原標題：央行權威詳解：為何三季度金融數據超預期？有無通脹之虞？

　　最新出爐的金融數據為何全面好于市場預期？超預期數據是否會帶來宏觀杠桿率的上升？新增信貸多少流向了房地產市場？LPR（貸款市場報價利率）改革效果如何？10月15日，中國人民銀行有關負責人在前三季度金融統計數據新聞發布會上對上述熱點問題一一作出解答。

　　“三季度金融數據整體向好，是實體經濟存在較強資金需求和金融體系服務實體經濟能力增強的結果。”央行調查統計司司長阮健弘表示。

　　中國人民銀行10月15日公布的最新數據顯示，前三季度人民幣貸款增加13.63萬億元，同比多增4867億元；9月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。

　　9月末超儲率1.8%，貨幣乘數6.38

　　9月末，廣義貨幣（M2）余額195.23萬億元，同比增長8.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和0.1個百分點；狹義貨幣（M1）余額55.71萬億元，同比增長3.4%，增速與上月末持平，比上年同期低0.6個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.41萬億元，同比增長4%。前三季度凈投放現金921億元。

　　對于M2增速的回升，阮健弘表示，貨幣供應量的回升這是央行堅持穩健的貨幣政策、保持貨幣政策松緊適度的效果體現。

　　今年以來央行會同其他金融監管部門綜合運用多種政策工具豐富銀行補充資本的資金來源，適時降低存款準備金率、增強商業銀行資金運用能力，推動M2增速回升，這體現在三方面：銀行貸款保持較快增長；銀行的債券投資持續較快增長，比較好地支持了政府債券和企業債券的發行；商業銀行以股權投資的方式對非銀機構融出的資金規模的降幅收窄，9月末降幅為5.8%，較去年末收窄了4.1個百分點。

　　整個銀行體系流動性充裕，9月末超儲率1.8%，比去年同期高0.3個百分點，貨幣派生能力比較強，貨幣乘數6.38。

　　三季度的宏觀杠桿率即使上升，增幅也會相當有限

　　三季度社會融資規模同樣超乎市場預期。

　　初步統計，前三季度社融增量累計為18.74萬億元，比上年同期多3.28萬億元，其中9月份社會融資規模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多2550億元和1383億元。

　　阮健弘從四個方面解釋這一增量，她并表示，三季度的宏觀杠桿率總體保持穩定，即使有所上升，增幅會相當有限。

　　一是金融對實體經濟的信貸支持力度持續增加，前三季度金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.9萬億元，同比多增1.1萬億元。

　　二是企業債多增且占比增加前三季度企業債券凈融資2.39萬億元，同比多6955億元；

　　三是地方政府專項債券凈融資2.17萬億元，同比多4704億元。

　　四是表外融資下降態勢回暖，前三季度委托貸款減少6454億元，同比少減5138億元；信托貸款減少1078億元，同比少減3589億元；未貼現的銀行承兌匯票減少5224億元，同比少減1562億元，三項合計少減1.03萬億元。

　　“這和資管新規執行有關，資管新規去年出臺后表外融資減少是為了減少嵌套，降低資金鏈的融資成本，實際上有好處，所以表外下降，現在表外降幅收窄，說明已經趨于平穩。”央行辦公廳主任周學東表示。

　　房地產貸款增速連續14個月回落

　　前三季度同比新增的貸款是不是多數流向了房地產，央行在新聞發布會上詳解了企業貸款結構。

　　阮健弘介紹稱，截至前三季度末人民幣房地產貸款余額43.3萬億元，同比增15.6%，增速較上年末回落4.4個百分點，連續14個月回落。其中，今年前三季度新增房地產貸款4.6萬億元，占新增人民幣貸款的33.7%，比去年全年低6.2個百分點。

　　從結構上看，個人住房貸款余額為29萬億元，同比增16.8%，個人住房貸款增速較去年末回落1個百分點。其中，前三季度個人住房貸款新增3.3萬億元，占各項貸款增量的24.1%，和去年全年基本持平。

　　“這是一個比較合理的占比。過去房地產熱的時候，有一些城市會超過50%，一半以上貸款流入了購房領域，根據我們的觀察，25%比較合理，過去幾年都在30%以上。”央行辦公廳主任周學東表示。

