原標(biāo)題：A股“燃爆了”！剛剛，成交破萬(wàn)億，“牛市旗手”漲停潮：H股暴漲27%，外資狂買(mǎi)！網(wǎng)友：漲起來(lái)也心慌

　　中國(guó)基金報(bào)記者江右、吳羽

　　行情太瘋狂！

　　今天，A股又又又大漲，牛市急先鋒券商股徹底引爆，上證指數(shù)暴漲2.13%，劍指3100點(diǎn)，券商上演漲停潮，更有光大證券H股盤(pán)中一度暴漲超27%。

　　醫(yī)藥、科技漲完，終于要輪到金融地產(chǎn)翻身？創(chuàng)業(yè)板卻不香了，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今天只是微漲0.2%，盤(pán)中更是一度跌近1%。

　　港股也在持續(xù)拉升，下午盤(pán)中港股恒生指數(shù)站上25000點(diǎn)，漲幅達(dá)2.35%。

　　股市太火爆

　　4個(gè)月后成交額又突破萬(wàn)億

　　股市太火爆，時(shí)隔4個(gè)月A股成交額又突破萬(wàn)億。

　　今日A股市場(chǎng)繼續(xù)逼空，上證指數(shù)一路大漲逾2%，漲2.13%報(bào)3090.57點(diǎn)，劍指3100點(diǎn)，深證成指漲1.29%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微漲0.2%。

　　兩市成交額10797億元，突破萬(wàn)億元，此前最近一次兩市成交額突破萬(wàn)億還是今年3月10日。

　　牛市急先鋒券商徹底引爆

　　A股漲停潮，H股暴漲27%

　　市場(chǎng)火爆，券商股先行。作為牛市急先鋒的券商股，近期頻頻“暴動(dòng)”，今日更是徹底引爆，板塊漲逾7%，成交額達(dá)982億元，逼近千億元。

　　A股券商股上演漲停潮，中泰證券、招商證券、光大證券、浙商證券、太平洋、山西證券、中信建投等12只券商股集體漲停。

　　沒(méi)有漲跌幅限制的H股更猛。15：20分左右，H股光大證券暴漲超27%，中信建投、海通證券、中國(guó)銀河、中州證券、招商證券等漲逾10%，龍頭券商中信證券、中金公司漲約9%。

　　大金融板塊的保險(xiǎn)、銀行也在蠢蠢欲動(dòng)。青農(nóng)商行漲停，西安銀行漲近8%，西水股份、中國(guó)人保漲逾9%。

　　地產(chǎn)板塊也躍躍欲試。泰禾集團(tuán)、世聯(lián)行、格力地產(chǎn)、金科股份、綠地控股等漲停，金地集團(tuán)漲約8%。

　　今天北上資金又瘋狂掃貨170億元

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今天北向資金全天單邊凈買(mǎi)入171.15億元，創(chuàng)6月19日以來(lái)新高；其中滬股通凈買(mǎi)入111.61億元，深股通凈流入59.55億元。

　　最近3個(gè)月市場(chǎng)反彈，北上資金大舉凈買(mǎi)入1489億元。

　　全民高呼“牛市來(lái)了”

　　踏空者：你看我還有機(jī)會(huì)嗎

　　各大微信群里都在高呼牛市來(lái)了，微博上各種熱鬧：

　　微信群都在曬漲停，有人直稱“漲得有點(diǎn)怕”：

　　不過(guò)，踏空的人心態(tài)就炸了。

　　醫(yī)藥、科技、創(chuàng)業(yè)板塊回調(diào)

　　不過(guò)，重倉(cāng)科技股、醫(yī)藥股的可要難受了。

　　此前，大漲的醫(yī)藥股、科技股和創(chuàng)業(yè)板卻紛紛回調(diào)。

　　要知道，此前創(chuàng)業(yè)板、科技股、醫(yī)藥股、消費(fèi)股是上半年行情的領(lǐng)頭羊，早已走出“結(jié)構(gòu)性牛市”。而銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)板塊則跌跌不休。

