美聯儲加息節奏生變？鮑威爾釋放微妙信號，六大高官玩起“三國殺”

　　本周，包括美聯儲主席鮑威爾在內的多位美聯儲官員發表了講話，值得注意的是，貨幣政策制定者們對美國經濟與加息路徑展望，似乎發生了微妙的變化。

　　美東時間周五，美聯儲罕見上演了六大高官同日不同場合講話的盛況，每日經濟新聞記者還注意到，美聯儲內部出現了意見分歧。

　　有觀點稱，某種意義上來說，鮑威爾在10月初的講話加速推動了當月美股深跌盤整。當時他表示，對美聯儲是否加息超過中性利率的擔憂“不成熟”，因為美國距離既不刺激也不遏制經濟增長的中性利率“還有很遠”，現在需要逐步加息來回歸正常。

　　加不加息？

　　六名美聯儲高官分成三派

　　自2015年12月啟動本輪加息周期以來，美聯儲已加息8次，并開啟縮減資產負債表計劃，以逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。

　　今年9月26日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到2%至2.25%的水平，這是美聯儲今年以來第三次加息。

　　當地時間本周三、周四，鮑威爾參加了兩場達拉斯聯儲組織的活動，主題是討論經濟現狀與全球情況。盡管鮑威爾仍對美國經濟前景持樂觀態度，但他暗示了2019年暫停加息的條件，即美國經濟將面臨的三大阻力：全球需求放緩、財政刺激消退以及加息對經濟的滯后影響。

　　“這些都是我們很清楚的事情。”鮑威爾表示。以下幾段原文實錄可能反映出他更為謹慎的態度，或暗示了未來政策轉向條件：

　　“美聯儲會繼續監控金融狀況，我們不得不思考還能加息多少，以及加息的幅度與節奏。我認為，我們要采取的路徑是非常小心地審視市場、經濟、商業聯絡人如何回應貨幣政策。

　　我們的目標是延續美國經濟復蘇，并且保持失業率和通脹處于低位，這是我們考慮問題的思路。

　　但是全球發生了什么也非常重要。美聯儲正在密切關注全球經濟增速的溫和放緩，去年全球經濟協同復蘇為美國經濟提供了重要推助力。今年這種協同增長一點一點退場，盡管還是堅實的增長，但越來越多的跡象顯示有一些放緩，這一點令人擔憂。（或譯為“關切”，英文原文是：it is concerning）

　　未來幾年美國經濟增速可能會放慢，一個風險來自國內的財政刺激作用消退，另一個挑戰來自美國經濟持續超過全球其他地區，給一些發展中經濟體帶來壓力，可能來自更強勁的美元。”

　　目前，外界普遍預計，美聯儲將在下月中旬將進行今年的第四次加息。 然而，鮑威爾關于加息可能拖累2019年美國經濟增長的言論，引發了市場對美聯儲明年將加息幾次的猜測。彭博社援引9月份政策制定者的預測中值稱，預計美聯儲將在2019年加息三次，每次同樣加息25個基點。

　　據芝商所“美聯儲觀察（FedWatch）”工具，在下月加息25個基點后，明年加息三次或三次以上的概率均小于10%（截至北京時間11月17日11：30）

　　彭博社報道稱，11月16日，美聯儲還罕見上演了六大高官同日不同場合講話的盛況，而且僅這六位高官就針對加息分成三個派別。更有趣的是，目前美聯儲12名政策制定者出現了三種意見：分別預計明年加息兩次、三次和四次。

　　美聯儲副主席理查德·克拉里達（Richard Clarida）當天在接受CNBC采訪時表示，經過近3年加息，美國短期利率已接近“不抑制經濟增長也不刺激經濟增長”的水平，這一點對美聯儲決定未來加息軌跡十分關鍵。

美聯儲副主席克拉伊達

　　每日經濟新聞（信號：nbdnews）記者梳理發現，除了美聯儲主席鮑威爾和克拉里達兩人是“觀望派”，另外兩派分別是“加息派”和“不加息派”。具體來看：

　　“加息派”

　　達拉斯聯儲銀行行長羅伯特·卡普蘭（Robert Kaplan）表示，短期來看，通脹壓力將會上升，但他認為通脹沒有失控。所以對美聯儲而言，這“給了我們一些保持耐心和循序漸進的空間”。

　　芝加哥聯儲行長查爾斯·伊萬斯（Charles Evans）傾向于再加息三到四次，使政策利率升至比中性水平高50個基點左右。

　　“不加息派”

　　明尼阿波利斯聯邦儲備行長尼爾·卡什卡利（Neel Kashkari）主張不要加息，以給勞動力市場提供空間。

　　亞特蘭大聯邦儲備行長拉斐爾·博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，隨著政策錯誤可能導致經濟過熱或引發經濟衰退，應謹慎實施進一步加息。

　　摩根士丹利首席美國經濟學家艾倫·贊特納（Ellen Zentner）則表示，她預計聯邦公開市場委員會將在12月份加息后，明年再加息兩次，然后保持政策穩定。而這一言論背后是源于對美國經濟增長將放緩的預期。

　　根據聯邦基金期貨市場的交易情況來看，贊特納的預測與投資者保持一致。如果美聯儲明年真的加息兩次，那么聯邦基金利率將達到2.75%~3%之間，接近政策制定者所認為的“中性利率（既不刺激也不抑制經濟增長）”水平。今年9月，美聯儲官員估計的“中性利率”介于2.5%~3.5%之間。但《洛杉磯時報》報道稱， 在經濟強勁擴張的情況下，即使是3%以上的利率，仍是較低的水平。

　　中性利率≠零風險

　　彭博社報道稱，即使美聯儲明年將利率上升到中性位置，也并不意味著沒有風險。“中性利率”意味著失業率將遠低于政策制定者所認為的長期可持續水平，而不會刺激通脹。

　　克拉里達則認為，美聯儲需要繼續加息，使利率達到經濟供需平衡的水平，同時密切關注美國以外的地區經濟增長放緩的情況。他向CNBC表示：“當然，就我對當前美國經濟形勢的預測，以及美聯儲對經濟走向的預測而言，我認為保持‘中性利率’是有意義的。美聯儲在利率問題上已經接近‘中性’。”

　　他還說，美聯儲未來加息時需要依據各項經濟數據，并將密切關注勞動力市場和通脹，以確定在多大程度上，以及以多快的速度加息。克拉里達發表講話后，美元和美債收益率雙雙下跌。

美元指數迅速跳水（圖片來源：彭博社）

美債收益率全線下滑（圖片來源：CNBC）

　　紐約聯儲行長約翰·威廉姆斯（John Williams）則表示，他預計明年美國的失業率將降至3.5%以下。

責任編輯：孟行