　　三季度末，房地產開發貸余額為11.2萬億，同比增11.7%，增速較上年末回落11.8個百分點，同樣連續14個月回落。前三季度新增房地產開發貸款1萬億元，占同期各項新增貸款的7.7%，相比去年全年的占比低3.9個百分點。

　　不存在持續通脹或者通縮的基礎

　　10月15日國家統計局發布的最新數據顯示，9月份全國居民消費價格（CPI）同比上漲3%。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰表示，從央行角度，對于CPI所有的相關指標都要重點關注，其中對CPI關注更多，同時還要關注物價走勢的動態變化。央行對CPI和PPI這兩個指標后期發展的變化，也要密切關注。

　　他指出，當前中國并不存在持續通脹或者通縮的基礎，但是也要防止通脹預期擴散形成惡性循環，從這一角度央行也要關注預期的變化。

　　未來貸款基準利率淡出水到渠成

　　經過兩次LPR（貸款市場報價利率）新報價，一年期LPR相比同期限基準利率降低了15個基點，5年期下降了5個基點，孫國峰表示，這一變化符合市場預期，社會反映積極正面。

　　“通過積極推動銀行運用LPR定價，9月末新發放貸款運用LPR占比達到56%，其中大銀行占比更高、運用更好，中小銀行因為系統改造、合同修訂稍慢，會很快加快，明顯打破貸款利率隱形下限（基準利率乘以0.9）的占比在提高。”

　　在被問及是否會通過降低MLF（中期借貸便利）利率來降低LPR時，孫國峰表示，MLF是市場化招標的結果，只是影響LPR的因素之一，MLF利率更多和市場利率水平相關，而現在是市場利率水平較去年已經有所下降，更多的是疏通貨幣政策傳導渠道來降低利率，之后改革效果會逐步體現。

　　他同時表示，隨著新增貸款運用LPR定價基準的比重不斷提高，以及存量貸款的逐漸轉換，未來貸款基準利率逐漸淡出應當是一個水到渠成的過程。

　　《標準化債權類資產認定規則》影響有限

　　談及10月12日發布的《標準化債權類資產認定規則（征求意見稿）》，央行金融市場司司長鄒瀾表示，《認定規則》是對去年發布的資管新規的配套文件，發布后業界對《認定規則》高度關注，從央行收集到信息來看，影響是有限的，重要的是具體的規則是延續了資管新規中比較明確的標與非標規定，《認定規則》是在預期之內，”當然也有人認為相對嚴格”。

　　“有一部分人關注的是，如果按資管新規的理解屬于非標，但細則沒有感覺有一些希望，但隨著認定規則出來，等于靴子落地了。”

　　社融統計口徑加入“交易所企業ABS”

　　2019年9月起央行進一步完善“社會融資規模”中的“企業債券”統計，將“交易所企業資產支持證券”（簡稱“企業ABS”）納入“企業債券”指標。

　　阮健弘在新聞發布會上解釋稱，這是為了更好的反映金融對實體經濟的支持。

　　“證券公司、基金公司子公司在交易所發行ABS都是用企業應收賬款和小貸公司的貸款作為基礎資產，這類ABS是金融體系對實體經濟的支持，與企業債券的性質類似，企業應收賬款是企業與企業之間的信用，通過資產證券化就變成了金融工具的基礎資產，符合社會融資規模的定義，要將其納入社會融資規模的統計，同時，表內的小貸公司貸款如果作為基礎資產進行ABS就要出表，因此需要納入社會融資規模統計。” 阮健弘表示。

　　阮健弘強調，對作為基礎資產的每一筆小貸公司貸款進行了核實，不存在重復統計。

　　PSL的投向沒有改變

　　央行此前公布的數據顯示， 2019年9月人民銀行對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行凈增加抵押補充貸款（PSL）246億元。這是PSL連續5個月暫停后重啟投放。

　　對此，孫國峰解釋稱，今年以來債券市場利率持續下降，開發性金融機構、政策性金融機構通過發行金融債券的融資成本是降低的，所以對PSL的需求下降，已經通過發債解決的。原來通過PSL發放貸款的資金到期后，可以繼續發放新的貸款。

　　談及9月投放的246億，孫國峰表示，這數量是正常的，PSL的投向沒有改變，具體支持的領域由政策性金融機構自己決定。

　　孫國峰表示，政策性金融機構在積極拓寬市場化的融資渠道，改善信貸結構，培育多元化的融資渠道，發揮政策性金融機構在逆周期調節中的作用。

責任編輯：陳鑫