　　因而有人認(rèn)為，現(xiàn)在行情是，成長(zhǎng)在向價(jià)值切換，當(dāng)時(shí)嘲笑買(mǎi)銀行、券商、保險(xiǎn)、地產(chǎn)的人反而被嘲笑了。

　　券商：金融起舞

　　市場(chǎng)可能發(fā)生風(fēng)格切換

　　今年上半年上演醫(yī)藥、科技、消費(fèi)的成長(zhǎng)股結(jié)構(gòu)性行情，是否會(huì)發(fā)生風(fēng)格切換，到低估值的金融地產(chǎn)等價(jià)值股風(fēng)格，備受關(guān)注。有券商表示，階段性風(fēng)格切換可能發(fā)生。

　　方正證券策略表示，對(duì)大金融起舞的判斷得到了初步驗(yàn)證。我們?cè)?月28日發(fā)布報(bào)告《指數(shù)見(jiàn)頂前大金融還有最后一舞》，總結(jié)了近10年來(lái)四次大金融板塊上漲的背景以及演繹，明確提出金融上漲的宏觀背景要么是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，要么是流動(dòng)性拐點(diǎn)，而目前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷確認(rèn)的過(guò)程，大金融板塊將是助力指數(shù)上漲的驅(qū)動(dòng)力，這一判斷得到了市場(chǎng)的完美驗(yàn)證。

　　本輪大金融發(fā)力上漲的邏輯主要有三點(diǎn)。一是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不斷確認(rèn)，國(guó)內(nèi)PMI持續(xù)處于榮枯線上方，環(huán)比明顯改善，需求也在加速恢復(fù)。海外經(jīng)濟(jì)最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，昨日公布的美國(guó)小非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)創(chuàng)下歷史最大增幅，花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)也持續(xù)攀升達(dá)到最高點(diǎn)。二是金融處于近10年來(lái)最低估值位置，大金融板塊估值僅7.9倍，銀行PB僅0.7倍，從近10年來(lái)四次大金融上漲前的情形來(lái)看，金融的估值分位均具有絕對(duì)或者相對(duì)優(yōu)勢(shì)。三是近期金融領(lǐng)域的催化劑不斷累積，從商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的討論再起，再到允許地方政府專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金，做大做強(qiáng)金融業(yè)在目前外部環(huán)境多變，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背景下顯得尤為關(guān)鍵。

　　金融起舞后行情演繹的核心在于經(jīng)濟(jì)周期，初步判斷將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。從過(guò)往四次大金融上漲之后行情的演繹來(lái)看，在2013年和2019年均出現(xiàn)了較為明顯的結(jié)構(gòu)性行情，本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)短周期有企穩(wěn)的跡象。從當(dāng)前的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的可能性較大，因此，2019年下半年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情將延續(xù)。

　　三季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)精彩紛呈，重點(diǎn)關(guān)注低估值的金融和科技的配置機(jī)會(huì)。從上半年股票市場(chǎng)的格局來(lái)看，結(jié)構(gòu)性行情的特點(diǎn)非常明顯，下半年市場(chǎng)很難演繹政策強(qiáng)刺激下的全面牛市，大幅向下的風(fēng)險(xiǎn)也很有限。重點(diǎn)關(guān)注四類機(jī)會(huì)，一是大金融板塊的配置機(jī)會(huì)，如券商、銀行等，二是早周期的汽車(chē)、家電；三是新基建等調(diào)結(jié)構(gòu)領(lǐng)域，如通信；四是部分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明顯的科技領(lǐng)域，如電子、新能源汽車(chē)等。

　　西南證券策略表示，展望七月，在下半年科技牛主基調(diào)的基礎(chǔ)上，存在階段性的風(fēng)格切換可能。一方面，科技板塊會(huì)階段性地從高估值、高預(yù)期的板塊切換到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的板塊，另一方面，低估值的價(jià)值板塊也會(huì)階段性地受到資金親睞。由于六月份各個(gè)指數(shù)都出現(xiàn)了可觀的上漲，七月份進(jìn)一步加速上漲的概率不高，因此我們?cè)趫?jiān)持科技與困境反轉(zhuǎn)主基調(diào)的情況下，在七月份金股選擇中增加了低估值的板塊與標(biāo)的，增強(qiáng)了組合配置的穩(wěn)健性。

