多方出手穩預期 A股恐慌情緒 有望逐步退潮

　　記者 杜卿卿 袁子懿

　　海外市場大跌，A股也大幅調整。剛剛過去的一周，滬深兩市持續跌勢，上證指數從1月26日的最高3574.90點，一路下跌并一度跌破3100點。創業板指數也一路下跌，與1月26日1816.80點相比累計跌幅近12%。

　　中國人民銀行2月9日稱，已釋放臨時流動性滿足春節前現金投放需要，春節后，仍將保持銀行體系流動性合理穩定。

　　在A股歷次波動中，證監會都是各方的關注焦點。目前來看，證監會雖然沒有“發聲”，實際已經“出手”。一方面，在保持常態化監管的同時，對近期“業績爆雷”的公司進行摸查，發現違法違規線索的進行立案調查；另一方面，控制IPO節奏，加強引導，避免對投資者情緒的過度沖擊。

　　在機構人士看來，美股大跌傳導、A股上市公司業績預告“爆雷”、股東股票質押平倉、去杠桿的政策表態等多重因素都是股指下行、波動率上升的原因，但主因是風險事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫，恐慌情緒有望逐步退潮。值得注意的是，前一個交易日大跌1000多點之后，道瓊斯指數上周五上漲330多點，漲幅1.38%，標普500指數與納斯達克指數也均上漲超1%。

　　流動性“護航”

　　與2015年相比，A股的市場基礎更穩固，無論是股票整體市盈率、投資者杠桿率還是股指期貨交易、IPO發行量，都有很大不同。

　　以滬指為例，根據上海證券交易所公布的最新數據，上證綜指上周跌幅達9.6%，市盈率17.3倍；上證180跌10.28%，市盈率14.4倍；上證380跌7.97%，市盈率26.9倍，與1月5日公布的市盈率（分別是18.7倍、15.0倍、30.9倍）相比已明顯降低。此外，截至上周四，融資融券余額6195億，其中融資余額6157億，融券余額38億，近期融資融券余額沒有明顯變化。

　　對于A股的巨幅波動，“恐慌性下跌”成為機構普遍認同的重要原因。

　　華泰證券研報分析認為，市場調整主要由風險事件沖擊帶來的投資者悲觀情緒升溫所導致，表現在外資大幅流出和國內投資者兌現收益需求上升。但A股基本面邏輯未被破壞，節后兩會召開、經濟和財報數據公布有望推動風險偏好逐步修復。華泰證券的統計數據還顯示，2015年以來，每逢A股大跌期間，外資都有明顯的抄底跡象。

　　當前的市場流動性也保持著合理穩定。

　　中國人民銀行（下稱“央行”）2月9日在官方微博針對春節期間流動性問題作出表態。央行稱，近期，除普惠金融定向降準釋放長期流動性約4500億元外，全國性商業銀行從1月中旬開始陸續使用期限為30天的臨時準備金動用安排（CRA）。

　　“目前CRA使用已達高峰，累計釋放臨時流動性近2萬億元，滿足了春節前現金投放的需要。”央行稱，春節后，CRA到期與現金回籠節奏大體同步，銀行體系流動性將保持合理穩定。

　　隨后，央行網站再次針對市場流動性發布答記者問，標題為《銀行體系流動性保持合理穩定》。針對歲末年初現金投放、繳準、繳稅等影響流動性因素較多的季節性特征，央行一是創設CRA，1月中旬以來金融機構有序動用CRA累計釋放流動性近2萬億元，從規模和節奏兩方面平穩對沖春節前現金投放的影響；二是1月25日普惠金融定向降準落地，釋放流動性約4500億元，在支持金融機構發展普惠金融業務的同時，有效補充銀行體系中長期流動性；三是開展中期借貸便利操作（MLF）3980億元，開展抵押補充貸款操作（PSL）1263億元，對沖到期后凈投放中長期流動性1805億元。

　　考慮到上述工具可多維度補充流動性，加之1月末和春節前財政支出力度較大，因此1月25日以來央行未開展逆回購操作，保持了流動性合理穩定。貨幣市場運行平穩，利率中樞有所下移，2月份以來銀行間市場DR001和DR007分別在2.6%和2.8%左右平穩運行，市場流動性預期穩定。

　　此外，雖然春節后將迎來MLF到期、CRA到期和2月份稅期，但由于金融機構CRA到期節奏與現金回籠大體匹配，二者可以基本對沖。同時，節前節后央行將繼續靈活搭配工具組合，維護流動性合理穩定。一是繼續開展MLF操作補充中長期流動性，適當加大增量；二是適時開展逆回購操作，合理搭配期限組合補充流動性，提高跨季資金供應的比重。

