48低于標普500、道瓊斯工業指數以及法國CAC40指數，而深證成指的24.66也遠低于納斯達克指數的市盈率。

　　我們列出了萬得全A過去10年的市盈率數據及其未來1年的收益率。通過散點圖我們可以看到，市盈率與未來的收益率存在一定的相關關系。經過一個季度的上漲，萬得全A的估值由13.14升至17.48。依據歷史數據，市場在未來產生正收益的確定性在逐步降低。

　　我們通過比較萬得全A總市值與GDP的關系，可以看到在A股2002年后的兩次絕對牛市行情頂部，萬得全A指數總市值均超過當時GDP總值（07年為140%，15年為100%），側面反映了市場的估值水平。截止2018年底，萬得全A指數總市值占GDP比重約為54%，而歷史最低點為20%左右。

　　來源：wind

責任編輯：張恒星 SF142