來源：中國證券報·中證網 董安琪

　　伴隨A股指數上漲，前期備受關注的股票質押市場風險得以緩解。數據顯示，截至1月9日，A股市場股票質押市值為4.27萬億元，比2018年7月的質押高峰期減少1.1萬億元。

　　業內人士認為，股票質押規模的直線下降，得益于前段時間采取的一系列干預措施，如成立紓困基金、對企業進行融資。數據顯示，受紓困基金馳援的多家公司股價漲幅已經高于同期滬深300指數的漲幅，而這些上市公司股東的股票質押比例已同步回落。

　　質押市值下降

　　數據顯示，截至1月9日，A股市場整體股票質押股數6328.94億股，市值為4.27萬億元，比2018年7月的質押高峰期減少1.1萬億元。

　　東北證券研究總監付立春向中國證券報記者表示，股票質押比例下降主要有兩個原因，一是考慮到2018年下半年股票質押市場的風險，金融機構新增的股票質押比較少；二是隨著市場回暖，有一些上市公司股東通過減持或者其他方式減少質押。

　　中山證券指出，股票質押規模直線下降，得益于前段時間采取的一系列干預措施，如成立紓困基金、對企業進行融資。與此同時，公司也主動解押縮小規模。當然最重要的是股市逐步企穩并展開反彈，解押的概率自然隨之提高，市場風險也就得到化解。

　　數據顯示，2019年年度到期的上市公司質押股數達1255.77億股。從季度數據統計看，2019年第二季度達到峰值后，質押到期規模逐漸減少，解押壓力呈下降趨勢。新時代證券首席經濟學家潘向東表示，“目前，公布股票質押到期時間的公司解押主要集中在2019年和2020年。其中，2019年到期質押股數達1255.77億股，2019年第二季度是股票質押到期高峰期。”

　　紓困基金規模近7000億元

　　股票質押風險下降，離不開紓困基金入場。2018年10月，深圳市國資入股上市公司，打響股票質押紓困第一槍。截至目前，各類紓困基金總規模已接近7000億元。

　　據天風證券梳理，其中各地政府成立的紓困專項基金合計規模約為3537億元；券商資管基金和紓困基金合計規模約2177億元；保險資管成立的紓困專項產品規模達1083億元；滬深交易所合計發行了18億元紓困專項債。

　　公開資料顯示，日前，由國盛證券牽頭設立的映山紅企業紓困資管計劃，以股票質押融資形式對上市公司金信諾投放2億元。這是該資管計劃設立以來的首單投放項目，標志著江西省首個紓困資管計劃正式進入扶困實效階段。

　　此外，近日廣發證券旗下子公司廣發證券資產管理（廣東）有限公司成立了廣發資管-高新興1號單一資產管理計劃。該計劃通過受讓高新興控股股東、實際控制人劉雙廣減持的公司股份，采用直接投資上市公司股份的方式，實現對民營企業流動性的支持。

　　招商證券指出，紓困基金偏好于投資中等市值的企業，公司基本面穩定，個別指標保持較高增速。綜合收入端及利潤端情況，公司業績方面存在亮點。Choice數據顯示，截至目前，已有134家公司披露受援公告，67家實施完成。已完成受援的67家企業中，今年2月以來股價平均累積漲幅達26.4%，市值合計共增長993.3億元，完成受援的企業平均每家市值增長近14.83億元。

　　中國證券報記者注意到，上述67家A股公司中，上市公司股票質押比例已同步回落。Choice數據顯示最新質押情況，金一文化累計質押股份占總股本比例為53.32%，居于榜首；緊隨其后的華昌達質押比例為50.92%，其余公司質押比例均已低于50%。

　　值得注意的是，上交所和深交所于今年1月18日發布《關于股票質押式回購交易相關事項的通知》，優化違約合約展期安排，明確融入方違約且確需延期以紓解融入方信用風險時，若累計回購期限已滿或將滿3年，經交易雙方協商一致，延期后累計的回購期限可以超過3年，以存量延期方式緩解融入方還款壓力。業內人士普遍認為，通知的下發也將進一步緩解股票質押風險。

　　股票質押市場回暖

　　中國證券報記者了解到，機構人士普遍認為股票質押市場有所回暖，部分券商開始重啟股票質押業務，不過金融機構在展業時也未放松風控。“最近開始重啟股票質押業務，之前受市場影響業務一度停滯，重啟業務先從通道業務開始，風控和資金來源由銀行把握，標的由銀行決定，現在在實操中質押折扣率平均在40%左右。”一家券商資管相關業務人士表示。

　　一家銀行資管相關業務人士表示，相比于之前，股票質押市場肯定是有一定回暖的。但在對標的的審核方面銀行并沒有放松，質押率也并沒有提高，還是嚴格按照之前的標準來實行，甚至會有所下降。質押折扣率和上市公司在哪個板塊有關，也和股東質押的是流通股還是限售股有關，目前大概在30%-60%之間，質押成本大概在7%-8%。

　　上述銀行資管人士進一步指出，在審核項目時會考慮上市公司的經營情況、融資人的質押比例、上市公司的質押比例、融資人的現金流情況及盈利能力，此外“兩高一剩”和非實體行業不投。

責任編輯：陳悠然 SF104