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　　來源：牛熊交易室

　　有一種A股“提款機”叫做明星資產(chǎn)證券化？

　　2018年開局，監(jiān)管立馬亮明了態(tài)度，這一次折戟的是蔣雯麗家族。

　　2月10日，據(jù)長城影視公告，10億收購首映時代預(yù)案被否。2月12日，長城影視復(fù)牌，開盤一度大跌9.63%，截止收盤跌幅收窄至1.59%。

　　此次證監(jiān)會否決的理由可以歸結(jié)為三大原因：

　　1．標的資產(chǎn)（首映時代）會計核算基礎(chǔ)薄弱；

　　2．標的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力具有不確定性；

　　3．重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加；

　　首映時代是一家什么樣的公司，能讓證監(jiān)會連列了3大重磅意見，阻斷了長城影視的收購進程？

　　根據(jù)資料顯示，首映時代2010年成立，雖說第一大股東是樂意傳媒，但實際上它卻是一家由蔣雯麗家族控制的公司，由蔣雯麗顧長衛(wèi)夫妻、姐姐蔣文娟、堂兄弟顧長寧、侄女馬思純共同擁有。

　　其中，顧長衛(wèi)蔣雯麗直接持股20.53%，馬思純持股4.66%，蔣文娟持股1.4%，顧長寧持股7%。蔣雯麗家族共持有首映時代33.59%的股權(quán)。

　　此外，雯麗家族還通過樂意傳媒間接持有首映時代29.4%股份。

　　就此合算，蔣雯麗家族直接和間接合計持有首映時代62.99%股權(quán)。

　　自然，對于蔣雯麗家族來說，這筆收購案若達成，A股無疑成為提款機。而長城影視收購首映時代被否，也就意味著，蔣雯麗家族與10億的天價收購費擦身而過。

　　那么，我們就來看看，證監(jiān)會的這三大意見如何讓蔣雯麗家族富豪美夢破碎。

　　這還要從2016年說起。

　　2016年，長城影視報送證監(jiān)會的第一版收購方案中，首映時代100%股權(quán)評估值為13.5億元。2017年，長城影視第二次報送收購方案，這一次標的資產(chǎn)首映時代的評估值為12.11億元，對比上一次的估值，直接縮水10%。

　　是什么原因，長城影視兩次向證監(jiān)會報送的估值方案不同，還直接縮減標的資產(chǎn)的估值呢？

　　這還要從首映時代的業(yè)績上找原因。

　　原來，首映時代2016年、2017年都沒有完成第一次報送方案時候預(yù)測的業(yè)績。以2017年度為例，預(yù)測營業(yè)收入2.59億元，凈利潤8999.38萬元，但實際上，未經(jīng)審計實現(xiàn)的營業(yè)收入僅為8850.98萬元，凈利潤6016.87萬元。

　　預(yù)測業(yè)績和承諾業(yè)績相差了2983萬元。

　　而與此同時，在第二版方案中，首映時代2018年的業(yè)績承諾由此前的1.25億元下調(diào)到9000萬元，2019年承諾金額也由1.59億元下調(diào)至1.18億元。

　　難怪證監(jiān)會要質(zhì)疑首映時代會計核算基礎(chǔ)薄弱、持續(xù)盈利能力具有不確定性了。

　　此外，和所有的明星持股的影視公司一樣，首映時代對明星股東資源依賴程度較高。

　　據(jù)了解，2016年首映時代新增的藝人經(jīng)紀服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2595.36萬元，貢獻了公司38%的營收；2017年，藝人經(jīng)紀收入4149萬元，公司營收占比53.7%。

　　對于首映時代來說，蔣雯麗、馬思純作為明星，既是公司依賴的大客戶，又是公司的大股東，這也就意味著，若蔣雯麗家族成為長城影視的股東后，首映時代和上市公司將產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易。

　　至此，蔣雯麗家族富豪夢暫時是碎了。至于為什么長城影視執(zhí)著于收購首映時代？這個問題，相信不用多說大家都明白。

　　為了促成本起收購，長城影視耗費了14個月的時間，與監(jiān)管部門各種周旋。據(jù)了解，本次收購案失敗后，長城影視仍然表示，將繼續(xù)加強自身對于影視項目的創(chuàng)作和投資。

　　事實上，據(jù)媒體統(tǒng)計，在宣布收購首映時代之前，長城影視一共收購了17家公司，合計耗資高達27.22億。

　　此外，在宣布收購首映時代后1個月，長城影視又披露出資1.58億，收購淄博新齊長城影視城有限公司83.34%股權(quán)。

　　如此瘋狂的收購，長城影視的業(yè)績又如何呢？從2015年6月至今一路向下的股價，道出了實情。

　　1月30日，長城影視發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2017年歸屬上市公司股東的凈利潤1.67億至2.56億，同比變動-35.00%至0.00%，而2017年傳媒行業(yè)平均凈利潤增長率為22.41%。2016年，公司凈利潤增幅僅10%，也低于傳媒行業(yè)的平均水平。

　　如不少網(wǎng)友說言，這一次，真要為監(jiān)管叫好了。

責(zé)任編輯：張海營