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　　觀察近一階段的A股市場，此前機構重倉的藍籌白馬全線回調是影響近期盤面的重要因素。數據顯示，Wind茅指數本周一大跌5.18%，目前已抹去了今年以來的全部漲幅。在該指數成分股中，貴州茅臺、比亞迪、愛爾眼科、片仔癀等全線回撤，僅中國平安表現相對強勢。

　　面對藍籌白馬在短時間內的急跌，市場不由擔心藍籌股行情是否將就此終結。對此，國泰君安證券復盤了美股歷史上藍籌泡沫破裂后的風格切換，認為當前藍籌股的調整是進入“新興”和“分化”的開始。

　　國泰君安證券首席策略分析師陳顯順表示，以美股的經驗看，在1973年石油危機沖擊后，美股藍籌股泡沫破滅，風格明顯切換。

　　具體來看，美股藍籌泡沫破滅期（1972年至1974年）及此后兩年（1974年至1976年），此前被抱團的大市值藍籌的盈利能力優勢短期內仍然持續，但其股價已先行反映石油危機沖擊后迅速推升的通脹預期與基本面預期。

　　但在泡沫破滅后的10年（1976年至1986年），伴隨第三次科技革命及服務業的迅速發展，此前美股市值最大的“漂亮50”的盈利能力優勢整體縮窄，且內部出現分化。其中，媒體娛樂、交運、食品零售、醫療設備服務、半導體設備、通信、軟件服務等行業的ROE（凈資產收益率）提升幅度、營收增速、市值漲幅均最為明顯，部分個股至今仍是行業龍頭。國泰君安據此認為，急跌重挫并不意味著藍籌股整體的“隕落”，而是其內部“分化”和下一批藍籌白馬“新興”的開始。

　　從數據表現看，2014年以來漲幅超10倍的個股中，多數“長牛股”也在上漲過程中曾遭遇過大幅回撤。以表現最為穩定的消費股為例，自2014年以來，貴州茅臺上漲了近20倍，而區間最大回撤達33.79%；牧原股份上漲了58倍，區間最大回撤也有45.07%。整體看，2014年以來涌現的10倍股的區間最大回撤幅度均大于28%。

　　中泰資管聯席首席投資官姜超表示，展望未來10年，持有優秀企業的股權將是享受中國經濟增長成果和對抗通脹的最佳選擇。

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責任編輯：王涵