2月底3月初，全球經濟增長的逆風勢頭似乎終于有所轉向：美國經濟第四季度放緩幅度低于預期，全年增速創三年來新高；中國2月財新制造業PMI大幅反彈至三個月高位，僅略低于枯榮線。

　　同步復蘇看似大有起色，高盛分析師Christian Mueller-Glissman卻在上周五（3月1日）晚些時候的研報中指出，隨著通貨再膨脹死灰復燃，美聯儲無限期暫停加息的腳步將會受挫，早早結束縮表的計劃也可能會夭折。

　　在高盛看來，由“金發女孩”帶來的一波漲勢即將消退，債券收益率從此一路高升。所謂的“金發姑娘”狀態指的是全球經濟協同適度增長，通脹保持低位，恰好可以足以提振風險資產價格，但尚不足以誘發“高處不勝寒”的崩盤風險。

　　此外值得注意的是，上周五，10年期美債收益率連續三天上漲，重返一個月高位。

　　高盛認為，目前美聯儲的定價與標普500指數已經嚴重脫節。市場不僅預計未來12個月不會加息，甚至還預期美聯儲將在接下來的兩年降息。在高盛眼中，這與風險資產及近來通貨再膨脹、宏觀經濟逆風轉向的兩大勢頭所發出的看漲信號并不一致。

　　在此之前，高盛對美聯儲加息的預測也是一調再調，現在已從去年12月的“2019年將有4次加息”轉變為了“我們不再期待季度加息，但仍然認為今年年內還會有一次加息”。

　　盡管如此，該投行還是指出，高盛美國金融狀況指數（FCI）已經重回鴿派美聯儲政策轉變之前的水平，這也就意味著美國通脹走高可能會引發市場對美聯儲恢復加息周期的擔憂，或還將推動長期溢價的重建。

　　與此同時，高盛也承認，“另一方面，美聯儲可能容忍通脹過度的狀況出現，近來實際收益率的下降和平衡通脹率的上升都表明了這種態度上的轉變。”由此，投資者們可能最終將從股票而非固定收益市場中尋找實際收益的敞口。

　　本文來自華爾街見聞

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責任編輯：于健 SF069