原標(biāo)題：暴跌之夜！瑞幸咖啡1小時(shí)6度“跌崩”，市值蒸發(fā)超7成！自曝22億財(cái)務(wù)造假，158家機(jī)構(gòu)被埋 來源：券商中國

瑞幸咖啡的故事，似乎終于到講不下去的時(shí)候了。

北京時(shí)間4月2日晚間，瑞幸咖啡在公告中自曝，該公司COO劉健涉嫌偽造22億元人民幣銷售額。突如其來的丑聞，使瑞幸咖啡股價(jià)在盤前一度大跌超過85%并觸發(fā)熔斷。

截至北京時(shí)間23：50，瑞幸咖啡盤中第六度暫停交易，目前跌72.94%，股價(jià)報(bào)7.09美元，市值蒸發(fā)約48億美元（約人民幣340.5億元）。

值得一提的是，星巴克盤中大漲近10%，隨后漲幅回落，截至北京時(shí)間11點(diǎn)50分，股價(jià)報(bào)64.71美元，漲3.34%。

瑞幸咖啡董事會(huì)已成立特別委員會(huì)，專門負(fù)責(zé)內(nèi)部調(diào)查在2019年年度財(cái)報(bào)審計(jì)期間提請(qǐng)董事會(huì)注意的一些問題，目前該調(diào)查仍處于初步階段。

特別委員會(huì)由三名獨(dú)立董事Mr. Sean Shao、Mr.Tianruo Pu、Mr. Wai Yuen Chong組成，由Mr. Sean Shao擔(dān)任主席，Mr. Tianruo Pu 和 Mr. Wai Yuen Chong則是3月27日瑞幸咖啡剛剛?cè)蚊莫?dú)立董事。特別委員會(huì)已就內(nèi)部調(diào)查保留了獨(dú)立法律顧問和法務(wù)會(huì)計(jì)師，Kirkland&Ellis將在FTI Consulting的協(xié)助下?lián)为?dú)立的法務(wù)會(huì)計(jì)專家。

內(nèi)部調(diào)查初步階段確定的信息表明，瑞幸咖啡首席運(yùn)營官（COO）兼董事劉健以及幾名下屬從事了捏造交易等不當(dāng)行為，從2019年2季度到4季度期間，涉及偽造銷售總金額約為22億元人民幣，期間某些成本和費(fèi)用也因此大幅膨脹。

特別委員會(huì)表示，上述數(shù)字尚未經(jīng)過獨(dú)立驗(yàn)證，可能會(huì)隨著內(nèi)部調(diào)查的進(jìn)行而改變。瑞幸咖啡正在評(píng)估不當(dāng)行為對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的整體財(cái)務(wù)影響，并提醒投資者不應(yīng)再依賴瑞幸咖啡之前的財(cái)務(wù)報(bào)表和收益發(fā)布。

此外，特別委員會(huì)還建議采取某些臨時(shí)補(bǔ)救措施，包括暫停劉健和與不當(dāng)行為有牽連的雇員的職務(wù)，暫停和終止合同，并與被查明的偽造交易的有關(guān)各方進(jìn)行交易。審計(jì)委員會(huì)接受并執(zhí)行了這些建議。

瑞幸咖啡表示，將采取一切適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，包括法律行動(dòng)，讓行為不當(dāng)?shù)膫€(gè)人為自己的行為負(fù)責(zé)。瑞幸咖啡還將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候發(fā)布更多關(guān)于內(nèi)部調(diào)查的信息，并致力于采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣砀纳苾?nèi)部控制。

曾反駁渾水做空?qǐng)?bào)告

事實(shí)上，早在今年1月31日，渾水公司就曾宣布收到一份做空?qǐng)?bào)告，直指瑞幸咖啡涉及造假。彼時(shí)渾水公司認(rèn)為內(nèi)容屬實(shí)，并在社交媒體上公開報(bào)告，宣布做空瑞幸咖啡。瑞幸咖啡股價(jià)也因此一度下跌20%以上。

該報(bào)告認(rèn)為，瑞幸咖啡從2019年第三季度開始捏造財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)，夸大門店的每日訂單量、每筆訂單包含的商品數(shù)、每件商品的凈售價(jià)，從而營造出單店盈利的假象。又通過夸大廣告支出，虛報(bào)除咖啡外其他商品的占比來掩蓋單店虧損的事實(shí)。

然而瑞幸咖啡卻在2月3日發(fā)布公告，稱該報(bào)告包含誤導(dǎo)性和虛假信息，堅(jiān)決否認(rèn)報(bào)告中的所有指控。瑞幸咖啡還認(rèn)為，這一報(bào)告惡意攻擊了其管理團(tuán)隊(duì)、股東和業(yè)務(wù)合作伙伴，對(duì)公司業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營環(huán)境存在根本誤解。

