暴跌解盤|27股集體跌停：券商股還有多少調整空間

　　澎湃新聞記者 林倩

　　3月8日，滬深股市放量下挫，上證綜指報收2969.86點，下跌4.4%，創5個月最大單日跌幅。

　　金融股成為殺跌主力，券商板塊現跌停潮，申萬一級行業非銀金融指數下跌6.25%。個股方面，西南證券（600369）、方正證券（維權）（601901）、興業證券（601377）、東吳證券（601555）、西部證券（002673）、國海證券（000750）、第一創業（002797）、東興證券（601198）等27只券商股跌停。

　　券商股3月8日市場表現。數據來源：WIND

　　券商股下跌的導火索之一，是華泰證券在3月8日一早發布的關于中信建投的研報，該研報對中信建投給予“賣出”評級。

　　而作為券商這波行情的上漲龍頭，中信建投A股（601066）跌停開盤，此后強勢打開跌停板，并一度拉紅，午盤下跌7.61%，最終報收跌停。同樣，被做空主角華泰證券（601688）也收出跌停。

　　華泰證券指出，中信建投A股2019年PB估值4.5倍（樂觀假設下業績預測），顯著高于同梯隊券商當前1.4倍-2倍PB和國際投行1倍-2倍PB估值水平。預計合理股價在13.86-17.33元/股。PB估值存在較大下行風險，下調至“賣出”評級。

　　截至3月7日收盤，中信建投A股再次漲停，報收31.16元/股，自2019年年初至今累積漲幅高達257.75%。

　　中信建投是本輪反彈的急先鋒之一。它的暴漲也是券商股暴漲的一個縮影。申萬一級行業非銀金融指數年初至今的漲幅為35.56%。

　　個股方面，中信建投、華林證券年初至今的漲幅均超過200%，財通證券（601108）、天風證券（601162）、太平洋（601099）、中國銀河、南京證券等年初至今的漲幅也超過60%。

　　那么，經過3月8日的快速殺跌，券商股的估值離合理還有多少調整空間，投資者在當前時點應該清倉離場還是堅定持有？

　　華泰證券在看空中信建投的報告中表示，堅定看好證券行業前景，但并不盲目樂觀。科創板市場化制度將推動資本市場市場化改革進程，有利于通過增量改革推動存量改革，加速資本市場業態升級，促使證券行業商業模式變革，從同質競爭到突破分化、從牌照為王到專業為王、從業務導向到客戶導向、從人力引擎到人力+科技雙輪驅動。

　　“行業成長向上方向是確定的，但發展之路并非一蹴而就。龍頭企業的崛起也非短期股價驅動，而應回歸基本面視角從多維度跟蹤考察。”該機構表示。

　　如果按照華泰證券在研報中測算券商PB估值的方法來看，Wind數據顯示，市凈率PB較高的還有華林證券、天風證券，均高于中信建投證券的4.5倍，但這兩只股票均為上市不久的次新股。

　　市凈率PB超過2倍的還有華安證券、西部證券、國信證券、中原證券、財通證券、太平洋、浙商證券、長城證券、第一創業、南京證券。

　　可以看出，上述市凈率PB較高的多為中小券商，像中信證券、申萬宏源、華泰證券、招商證券此類大型券商的市凈率PB均低于2倍。

　　券商股市凈率PB數據。數據來源：WIND

　　銀河證券在研報中表示，在政策利好的刺激下，市場環境改善，成交活躍度回暖，風險偏好提升，推動券商整體業績改善和估值提升，關注板塊投資機會。行業“馬太效應”加劇，強者恒強，集中度持續提升邏輯不變，持續看好龍頭券商投資價值

　　中原證券認為，春節后，券商板塊再度成為核心領漲板塊之一，雖然板塊平均P/B已經大幅修復至2倍左右，但在金融供給側及資本市場改革的政策紅利下，行業有望進入新周期，行業基本面存在超預期改善的可能性，進而推動板塊估值水平的提升；頭部券商優勢明顯，理應享有一定的估值溢價，仍屬配置的核心標的。

　　（本文來自于澎湃新聞）

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