　　展望七月，在地緣沖突上，英美方面有望在HK問(wèn)題上大做文章。同時(shí)在科技產(chǎn)業(yè)上對(duì)中國(guó)的遏制不會(huì)停步。而在經(jīng)濟(jì)基本面上，全球與中國(guó)經(jīng)濟(jì)都將逐步復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)寬松政策持續(xù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)走上正軌，相關(guān)行業(yè)有望復(fù)蘇。

　　在具體標(biāo)的選擇上，增加了白酒、地產(chǎn)龍頭的配置，提高了組合的穩(wěn)健性。同時(shí)，加配了高端PCB領(lǐng)域龍頭標(biāo)的，我們認(rèn)為PCB龍頭在中報(bào)季有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。此外，繼續(xù)堅(jiān)持困境反轉(zhuǎn)的院線龍頭，同時(shí)增加了化工行業(yè)具有α屬性標(biāo)的。

　　長(zhǎng)江證券策略表示，下半年風(fēng)格怎么看？——下半年風(fēng)格演繹的關(guān)鍵詞在于極限拉伸后的“回歸均衡”。1）看好中小盤(pán)相對(duì)大盤(pán)的優(yōu)勢(shì)持續(xù)——股權(quán)融資周期繼續(xù)向上，利于中小盤(pán)基本面的持續(xù)改善。2）看好低估值在三季度末前后將向高估值收斂——流動(dòng)性充裕驅(qū)動(dòng)低估值風(fēng)格補(bǔ)漲。估值分化至較高水平后，相對(duì)業(yè)績(jī)波動(dòng)將限制高估值個(gè)股的彈性（即估值差異可能走平，但難以進(jìn)一步拉大），而充裕的流動(dòng)性將利于低估值補(bǔ)漲以平衡風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　中期觀點(diǎn)：維持戰(zhàn)略看多。基本面和政策落地仍需時(shí)間檢驗(yàn)，短期反彈動(dòng)力一般。剩余流動(dòng)性框架下，中期維持戰(zhàn)略看多。

　　行業(yè)配置：“內(nèi)需”為主，短期關(guān)注傳媒，中期關(guān)注大金融。結(jié)構(gòu)上，“內(nèi)需”仍是主線。增配新老基建中優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)：電動(dòng)車(chē)、工程機(jī)械、地產(chǎn)，短期關(guān)注傳媒。在流動(dòng)性持續(xù)寬裕的背景下，中期關(guān)注大金融板塊的配置機(jī)會(huì)。

　　公募：下半年中性樂(lè)觀

　　繼續(xù)看好科技消費(fèi)

　　下半年投資布局正在緊張展開(kāi)。究竟下半年如何演繹？投資機(jī)會(huì)在何方？中國(guó)基金報(bào)記者專訪了南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博、博時(shí)基金研究部研究總監(jiān)王俊、廣發(fā)基金策略投資部負(fù)責(zé)人李巍、興業(yè)基金權(quán)益投資部公募投資團(tuán)隊(duì)總監(jiān)劉方旭來(lái)揭開(kāi)下半年的投資密碼。

　　這些投資大佬認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期吸引力在提升，下半年A股更多存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。這些大佬尤其提及目前極端的結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)格局可能會(huì)緩解，而科技、消費(fèi)等細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)被看好。

　　史博：上半年有兩點(diǎn)超市場(chǎng)預(yù)期：第一點(diǎn)是來(lái)自海外市場(chǎng)的波動(dòng)性，包括海外疫情、美聯(lián)儲(chǔ)放水、美國(guó)社會(huì)動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)、中美爭(zhēng)端等等數(shù)十年甚至百年一遇的事件集中出現(xiàn)了，讓市場(chǎng)參與者經(jīng)常感覺(jué)無(wú)所適從。第二點(diǎn)是整體A股在全球表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)，但結(jié)構(gòu)分化的問(wèn)題更突出。