然而如今泡沫破裂，裸泳的瑞幸咖啡終于暴露在了大眾視野中。

其實(shí)，瑞幸咖啡的“燒錢”模式在業(yè)內(nèi)始終爭議頗多。2019年8月，基石資本董事長張維曾一針見血地點(diǎn)出，瑞幸咖啡本質(zhì)上是一個(gè)傳統(tǒng)的咖啡/飲料企業(yè)，能否成功的關(guān)鍵在于其運(yùn)營咖啡店的傳統(tǒng)能力，期待瑞幸咖啡早日證明自己運(yùn)營能力，屆時(shí)才能判斷它的真正價(jià)值。

“無論瑞幸咖啡的模式最后能否成功，都不適合采用燒錢的方式去擴(kuò)張，精細(xì)化運(yùn)作的效果會(huì)更好。”東興證券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師此前也提到，瑞幸咖啡的商業(yè)模式并不存在突破某個(gè)臨界點(diǎn)，就可以戰(zhàn)勝競爭對(duì)手，建立長期的護(hù)城河，因此其燒錢帶來的長期價(jià)值并不大。

然而在此之前，包括安信證券、國盛證券、中泰證券、天風(fēng)證券在內(nèi)的多位分析師，仍在為瑞幸搖旗吶喊。所幸，互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的，不知道那些曾經(jīng)給予瑞幸咖啡買入評(píng)級(jí)的分析師，此刻作何感想？

海內(nèi)外或同遭法律追責(zé)

與此同時(shí)，針對(duì)此前渾水報(bào)告帶來的瑞幸咖啡股價(jià)暴跌，美國多家律師事務(wù)所發(fā)布聲明，提醒投資者有關(guān)瑞幸咖啡的集體訴訟即將到達(dá)最后提交期限。

來自Globe Newswire的消息顯示，包括Pomerantz LLP、Bragar Eagel &； Squire、The Rosen Law Firm PA等在內(nèi)，多家美國法律事務(wù)所均表示，在2019年11月13日至2020年1月31日間購買過瑞幸咖啡股票的投資者如果試圖追回?fù)p失，應(yīng)當(dāng)在4月13日之前完成訴訟提交。

據(jù)悉，已有多家律所對(duì)瑞幸咖啡提起集體訴訟，控告瑞幸咖啡作出虛假和誤導(dǎo)性陳述，違反美國證券法。該項(xiàng)集體訴訟已于2月13日在紐約南區(qū)地方法院立案。

截至2019年年底，共有158家機(jī)構(gòu)投資者持有瑞幸咖啡股票，持股總數(shù)達(dá)4.6億股，股比達(dá)23.93%。而在2019年3季度末，僅有94家機(jī)構(gòu)投資者持有瑞幸咖啡股票，持股總數(shù)也僅為3億股。這意味著，僅2019年四季度，就有64家機(jī)構(gòu)新進(jìn)入場，如今被埋在了坑底。

而從機(jī)構(gòu)持股明細(xì)來看，截至2019年年底，12家機(jī)構(gòu)持有超過千萬股瑞幸咖啡股票，其中既有美國銀行、瑞銀這樣的國際知名投行，也不乏Capital Research Global Investors（全球資本研究投資者基金）、LONE PINE CAPITAL LLC（孤松資本）這樣的著名對(duì)沖基金。

值得注意的是，最新修訂的《證券法》新增規(guī)定：“在中華人民共和國境外的證券發(fā)行和交易活動(dòng)，擾亂中華人民共和國境內(nèi)市場秩序，損害境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，依照本法有關(guān)規(guī)定處理并追究法律責(zé)任。”

這意味著，即便瑞幸咖啡遠(yuǎn)赴美國上市，但亦有可能在國內(nèi)遭遇法律追責(zé)。

此外，瑞幸咖啡還在今年1月通過瑞信、摩根士丹利、中金公司(港股03908)、海通國際(港股00665)證券、KeyBanc Capital Markets和Needham發(fā)行900萬美國存托股票（ADS），其中股東發(fā)售480萬股。

彼時(shí)，瑞幸咖啡表示，計(jì)劃將發(fā)行所得凈款項(xiàng)用于包括網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展、資本支出和研究等一般公司用途，并承諾不會(huì)從股東出售ADS中獲得任何收入。如今這一行為是否涉及欺詐發(fā)行，尚需打上一個(gè)問號(hào)。