原標(biāo)題：重拾封塵的危機(jī)處理劇本 美聯(lián)儲打光子彈讓市場裸奔？

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭一真?美聯(lián)儲提前并且再次大幅降息令市場嘩然。

3月15日，美聯(lián)儲宣布降息100BP，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間大幅下調(diào)至0-0.25%。美聯(lián)儲表示，根據(jù)其法定職責(zé)，該委員會尋求促進(jìn)最大限度的就業(yè)和價格穩(wěn)定。冠狀病毒的影響將在短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)活動造成壓力，并對經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成風(fēng)險。

上一次美聯(lián)儲將利率降至如此之低是2008年。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲為挽救經(jīng)濟(jì)，曾一路降息至0-0.25%的超低水平，此后延續(xù)了7年的零利率政策。

這次，美聯(lián)儲3月3日剛剛在盤中緊急降息50BP，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲仍將再次降息，但速度之快、幅度之大出乎市場意料。美聯(lián)儲采取的行動似乎是該行有史以來規(guī)模最大的單日行動，周日的舉措包括多項(xiàng)計(jì)劃、降息和量化寬松，這些都是在一天之內(nèi)完成的。

除了大幅度降息，這些寬松舉措還包括，動用7000億美元購買國債及按揭支持證券, 降低貼現(xiàn)窗利率150BP，容許銀行通過貼現(xiàn)窗借款最長90天；與主要央行加強(qiáng)美元流動性，調(diào)低現(xiàn)有美元掉期安排利率25個基點(diǎn)。

美聯(lián)儲主席鮑威爾此舉被市場稱為“甩鍋式降息”，有私募人士稱，鮑威爾此舉似乎在像市場聲明“看，我已經(jīng)盡全力了，后面再出什么簍子，跟我無關(guān)。”

上周五美國疫情防控開始轉(zhuǎn)變積極，特朗普宣布全國進(jìn)入緊急狀態(tài)，一方面允許聯(lián)邦政府動用500億元美元資金以應(yīng)對疫情，并督促各州立即成立緊急行動中心，大規(guī)模檢測有望展開。

市場也對此予以積極回應(yīng)，上周五，美國三大股指道指、納指和標(biāo)普500齊齊飆漲10%，收復(fù)此前一天的失地。而對于美聯(lián)儲此次降息，市場并不認(rèn)同，當(dāng)天標(biāo)普500和納指期貨暴跌近5%。

“美期指已經(jīng)6日內(nèi)第五次觸及盤前交易限制，市場對美聯(lián)儲的做法給予及其負(fù)面的評價。”有基金經(jīng)理表示。

“一種世界末日的感覺。美聯(lián)儲已經(jīng)打完了大部分子彈。市場只剩下裸奔，美股期貨再次熔斷式暴跌。基本上，全球經(jīng)濟(jì)前景陰云密布。”交銀國際研究主管洪灝對美聯(lián)儲此次降息如此點(diǎn)評道。

如是金融研究院院長管清友認(rèn)為，美聯(lián)儲已經(jīng)亂了方寸，而且黔驢技窮，金融市場已經(jīng)很難信任。這次危機(jī)的性質(zhì)在于，疫情全面沖擊了經(jīng)濟(jì)增長的諸多前提，經(jīng)濟(jì)基本面惡化，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要較長時間，靠央行放水是也有用的。貨幣政策并不是最關(guān)鍵的政策，這只驢不應(yīng)該由央行來當(dāng)。紓困、減稅降費(fèi)、休養(yǎng)生息、耐心培育，才是正途，疫情摧毀了很多傳統(tǒng)商業(yè)和投資機(jī)會，但也導(dǎo)致人們行為和經(jīng)濟(jì)活動特點(diǎn)發(fā)生變化，同樣也帶來諸多新機(jī)會。

美聯(lián)儲降息+量寬是否明智？市場并不認(rèn)同。富達(dá)國際固定收益基金經(jīng)理Tim Foster認(rèn)為，美聯(lián)儲降息50基點(diǎn)后仍未能穩(wěn)定市場。“美聯(lián)儲為市場注入大量流動性能否除去市場疑慮，這點(diǎn)尚待觀察。金融危機(jī)爆發(fā)至今已有十多年，美聯(lián)儲是次再次拾起那本已封塵的危機(jī)處理劇本，意味著超低息及央行擴(kuò)表的日子將會陪伴我們一段較長的時間。”

對比之下，認(rèn)為歐洲央行上周四不降息是明智之舉。富達(dá)國際全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析主管Anna Stupnytska認(rèn)為，“不降息，說明歐洲央行在應(yīng)對這次意料之外的經(jīng)濟(jì)沖擊時選擇一改其過往的響應(yīng)方式，并展現(xiàn)了運(yùn)用貨幣政策的靈活性。歐洲央行選擇了集中向需要支持的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)出手，這次針對企業(yè)債的量化寬松，以及同時推出的極具吸引力的定向長期再融資條款，都能刺激銀行從央行借貸給需要的企業(yè)，這無疑是在朝著正確的方向邁進(jìn)。”

對市場而言，當(dāng)下更大的危機(jī)是什么？洪灝對記者表示，美國30年國債降到1%以下，10年國債到0.5%以下，是非常嚴(yán)重的通縮預(yù)期上升的表現(xiàn)。當(dāng)通縮預(yù)期形成的時候，美聯(lián)儲的貨幣政策就會失效。如果進(jìn)一步危機(jī)惡化，它將變成一個負(fù)利率。美聯(lián)儲也進(jìn)入了負(fù)利率，這才是全球真正的危機(jī)。因?yàn)槊缆?lián)儲是全球的央行，而美國國債是全球的避風(fēng)港。美聯(lián)儲如果執(zhí)行負(fù)利率政策，其后果和其它國家不可同日而語。

在當(dāng)前的市場下，投資者應(yīng)該怎么辦？景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭認(rèn)為，投資者應(yīng)保持投資的多元化，可以持有一定的風(fēng)險資產(chǎn)。在股票市場方面，我們看好中國和亞洲新興市場的股票，并相信該地區(qū)的收益很可能會首先得到復(fù)蘇，中國和亞洲新興市場股票的估值仍然令人矚目。在固定收益方面，我們繼續(xù)看好中國和亞洲新興市場的投資級別債券（以美元計(jì)價），與發(fā)達(dá)市場主權(quán)債和投資級別債券相比，它們?nèi)员３终媸找媛省?/p>

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室表示，由于市場持續(xù)震蕩，投資者宜格外謹(jǐn)慎，在未來數(shù)周，主要觀望成熟市場的疫情發(fā)展，政策對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響，以及全球如何進(jìn)一步聯(lián)手行動。