爆雷！四維圖新前三季度凈利暴跌90%，上市至今董監高未有1分錢增持！
來源： 市值風云
作者 | 觀韜
流程編輯 | 小白
2019年10月14日晚，風云君的好朋友四維圖新（002405.SZ）預告了自己2019年前三季度經營業績：
第三季度歸母凈利潤預計虧損5，560至6，560萬元，去年同期盈利5，597萬元，同比下降199%—217 %；
前三季度累計歸母凈利潤預計盈利2，000至3，000萬元，去年同期盈利21，921萬元，同比下降86%—91%。
受此消息影響，四維圖新10月15日大幅低開后封死跌停板。
其實，凡事都有先兆，早在今年7月份，風云君已經預警過四維圖新，詳見《同樣是財務洗澡，四維圖新就能洗成“盈利”：近乎壟斷的毛利，不夠塞牙縫的收益 | 風云獨立審計》，文章一出，風云君也著實挨了不少罵！然后，然后就這樣了。
一直以來，風云君都有一個觀點，技術說的再牛逼，掙到錢了才叫是硬道理。好些人一直埋汰茅臺，丫就是個釀酒的，屁的技術含量都沒有。可就是這沒有技術含量的茅臺，任性掙錢到手軟。
當然這里不是薦股茅臺，把主角光環送還四維圖新，先來看看業績變動說明。
一、看看前三季度業績變動的原因
四維圖新公布的業績變動原因如下：
1、報告期內，公司銷售收入總體保持平穩。但受乘用車銷量下滑及行業競爭的影響，利潤率較高的地圖編譯及芯片業務收入下降。
2、報告期內，商用車車聯網業務收入顯著增加，但其利潤率較低。
3、報告期內，參股公司（Mapbar Technology Limited，以下簡稱“圖吧”）的虧損擴大降低了投資收益，也對利潤產生負向影響。
敲黑板劃重點，歸納翻譯再總結：
1、總收入規模基本未變（老鄉別跑啊，雖然利潤血崩，我市場份額還是很好的）。
2、高毛利地圖、芯片產品收入下滑，低毛利車聯網業務收入顯著增加。亢奮的韭菜看過來，你們關注的車聯網業務收入顯著增加，至于利潤低，大家都是長期價值投資者，別太在意啦。
3、參股圖吧公司繼續虧損侵蝕公司利潤。看過《同樣是財務洗澡，四維圖新就能洗成“盈利”：近乎壟斷的毛利，不夠塞牙縫的收益 | 風云獨立審計》 同志應該還有印象，2018年，因其他股東增資四維圖新喪失對圖吧控制權，坐著不用動的四維圖新當年確認7.70億投資收益。天上掉餡餅，是2018年盈利3.77億元的主要原因。
圖吧2018年虧損1.7億元，孩子比孩子，氣死當媽的，看人這孩子多爭氣，虧損也這么值錢。
因10月14日僅僅是前三季度業績預告，沒有其他財務數據，簡單擼一下的半年報數據。
二、圖吧繼續虧損，杰發科技凈利潤下滑68.00%
半年報主要看利潤表：2019年上半年，四維圖新營業收入9.90億元，同比增長9.43%，歸母凈利潤6，155萬元，同比下滑-54.37%。
主要是什么原因導致利潤大幅下滑呢？先看表（億元）：
除營業成本外，三大費用（含研發費用）增長率均小于營業收入增長率，也就是說毛利下降（營業成本增長）是半年報業績下滑的一個原因。
哪些項目毛利率？已披露的所有項目，收入增長最快的車聯網業務毛利率下降幅度最大；芯片業務收入下滑幅度最大，如下表（億元）：
合肥杰發科技有限公司（以下簡稱“杰發科技”）是四維圖新芯片業務主要主體，有印象的同志一定想起來了，38.75億元收購過來的，最近3年每年凈利潤2億元左右，去年計提8.85億元商譽減值，減值后還有21.58億元商譽。
2019年上半年，杰發科技營業收入1.84億元，下降34.29%，凈利潤0.32億元，較2018年上半年1億元凈利潤下滑68.00%。看來今年能不能盈利主要看杰發科技商譽的臉色。
2018年凈利潤下滑的另一個原因是圖吧上半年虧損2.35億元，四維圖新按持股比例確認投資損失1.09億元。
此外，2019年上半年，四維圖新經營活動現金流量凈額-3，229萬元，同比下滑116.93%，半年報經營現金流凈額自有公開披露數據以來首次為負數。
三、董監高愉快減持，上市至今未有1分錢增持
之前的文章后面有讀者留言，指責風云君“不會動態看盈利發展趨勢”，動態盈利發展趨勢，外行估計都是靠嘴炮和蒙吧。要說真有人能看的懂的話，那一定是公司董監高。
但上市至今董監高從未增持公司1分錢的公司股票，卻在撒歡減持，上市至今累計減持套現6.8億元。Choice數據統計的重要股東所有增持記錄只有以下5筆，感謝感謝，給風云君的統計工作減輕了不少工作：
（數據來源：Choice數據）
以董高監最近的一次減持為例：2019年4月，四維圖新公告副董事長孫玉國，董事、總經理程鵬在內的董監高擬合計減持937.86萬股的公司股票。按照今天跌停收盤價計算仍價值9，676萬元。
根據Choice數據統計，2019年5月至今，董監高累計減持套現1.40億元，絕大多數減持價格都高于今天的跌停價。
上述董高監減持股票除上市前原始股外，均來自2018年股權激勵計劃授予的限制性股票。授予價為公告前1個交易日收盤價的50%即12.15元/股。便宜不？定價依據如下：
50%打五折購買無可厚非，沒超過證監會規定，但業績考核目標就：
真難為管理層了，凈資產收益率0.1%的百分點往上升，這得多沒信心，風云君都替你們害臊。而且最高不超過4.7%的凈資產收益率，還開展啥業務啊，搞啥研發啊，要啥核心技術啊，直接買點銀行理財不好嗎？
讓我們再一次替四維圖新自豪喊出自己的口號“近乎壟斷的毛利，不夠塞牙縫的凈資產收益率”。
2019年能實現4.6%的凈資產收益率，繼續拿獎金嗎？風云君認為取決于兩點：杰發科技計提多大金額的商譽減值準備；圖吧到底還能虧多少錢。
不過也有好消息在路上啊，10月10日，四維圖新公告近期收到政府補助資金7，633萬元，對歸屬母公司的凈利潤影響約為7，513萬元，是前三季度歸母凈利潤最大預測值3，000萬元的2.54倍。
7，600多萬包不包含在前3季度利潤表里？這咱哪知道，公司用的詞是近期，10月10日跟9月30日也就差10天。
不過管他呢，今年看利潤表時先自行減去7，513萬元不就得了。當然，再有別的大額政府補助單說。
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