　　“總的來看，人民銀行將根據中央經濟工作會議的要求，按照穩中求進工作總基調，合理把握穩增長、去杠桿、防風險之間的平衡，掌控好流動性尺度，加強預調微調和監管協調，維護銀行體系流動性合理穩定和貨幣市場平穩運行。”央行公開市場業務操作室負責人稱。

　　強監管“暗穩”股市

　　作為證券市場的“守夜人”，每每市場出現巨幅波動，證監會都會受到市場各方的極高關注。在2月9日（上周五）下午召開的證監會例行發布會上，發言人沒有對于市場熱切關注的股指波動做出表態。

　　不過，證監會雖然沒有“說話”，實際上也已經“出手”了。

　　一方面，保持常態化監管的同時，對近期“業績爆雷”的公司進行摸查，發現違法違規線索的進行立案調查。上周五證監會按照慣例繼續公布5宗處罰案件，對信息披露違法、內幕交易、短線交易及證券從業人員違法買賣股票等繼續嚴格監管。

　　獐子島同日收到證監會立案調查通知書，監管部門認為獐子島涉嫌信息披露違法違規。同時，大連證監局對獐子島及公司三高管出具警示函，要求各方認真履責，提高內控管理水平，提高年報真實性、準確性、完整性以及及時性。

　　另一方面，交易所日常監管加強，對異常動態、違法線索更加注意排查。據上證所公告，一周對常規性的證券異常交易行為采取了160余次自律監管措施，涉及盤中及尾盤拉升打壓股價、漲跌停板虛假申報等異常交易情形；對10起上市公司重大事項進行核查，并向證監會上報5起涉嫌違法違規案件線索。此外，上證所還密切關注股票市場交易風險的變化，對影響市場穩健運行的大額集中拋售等行為，采取了相應的警示和盤中限制交易措施。

　　深交所上周對385起證券異常交易行為進行了分析，涉及盤中拉抬打壓、虛假申報、拉抬收盤價等異常交易情形采取監管措施。深交所還對49起上市公司重大事項進行核查，并上報證監會9起涉嫌違法違規案件線索。

　　值得注意的是，證監會上周并未公布核發IPO批文。按照以往慣例，證監會每周五盤后會公布IPO核發批文家數及預計募資金額。但是2月9日至今，證監會依然沒有公布IPO批文核發情況。

　　2月11日下午，中證中小投資者服務中心公開發聲，對股東增持表示鼓勵。投服中心稱，面對市場的大幅波動、公司股價的連續下跌，許多上市公司的大股東、控股股東、實際控制人、董事監事高級管理人員和公司其他核心管理人員果斷決策、行動迅速，不斷增持所在公司股票，反映出了對公司股票價值的判斷和對公司長期經營發展的負責任的態度，投服中心肯定、鼓勵、支持這種行為。

　　考驗監管協調

　　金融強監管是近三年來金融市場的主旋律，而強監管的同時，監管部門更加注重監管協調。無論是2015年的股市異常波動，還是近期金融業去杠桿，都對金融監管協調提出了更高的要求。

　　2017年7月，第五次全國金融工作會議上提出設立國務院金融穩定發展委員會（下稱“國務院金融委”），以加強金融監管協調、補齊監管短板，強化央行宏觀審慎管理和系統性風險防范職責。

　　2017年11月，國務院金融委宣布成立，并召開第一次全體會議，研究部署相關工作。國務院金融委主任馬凱在第一次會議上對金融系統提出落實要求。會議強調要堅持穩健貨幣政策，強化金融監管協調，提高統籌防范風險能力。

　　證監會在2018年年度監管工作會上表示，將認真落實國務院金融委的要求，尊重和依靠金融委辦公室和央行牽頭的穩定協調機制，強化與宏觀經濟管理部門和其他金融監管部門的協調，促進形成聯手應對跨市場、跨行業、跨境風險的合力，強化交易所一線監管，穩定推進看穿式監管。

　　根據安排，國務院金融委的主要職責是：落實黨中央、國務院關于金融工作的決策部署；審議金融業改革發展重大規劃；統籌金融改革發展與監管，協調貨幣政策與金融監管相關事項，統籌協調金融監管重大事項，協調金融政策與相關財政政策、產業政策等；分析研判國際國內金融形勢，做好國際金融風險應對，研究系統性金融風險防范處置和維護金融穩定重大政策；指導地方金融改革發展與監管，對金融管理部門和地方政府進行業務監督和履職問責等。

責任編輯：李堅 SF163