三次闖關終“入富” 富時指數將首次納入A股比例高達20%

　　繼“入摩”之后，A股又成功“入富”。

　　馬曉甜

圖片來源：視覺中國

　　A股國際化又邁出重要一步。

　　北京時間今晨7：30，全球第二大指數公司富時羅素正式宣布將A股納入其全球股票指數體系，分類為次級新興市場，2019年6月開始納入。這標志著繼“入摩”之后，A股又成功“入富”。

　　根據富時羅素官網公告，A股納入將分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%，涵蓋大、中、小股票，富時羅素將在其后的文件中陸續公布具體實施細節。在第一階段，A股將占到富時羅素新興市場比重的5.57%，將帶來100億美元凈被動資金流入。

　　“對于外資來說，配置A股成為一種必須的操作。這說明A股在大幅下挫之后，已經具備了比較大的投資價值。外資在比較了中外股市的估值之后，A股的投資價值是比較突出的。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出。

　　三度闖關

　　作為全球第二大指數公司，富時指數公司（FTSE Group）的客戶來源主要為主動基金、被動基金、咨詢公司、資產所有者和金融數據零售商等，其編制的指數作為業績基準、資產配置依據和分析工具，在全球被廣泛使用。數據顯示，富時羅素指數體系涵蓋了46個國家約7400只股票，占全球可投資市場總市值的98%，吸引的資金超過15萬億美元。據估計，跟蹤全球指數以及全球新興市場指數被動基金中約有40%是以其指數為跟蹤標的，其余的60%則是以MSCI指數為跟蹤標準。

　　官網顯示，目前富時全球指數體系（FTSE Global Equity Index Series，簡稱GEIS）包含了47個國家和地區的15800多支股票，按照市場和市值兩個維度進行劃分。市場維度可細分為發達市場、新興市場（細分為先進新興和次級新興）、前沿市場，市值維度包括大盤、中盤、小盤和微盤。其中，與中國相關的核心指數是富時環球指數（FTSE All-World Index）和富時新興市場指數（FTSE Emerging Index）。

　　與“入摩”相類似的是，A股“入富”也經歷了重重波折，曾兩度被“拒之門外”。

　　據悉，富時羅素公司在每年3月會召開一次針對各個國家股市的市場分類評估的臨時性更新會議，參照市場質量標準。公布觀察名單；在每年9月則召開正式評估會議，商議表決是否通過。

　　早在2015年5月26日，富時羅素宣布啟動A股納入其全球指數的評估，同時推出了富時全球納入A股指數和富時新興市場納入A股指數，但這兩個指數均為過渡性的指數。

　　2016年，中國首次申請加入富時羅素指數，但富時羅素因擔心A股市場干預問題而予以拒絕。

　　2017年9月，富時羅素對A股進行評估，由于資本流動性和清算方面尚不能達標，A股仍未能納入富時全球股票指數體系中。

　　但今年以來，A股入富進程明顯加快。

　　3月，富時羅素公布的富時全球股票指數體系觀察名單的3個國家中，中國位列其中。

　　在8月證監會表示積極支持A股納入富時羅素國際指數后，富時羅素CEO Mark Makepeace在9月13日接受彭博電視采訪時表示，如果富時羅素將中國A股納入其核心指數，其對中國A股的權重可能高于其競爭對手明晟公司（MSCI）A股納入新興市場指數的初始權重0.8%。

　　根據FTSE測算（根據2017年10月數據），如果A股納入富時羅素新興市場指數，其權重為：1）按照QFII/RQFII已批準的總額度分配權重，A股所占比例為4.67%；2）不考慮QFII/RQFII額度限制，A股權重為24.75%；3）將A股以自由流通市值計入，A股權重為32.33%；4）將A股以總市值計入，A股權重為40.30%。

　　申萬宏源證券此前曾指出，A股若納入富時指數，預計給A股帶來的短期資金規模與納入MSCI相當。如不考慮額度限制條件下，FTSE全球納入A股指數的權重可能達到2.94%，增量資金可能達到3500億左右。此外，目前國內跟蹤富時相關指數的基金主要包括有博時基金的富時中國A股指數基金，嘉實的富時中國A50ETF，還有部分基金的富時指數相關產品仍待審核批準，相信未來國內跟蹤富時相關指數的基金產品也將日益豐富。

