1月新增貸款2.9萬億創(chuàng)歷史紀錄 資金回表趨勢明顯

　　來源：證券時報 記者 孫璐璐

　　不出市場所料，1月新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，但市場并未料到新增規(guī)模會如此之高。央行2月12日公布的1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)和社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當月新增人民幣貸款2.9萬億元，超出此前機構(gòu)普遍預(yù)計的2.7萬億~2.8萬億元的范圍。

　　受強監(jiān)管、金融去杠桿的持續(xù)影響，社會融資規(guī)模繼續(xù)呈現(xiàn)表內(nèi)升、表外降的趨勢。此外，廣義貨幣（M2）增速受新增信貸強勁和普惠金融定向降準影響，較去年12月提高0.5個百分點。

　　新增貸款創(chuàng)紀錄

　　1月信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史紀錄，主要因居民貸款和企業(yè)票據(jù)融資同比增加較多，其中，以住房按揭貸款為代表的居民部門中長期貸款增加5910億元，雖不及去年同期，但較2017年年末幾個月大幅增長，雖然有新的一年銀行重獲新的貸款額度后，集中投放按揭貸款的因素，也說明當前居民購房需求依舊旺盛。

　　值得注意的是，招商銀行總行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮表示，居民戶短期貸款增加了3106億元，較去年同期飆升，應(yīng)是消費貸等流入購房市場，結(jié)合居民戶中長期貸款，表明在地產(chǎn)嚴厲調(diào)控重壓下，居民購房需求依然高漲，一方面這預(yù)示今年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)應(yīng)該不會太差，另一方面也表明一味政策打壓并不能消滅真實購房需求。

　　居民部門貸款快速增長的同時，企業(yè)部門中長期貸款較去年同期有所減少。不過，劉東亮認為，這并非代表實體經(jīng)濟需求回落，更有可能是銀行一方面新增貸款額度有限，一方面也在控制貸款投放進度，以期在未來可能的利率上行趨勢中獲得更高收益，這與往年早投放早受益的思路有所不同。

　　一西南地區(qū)大行省分行高管對證券時報記者表示，今年以來銀行對公貸款投放額度相較于去年同期更為緊張，貸款利率也自然水漲船高，其所在的省分行目前投放的貸款利率最低都在基準利率基礎(chǔ)上上浮10%。然而，相比于對公貸款，個人貸款的投放額度會充裕一些。

　　對公貸款額度緊的一個重要原因是強監(jiān)管下，融資需求從表外回到表內(nèi)，1月的社會融資數(shù)據(jù)也體現(xiàn)了這一變化。中泰證券固定收益分析師齊晟稱，1月新增社融的結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化：委托貸款負增長、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票大幅萎縮，意味著金融監(jiān)管對于資金投向和融資渠道的限制正發(fā)揮作用。

　　“新增信貸雖高，但新增社融反而比去年同期減少6000多億，只有3.06萬億元，說明1月真實的社會融資需求可能并不如看起來那么強。”齊晟說。

　　貨基繳準將不遠？

　　高信貸增速也帶動M2增速的反彈，1月M2增速8.6%，比上月末高0.5個百分點。民生銀行首席分析師溫彬表示，1月M2增速反彈有兩方面原因，除了當月新增信貸創(chuàng)新高帶動M2反彈外，1月實施普惠金融定向降準所釋放的4500億元左右的流動性，也起到了助推作用。

　　不過，從存款端的角度看，當月非銀存款大幅增加了1.59萬億元，對M2增速貢獻較大。齊晟認為，非銀存款大幅增加或有三個原因：一是資金大幅度進入股市形成證券保證金；二是1月債券托管量數(shù)據(jù)顯示，政策性金融債的持有機構(gòu)從廣義基金向大行回歸；三是銀行委外贖回的壓力在1月份略有減輕。

　　此外，一個細節(jié)同樣值得注意，央行方面表示，2018年1月，央行完善貨幣供應(yīng)量中貨幣市場基金部分的統(tǒng)計方法，用非存款機構(gòu)部門持有的貨幣市場基金取代貨幣市場基金存款（含存單）。

　　這就意味著，包括余額寶為代表的貨幣市場基金將納入M2的統(tǒng)計范圍內(nèi)。北京一位不愿具名的外資行資深分析師對證券時報記者表示，這一統(tǒng)計口徑的改變是從基金資產(chǎn)端向基金份額端的調(diào)整，貨基存款相當于天弘基金把從余額寶募集到的資金放到銀行做協(xié)議存款，而一旦貨基份額本身納入貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計范圍內(nèi)，就意味著確認了其貨幣性，預(yù)計下一步就是要求貨幣市場基金繳納存款準備金。

　　“一旦貨基也被要求繳納存款準備金，實質(zhì)上就是要限制其擴張規(guī)模，避免無序擴張。這其實也是強監(jiān)管下封堵監(jiān)管套利的必要一步，畢竟現(xiàn)在監(jiān)管措施的主要目的是要求資金回表，貨基是規(guī)避這一趨勢的產(chǎn)品，市場有做大其規(guī)模的沖動。”該外資行分析師說。

責(zé)任編輯：李堅 SF163