就該讓失去“上市合法性基礎”企業退市

　　■ 社論

　　對存在重大違法行為的上市公司而言，圍繞上市地位來明確其退市標準，更具實操性。

　　強制退市新規來了！

　　日前，滬深證券交易所近乎同時發布《上市公司重大違法強制退市實施辦法》，并修訂完善《股票上市規則》、《退市公司重新上市實施辦法》等規則（統稱“退市新規”）。此前陷入問題疫苗風波的長生生物，成了第一個被“開刀”的——連續7個漲停后，“*ST長生”被深交所啟動退市。這引發廣泛關注。

　　長生生物進入退市程序，從現實看，難言出乎公眾意料；從規則層面講，則盡顯退市新規的嚴厲。“嚴厲”也是這次強制退市新規的重要亮點。

　　拿上市公司重大違法行為的界定而言，證監會此前的界定主要包括欺詐發行與重大信息披露違法，退市新規進行了類型化規定，并新增涉及國家安全、公共安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為的退市情形；對重新上市條件也作了修改，有些企業退市后被斷“恢復上市”后路。

　　而無論是第一把火燒向長生生物，還是出臺這些嚴厲規定，都有其自洽的內在邏輯，那就是新規寫明的圍繞“上市地位”明確退市標準。

　　強制退市當然要有標準，不能“想退就退”。不論上市公司是因為欺詐發行、重大信息披露違法，還是由于涉及“五大安全”的重大違法行為“被退市”，最終都是因嚴重影響到其上市地位才會被掃地出門。

　　圍繞“上市地位”來明確其退市標準，潛臺詞很明顯：任何一家企業上市地位的取得，必須合理、合規，更須具備合法性基礎。客觀上，對存在重大違法行為的上市公司而言，圍繞違法行為是否影響公司的上市地位進行規范，也更具實操性。

　　對企業來說，其首發上市或重組上市，都是取得上市地位的途徑。若其為了實現上市，通過欺詐方式騙取IPO發行核準或者重組上市核準，抑或是上市公司通過財務造假的方式意圖保留上市地位，就都違反了《證券法》信披等方面的規定，也就喪失了合法性基礎，被取消上市地位自然也就不冤。

　　除了現已規定的幾種重大違法行為強制退市適用情形外，接下來，還可考慮對此加以“擴圍”：如上市公司故意嚴重損害投資者利益的行為，也宜列入其中。企業上市的目的，除了通過資本市場做大做強外，還應維護投資者的利益，否則上市地位也不具備合法性基礎。

　　A股市場上，像當年ST慧球提出的1001項奇葩議案等案例，最終導致股價持續大跌、嚴重損害投資者的利益，這同樣屬于“重大違法行為”。

　　而圍繞“上市地位”明確退市標準，也不宜只局限于發生重大違法行為的上市公司身上，而是對所有的上市公司都具有普適性。在這方面，港股市場有些經驗值得借鑒：像業績連續四年虧損的、股價連續20個交易日低于面值的、社會公眾股東持股比例不達標等，都會動搖上市公司的上市地位，都會取消其上市地位。此次滬深交易所的圍繞“上市地位”明確退市標準，也為這做了鋪墊。

　　對退市制度的修訂或改革，就該從是否具備上市地位的角度出發，來制訂相關的規則。這是合乎資本市場規律之舉，也有助于將我國股市帶向更健康的生態。

責任編輯：張國帥