文/新浪財經意見領袖專欄作家 靳毅

　　本周流動性跟蹤  本周央行未投放逆回購資金，無逆回購到期。下周一（16日）普惠金融定向降準實施，央行將釋放長期資金5500億元。3月13日，相較于上周五（3月6日，下同），銀行間質押式回購利率方面，R001上行2.31BP，R007上行3.40BP，R014上行11.49BP。存款類質押式回購利率方面，DR001上行4.30BP，DR007上行17.16BP，DR014上行5.68BP。 SHIBOR短期利率上行，長期繼續下行。3月13日，SHIBOR隔夜為1.4140%，上行5.20BP；1月期SHIBOR報收2.1190%，下行0.70BP；3月期SHIBOR報收2.2020%，下行5.60BP。同業存單凈融資額減少。本周，同業存單總發行量為4162.70億元，總償還量為5141.18億元，凈融資額為978.48億元，凈融資額較上減少2019.70億元。

　　本周一二級市場  一級市場方面，本周利率債凈融資額較上周減少。寧夏、新疆、甘肅省開展地方債發行工作。本周一級市場共發行26支利率債，實際發行總額為2576.50億元，較上周減少288.60億元；總償還量為1082.990億元，較上周增加768.76億元；凈融資額為1493.60億元，較上周減少1057.36億元。本周中長期利率債招標較受市場歡迎。二級市場方面，國債收益率全線上行，國開短升長降。3月13日，1年期國債收益率為1.9234%，較周五上行1.04BP；10年期國債收益率報2.6759%，上行4.79BP；1年期國開債收益率報2.0900%，較上周五上行4.21BP；10年期國開債收益率報3.0600%，下行7.50BP。

　　風險提示  銀行間信用風險，通脹超預期，肺炎疫情變化。

　　1、 流動性跟蹤

　　1.1、 公開市場操作

　　本周央行未投放逆回購資金，沒有逆回購到期。預計下周無逆回購到期，無MLF到期。

　　本周央行未投放逆回購資金，沒有逆回購到期，中國人民銀行決定于2020年3月16日實施普惠金融定向降準。對達到考核標準的銀行定向降準0.5至1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。

　　1.2、 貨幣市場利率

　　銀行間資金利率上行。3月13日，相較于上周五（3月6日，下同），銀行間質押式回購利率方面，R001上行2.31BP，R007上行3.40BP，R014上行11.49BP。存款類質押式回購利率方面，DR001上行4.30BP，DR007上行17.16BP，DR014上行5.68BP。

　　SHIBOR短期利率上行，長期繼續下行。3月13日，SHIBOR隔夜為1.4140%，上行5.20BP；SHIBOR1周為2.2520%，上行21.70BP；1月期SHIBOR報收2.1190%，下行0.70BP，3月期SHIBOR報收2.2020%，下行5.60BP。

　　1.3、 同業存單發行

　　同業存單凈融資額減少。本周，同業存單總發行量為4162.70億元，總償還量為5141.18億元，凈償還額為978.48億元，凈融資額較上減少2019.7億元。

　　同業存單發行利率全線大幅下行。3月13日，1月期品種發行利率為2.4007%，較上周五下行16.22BP；3月期品種利率為2.5290%，下行20.41BP；6月期品種發行利率為2.7236%，下行14.64BP。

　　1.4、 實體經濟流動性

　　票據轉帖利率下行。根據最新數據，截至3月13日，長三角地區6個月的票據直貼利率為2.40%，與上周五持平。6個月國股銀票轉帖利率2.4456%，較周五下行9.03BP。

　　1.5、 一周監管動態

　　2、 利率債

　　2.1、 一級市場發行及中標

　　本周利率債凈融資額較上周減少。本周一級市場共發行26支利率債，實際發行總額為2576.50億元，較上周減少288.60億元；總償還量為1082.990億元，較上周增加768.76億元；凈融資額為1493.60億元，較上周減少1057.36億元。

　　本周有寧夏、新疆、甘肅省開展地方債發行工作。本周，寧夏發行1支利率債，發行總額為46.9億元；新疆維吾爾自治區發行2支利率債，發行總額為42億元；甘肅發行1支利率債，發行總額為52.9億元。 

　　2.2、 利率債到期收益率

　　國債收益率全線上行。3月13日，1年期國債收益率為1.9234%，較周五上行1.04BP；3年期國債收益率為2.2572%，上行3.07BP；5年期國債收益率報2.5381%，上行8.06BP；7年期國債收益率報2.6950%，上行7.19BP；10年期國債收益率報2.6759%，上行4.79BP。

　　國開債利率短端上行，長端下行。3月13日，1年期國開債收益率報2.0900%，較上周五上行4.21BP；3年期國開債收益率報2.6299%，上行5.99BP；5年期國開債收益率報2.8554%，上行8.41BP；7年期國開債收益率報3.1070%，下行3.00BP；10年期國開債收益率報3.0600%，下行7.50BP。

　　2.3、 利率債利差

　　期限利差漲跌不一。3月13日，與上周五相比，10Y-1Y利差走擴3.75BP，10Y-5Y利差收窄3.27BP，10Y-7Y利差收窄2.40BP。

　　國開債不同期限隱含稅率均下行。3月13日，5年期國債、國開債利差為31.73BP，5年期國開債隱含稅率收窄0.21個百分點。10年期國債、國開債利差為38.41BP，10年期國開債隱含稅率收窄3.62個百分點。

　　3、 海外債市跟蹤

　　美國10年期國債收益率大幅上行。本周五（3月13日），2年期美債收益率為0.49%，與上周五持平；10年期美債收益率為0.94%，較上周五上行20BP；10年期美債與2年期美債利差為45BP，較上周五上行20BP。

　　德國10年期國債收益率下行，日本10年期國債利率上行。本周四（3月12日），德國10年期國債收益率為-0.81%，較上周五下行8BP；日本10年期國債收益率為-0.046%，較上周五上行8.2BP。

　　4、 通脹跟蹤

　　蔬菜價格漲跌不一。3月13日，農業部菜籃子批發價格指數收于135.16，較上周下降2.26%；山東蔬菜批發價格指數收于154.04，較上周五上漲5.06%。

　　生豬價格上漲、豬肉價格下降。根據最新數據，3月13日，22個省市生豬平均價為36.86元/千克，較上期（3月6日）上漲0.60%。豬肉平均價為50.82元/千克，較上期（3月6日）下降0.88%。

　　商品價格指數、石油期貨價格均下降。3月13日，南華工業品價格報2061.33點，較上周五下降3.84%；RJ/CRB商品價格指數收于140.84點，較上周五下降9.54%；布倫特原油期貨和WTI期貨結算價分別報33.22美元和31.50美元，較上周五分別下降26.62%和23.69%。

　　5、 下周重要經濟數據和事件

　　6、風險提示

　　銀行間信用風險，通脹超預期，肺炎疫情變化。

　　(本文作者介紹：國海證券研究所固定收益研究團隊負責人。)