　　對于可能受益的板塊，中信建投證券表示，富時羅素指數與MSCI確定納入A股名單，原則上都是以外國投資者可投資額度為篩選標準，在自由流通市值的確定方式上大體一致，預期富時羅素指數納入A股具體方案大體上將與MSCI指數納入A股相似?！癆股納入MSCI后資金凈流入最多的行業為非銀金融、銀行與食品飲料，因此我們預期A股納入富時羅素指數后非銀金融、銀行與食品飲料龍頭將有望吸引最多北上資金流入?！?/p>

　　“A股納入富時羅素國際指數是A股國際化進程中的重要一步，進一步推動國內資本市場與國際資本市場接軌，吸引更多的海外投資者尤其是海外機構投資者進入A股，有利于改善A股投資者結構和投資生態。”華泰證券策略分析師曾巖表示。

　　爭相“示好”

　　值得注意的是，就在富時羅素宣布將A股納入前，其競爭對手MSCI在9月25日搶先宣布：建議將中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%。這將于2019年5月半年度指數評審和2019年8月季度指數評審兩個階級分步實施。

　　MSCI還表示，從2019年5月半年度指數評審開始，將深圳證券交易所創業板市場加入符合MSCI指數條件的證券交易所名單；作為2020年5月半年度指數評審的一部分，將中國中盤A股以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數。

　　西南證券表示，如果A股的調整市值權重進一步提升，則相應的配置資金規模也有望不斷提高，若A股調整市值權重按20%計算，A股配置的資金規模將達4874.2億元。以此計算，A股納入因子由目前的5%提升至20%，新增資金將達3655.6億元。

　　兩大指數公司爭相示好A股，也反映了外資中長期的價值投資理念和A股目前的“性價比”優勢。

　　招商證券指出，由最初的QFII和RQFII，到當下備受關注的陸股通，再到有望年內推出的滬倫通，外資配置A股市場的渠道不斷拓寬、限制不斷減少。

　　2017年以來外資加速流入A股，今年市場不斷下調但不改外資流入趨勢，外資已成為A股市場的重要參與者，增強了長期價值投資者的力量。2018年6月末，境外機構和個人持股規模達1.28萬億元，占同期A股流通股市值的比例為3.18%；其中，陸股通持股6606.07億元，約占外資持股總規模的51.8%。

　　國盛證券分析師張倩婷認為，在全球市場波動加劇，資金外流壓力下，外資反而持續涌入A股，主要是因為A股外資持股雖不斷擴張，但絕對比例仍低，且A股當前的外資占比也僅為2.4%，遠遠低于海外市場，而外開放提速也在某種程度緩解了匯率壓力。另一方面，當前A股整體估值已處于歷史底部區域，對于外資來說也極具吸引力。

　　“從外資流入的板塊來看，以消費和金融板塊為主，特別是消費白馬股，吸引了大量外資的流入。值得關注的是，外資集中持倉白馬股，是有比較深刻背景的，“楊德龍指出，“在我國整體經濟增速從高速增長到中速增長的階段，行業集中度不斷提升，而行業龍頭具有比較高的定價權，股息率也高于行業平均水平，深得各路資金的青睞?！?/p>

　　對于外資對A股的影響，浙商證券分析師曹海軍通過對比臺韓股市指出，目前A股國際化處于中期階段，就開放程度而言，QFII及GFII尚未放松，MSCI納入比例低；就投資者結構而言，外資占比仍較低，尚未改變A股以散戶為主的投資者結構；就外資對大盤影響而言，外資力量強弱決定對大盤走勢的影響，A股外資話語權仍較為薄弱。

　　“臺灣外資占比一半以上，外資流入通常與臺灣股市上漲相伴隨，而韓國外資占三分之一，對股市的影響較小。因此外資與大盤走勢很可能取決于外資的力量強弱。A股外資占比僅2%，與臺韓均有較大的差距，”他表示，“另外結合A股外資歷史，QFII反向布局，調倉領先一年，北上資金跟隨大盤變動，外資流入并未對A股走勢產生實質性影響，更多是對短期資金面及情緒面的積極影響，大盤走勢仍取決于其自身影響因素。未來隨著A股對外開放程度加大，外資有望對大盤走勢產生更強的影響。”

　　基巖資本投資總監范波則認為，“入摩”和“入富”的利好重在長遠，是境外成熟的價值投資理念不斷注入。

　　“以往A股市場是一個散戶思維的市場，投資者尤其是喜歡短線操作，喜歡炒消息、炒題材等，但是隨著外資資金在A股市場占比越來越大，對A股市場的投資理念以及生態造成了較大影響。現在A股市場正在逐步向成熟的市場靠攏，轉向價值投資。”他指出。

責任編輯：陳靖