　　展望下半年，海外市場(chǎng)高波動(dòng)性和國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)性行情依然會(huì)是主要特征。下半年海外市場(chǎng)可能還是不寧?kù)o，這會(huì)對(duì)A股帶來(lái)節(jié)奏的擾動(dòng)，單整體方向上對(duì)A股還是持看好的態(tài)度。A股目前的估值是少數(shù)股票很貴，多數(shù)股票不貴甚至很便宜。資本市場(chǎng)改革、寬信用這些對(duì)權(quán)益資產(chǎn)方向性利好的政策要素不會(huì)有太大的變化。但另一方面，決策層也不希望市場(chǎng)出現(xiàn)類似2015年的瘋牛/水牛。因此市場(chǎng)大概率還是結(jié)構(gòu)性行情，預(yù)計(jì)會(huì)逐漸向一些中小盤(pán)的個(gè)股擴(kuò)散，因?yàn)楣蓹?quán)融資的大背景有利于中小企業(yè)成長(zhǎng)的。

　　李巍：對(duì)A股市場(chǎng)的中期表現(xiàn)持中性偏樂(lè)觀觀點(diǎn)，長(zhǎng)期相對(duì)更樂(lè)觀一些。新冠肺炎疫情在全球的蔓延，對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的沖擊。后續(xù)仍需密切關(guān)注全球疫情變化以及疫苗、特效藥的研發(fā)進(jìn)展。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，利好A股市場(chǎng)的一些長(zhǎng)期因素仍然存在，比如轉(zhuǎn)型與改革持續(xù)推進(jìn)、居民權(quán)益類資產(chǎn)配置比例偏低、政策非常呵護(hù)資本市場(chǎng)等。在全球流動(dòng)性寬松的背景下，權(quán)益資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值顯現(xiàn)，雖然部分行業(yè)漲幅較大且估值偏高，但仍有不少行業(yè)仍處底部位置且估值合理偏低。

　　王俊：A股目前結(jié)構(gòu)有點(diǎn)“頭重腳輕”：成長(zhǎng)股估值處于歷史高位，而傳統(tǒng)行業(yè)反而在估值特別低位置。接下來(lái)3~6個(gè)月這一局面有所緩解，估值差異應(yīng)該會(huì)有一些收斂。整體對(duì)下半年市場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。盡管可能還有疫情的反復(fù)，但全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的趨勢(shì)不變，在這樣的背景下，貨幣政策很難進(jìn)一步寬松。A股市場(chǎng)長(zhǎng)期利好因素明確，第一是經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)更高質(zhì)量的增長(zhǎng)；第二，好的上市公司紛紛涌入市場(chǎng)，監(jiān)管層也在鼓勵(lì)上市公司來(lái)回報(bào)股東。第三就A股是真正迎來(lái)了長(zhǎng)期的投資者。

　　劉方旭：全球經(jīng)濟(jì)受新冠疫情沖擊最大、最壞的時(shí)候應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去，各主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在有序推進(jìn)。同時(shí)各國(guó)出臺(tái)了堪稱史上最強(qiáng)的財(cái)政和貨幣的一攬子刺激方案，利率中樞預(yù)計(jì)將繼續(xù)下移，長(zhǎng)期現(xiàn)金流確定的資產(chǎn)在被重新定價(jià)。當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)了較為極致的抱團(tuán)和分化，優(yōu)質(zhì)賽道上的優(yōu)質(zhì)公司估值被一拔再拔，而有瑕疵或受影響較大的行業(yè)和個(gè)股卻鮮有人問(wèn)津。對(duì)下半年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)依然樂(lè)觀，但是選股難度確實(shí)在變大，在繼續(xù)堅(jiān)守優(yōu)質(zhì)白馬的同時(shí)，會(huì)重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)變遷中黑馬變白馬的機(jī)會(huì)。

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責(zé)任編輯：逯文云