世紀證券 張偉

　　全球主要藥品零售市場2007年銷售總金額達到4146.28億美元，同比增長約4%，增速創40年來的新低。增長重心從歐美日等主流市場向新興市場轉移和從專利藥主導向非專利仿制藥轉移的趨勢愈發突出。

　　2007年前11個月醫藥行業銷售收入、利潤分別增長24.56%和51.07%。新型農村合作醫療和城鎮基本“醫保”制度的建設以及新“醫改”的即將推出可望增加公共投入，降低消費門檻，刺激醫藥需求，擴大市場容量，從而推動醫藥行業實現持續成長。給予“強于大市”的投資評級。

　　化學原料藥行業受價格周期性上漲推動，利潤大幅增長。隨著產業競爭加劇、環保與成本壓力增大，行業集中度可望提升，優勢企業依靠向下游制劑產品延伸產業鏈和爭取國際仿制藥更大份額可望尋找到新的增長點。弱勢企業依賴周期性價格波動獲取短期快速發展將難以支撐長期生存和穩定發展。

　　直接面向醫藥消費市場的化學制劑藥、中成藥和生物醫藥行業2007年呈現恢復性增長態勢。其中化學制劑藥行業通過橫向向制劑產品進入國際市場和縱向向上游原料產品國內外市場的雙向拓展可望實現新的突破；中成藥行業隨著新增補中藥注冊規定頒布和中藥注射劑“開禁”，產業集中度可望進一步提升，市場環境改善；生物醫藥行業受計劃免疫擴容刺激有望實現穩定增長。

　　給予化學原料藥細分行業“中性”的投資評級；給予化學制劑藥、生物醫藥和中成藥細分行業“強于大市”的投資評級。

　　看好海正藥業規模、技術與市場優勢明顯以及在國際規范市場上擁有較穩定的地位和發展空間，受市場周期性波動影響較小，以及拓展制劑產品帶來的新增長對長期穩定成長的支撐和推動。給予“增持”的投資評級；看好恒瑞醫藥、科華生物等擁有較強的產品與市場優勢的企業在有利的市場環境下通過延伸產業鏈，增加新產品研發和推出從而擴大產品的有效供給并且放大盈利規模，實現快速、穩定、長期成長的未來成長前景，給予“增持”的投資評級。

　　全球醫藥市場增長熱點轉移

　　在全球大約6430億美元的藥品市場中，歐、美、日三大市場占有88%的份額，是全球的主流市場。IMS Health公司最新于3月12日發布的2007年美國處方藥市場年度分析報告顯示，2007年美國處方藥數量增長2.8%(2006年增幅為4.6%)；處方藥銷售金額增長3.8%，達到2865億美元(2006年增幅為8.3%)，增幅為1961年以來最低水平。IMS在對全球13個主要藥品零售市場由2007年11月上溯12個月累計數據統計結果顯示，總金額達到4146.28億美元，同比增長約4%，稍低于其較早對全球醫藥市場預測6～7%增長率的估計，增速創40年來的新低。全球醫藥市場增長的重心從歐美日等主流市場向拉美、東歐、亞洲等新興市場轉移和從專利藥主導向非專利仿制藥轉移的趨勢愈發突出。

　　從IMS的統計數據可以看出，到2007年，歐美日等國醫藥市場增長放緩的同時，拉美和印度、中國等亞洲新興國家的增速卻呈現持續快速增長景象，年增長率高出前者2倍。這一方面與這些國家基數相對較低有關；同時也與新興國家經濟發展收入增加推動醫療保健服務水平提升同步。