■ 社論

　　釋放約1.5萬億資金，能給經濟穩增長和進一步降低企業融資成本，提供積極預期。

　　2019年伊始，央行“強化逆周期調節”就放出大招——時隔近3年后，重啟全面降準措施。

　　據新京報報道，1月4日晚間，為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本，央行決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

　　央行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元，加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，結合一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素，凈釋放長期資金約8000億元。

　　一說釋放流動性，很多人就會理解為“大水漫灌又來了”。降準的確能引起市場的強烈反應，但仍是一種宏觀審慎調節工具，屬于結構性寬松，沒有偏離穩健的貨幣政策軌道。穩健不是說不釋放流動性，而是說松緊要適度。

　　揆諸當下，保持流動性合理充裕和市場利率水平穩定，正逢其時。

　　從時間點看，距離春節還有約1個月時間。春節是社會資金需求旺盛的時候，發紅包成了剛需。央行分兩個時點分別降準，與此合拍。

　　從市場需求看，國家統計局去年12月31日公布的官方制造業采購經理人指數（PMI）為49.4%，降到了榮枯線以下，創造了2016年3月以來的低點。此前公布的11月居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）環比也出現雙降。

　　PMI、CPI、PPI指數變動，不代表經濟不穩了，但這些都可能影響企業實際貸款利率。在此背景下，穩定市場利率水平問題就尤顯突出。金融是經濟的血液，降準釋放流動性，能通過刺激投資，助力經濟穩增長，這也讓此次全面降準意義溢出了“短期緩解春節前流動性”的范疇。

　　從外部環境看，美聯儲今年升息頻次將降低，股市等市場指標顯示，美元有可能在18個月內從升息走向降息。這有利于弱化投機資金在美元和人民幣之間的套利沖動，降低人民幣匯率保持合理浮動的難度。

　　該出手時就出手。2019年初就“定向降準”和“全面降準”工具并用，主動強化逆周期調節，熨平周期波動的沖擊，無疑比事到臨頭再動手好。釋放約1.5萬億資金，無論從經濟穩增長還是繼續化解企業融資難題，都是利好。

　　雖然全面降準性質上不是大水漫灌，但仍需要防止出現大水漫灌式政策效應。結構性寬松釋放出的流動性，理想的投放處是產業結構和消費結構短板。說得更具體些，當前的短板就是中小微企業和普通消費者?！按蠛佑兴『訚M”，雨露最該沐澤的就是他們，這樣才能更好地帶動供給側改革和促進消費等。

　　而要讓逆周期調節達到預期效應，與流動性相關的結構性問題需一并處置?？紤]到過去資金閘門放開，總會出現“飽漢子吃得過飽，餓漢子卻吃不著”的情況，針對產業發展不平衡、企業社會信用評估機制不健全、銀行信貸結構不合理等癥結，理應對癥施策，包括相關領域的結構性改革需更嚴格的進度考核。

　　新年初始全面降準，不是“大水漫灌”，而是強化逆周期調節所必要的調控起手式。應對當下“穩中有變”“變中有憂”的形勢，也確需這樣未雨綢繆。

責任編輯：張國帥