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　　摘要：

　　由需求端季節性回暖驅動的本輪黑色反彈或將臨近結束，當前位置可考慮逢高沽空，可在650附近一線拋空操作。

　　一、因素分析

　　（一）鐵礦供需情況

　　鐵礦盤面價格本周出現連續下調，但短期仍不具備走出流暢單邊行情的條件。近期的價格下調部分源于市場對后市需求端能否持續轉暖的擔憂，疊加澳礦發貨量開始復蘇，到港量短期增幅較為明顯，使得對供需逐步轉好的預期再度受到質疑。上周澳洲和巴西礦發運總量為2187萬噸，環比上期增加89.7萬噸，增量主要來自澳礦，上周發貨量環比增加81.3萬噸，其中發往中國的量為1340.6萬噸，環比增加20.2萬噸。北方港口到港量出現較為明顯回升，截止9月15日，共到港1163萬噸，環比上周增加近300萬噸，全國港口進口礦庫存本周也止跌回升。當前電爐產量已在低位，后續對螺紋整體產量減少的貢獻將逐步減弱，從最新一期數據看，本周螺紋產量334.85萬噸，較上周增加9.55萬噸，終結了之前連續5周產量下滑的趨勢，在利潤尚可的情況下，10月前預計整體成材產量仍將逐步回升。

　　從下游需求端看，本周螺紋消費量開始由升轉降，本周報365.06萬噸，環比上周下降33.16萬噸，成材仍在去庫，但整體去庫速度已開始有趨緩跡象，本周社會庫存共減少20.41萬噸，只達到上周減量的一半，從這個角度看后續鋼價或將面臨上漲動力不足的局面。但從另一方面看，廢鋼價格短期看仍將維持強勢，電爐成本對后續鋼價仍有支撐，尤其是近日“停工令”再度出爐，環保限產邏輯再度發酵，后續有望再度給出鋼廠利潤，對原料端價格也將起到提振作用。

　　現貨方面，當前以PB粉為代表的中高品礦供應仍然緊俏，塊礦溢價仍在延續，后市中高品礦與低品礦間價差有望進一步拉大，不排除市場再度炒作高品礦行情。當前貿易商與鋼廠分歧較大，鋼廠逐步開始觀望而貿易商挺價意愿較強，部分貿易商甚至開始囤貨，故短期成交不佳，后續如果限產落地，鋼廠能再度給出利潤，則現貨價格，尤其是中高品礦仍將維持堅挺，考慮到當前01合約仍深度貼水，后續盤面價格仍有較強支撐。

　　（二）總結

　　目前看來，由需求端季節性回暖驅動的本輪黑色反彈或將臨近結束，當前位置可考慮逢高沽空，可在650附近一線拋空操作。

　　關注風險：鐵礦生產受自然突發事件影響；鋼廠成材累庫超預期；環保限產的執行情況等。

　　二、交易策略

　　出方案時間：2019年9月23日

　　交易標的：鐵礦石期貨

　　交易合約：i2001

　　交易方向：鐵礦石空單。區間操作

　　交易計劃：I2001空單建倉區間630-660，可考慮分批建倉，目標價位590，止損680。

　　交易周期：10--30天

　　開倉邏輯：由需求端季節性回暖驅動的本輪黑色反彈或將臨近結束，當前位置可考慮逢高沽空，可在650附近一線拋空操作。

　　三、風險控制

　　（一）總持倉保證金控制

　　任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，總持倉保證金與總資金的比例控制如下：

　　（二）單品種持倉保證金控制

　　任一交易日，根據賬戶總資金處在的區間值的情況，單個期貨品種持倉保證金與總資金的比例控制如下：

　　廣金期貨1隊 周鑫 區啟朗 宮鑫

責任編輯：宋鵬