來源：基情小猴

趙曉東

國海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)、

國富興海回報(bào)混合（011152）擬任基金經(jīng)理

“我是自下而上的選股型投資者，用‘五維選股法’選擇標(biāo)的，第一是管理層識(shí)別，第二是業(yè)務(wù)識(shí)別，第三是估值識(shí)別，第四是公司持續(xù)經(jīng)營能力識(shí)別，第五是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。”

2019年以來的本輪A股牛市，與過去風(fēng)格迥異，市場資金集中于個(gè)別風(fēng)格和個(gè)別行業(yè)，結(jié)構(gòu)性分化日趨明顯，A股市場投資難度加大，但公募基金依托自身深厚的投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)優(yōu)勢，體現(xiàn)出了更優(yōu)秀的選股能力。

2019至2020年間，上證指數(shù)上漲39.26%，滬深300上漲73.09%，深證成指上漲99.88%，中小板指上漲102.96%。我們觀察A股可統(tǒng)計(jì)的4138只股票漲跌幅，可以發(fā)現(xiàn)較為明顯的分化規(guī)律：

1、最大漲幅和最大跌幅之間的差值非常大；

2、從翻倍股（漲幅100%以上）和腰斬股（跌幅-50%以上）數(shù)量看很多；

3、從上漲股和下跌股數(shù)量對(duì)比看，分化現(xiàn)象嚴(yán)重。

（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019.1.1-2020.12.31）

在此背景下，同期wind普通股票型基金指數(shù)和wind偏股混合近指數(shù)分別上漲132.40%和126.09%，平均回報(bào)明顯高于市場，公募基金的投資能力再次得到印證：

（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019.1.1-2020.12.31）

2019-2020年的結(jié)構(gòu)性行情最是考研基金經(jīng)理的投資實(shí)力，得益于出色的選股能力，趙曉東的兩只代表作——國富中小盤股票、國富彈性市值混合均實(shí)現(xiàn)凈值翻倍，截至2020年末，兩只基金近2年回報(bào)分別為122.22%、102.60%①。拉長時(shí)間來看，兩只基金的業(yè)績更是值得稱道：

基于長期亮眼的產(chǎn)品業(yè)績，趙曉東累計(jì)斬獲了6座被譽(yù)為“基金業(yè)奧斯卡”的金牛獎(jiǎng)，以及包括明星基金獎(jiǎng)、金基金獎(jiǎng)、晨星年度基金獎(jiǎng)提名等合計(jì)20項(xiàng)基金業(yè)權(quán)威榮譽(yù)，是名副其實(shí)的“大滿貫”基金經(jīng)理，碩果累累彰顯業(yè)內(nèi)認(rèn)可。

（頒獎(jiǎng)機(jī)構(gòu)、獎(jiǎng)項(xiàng)及時(shí)間：國富彈性市值2020.3、2019.4、2018.3獲中國證券報(bào)金牛獎(jiǎng)；2019.4、2018.5獲上海證券報(bào)金基金獎(jiǎng)；2019.3獲晨星年度基金獎(jiǎng)提名；2018.3獲證券時(shí)報(bào)明星基金獎(jiǎng)。國富中小盤2020.3、2019.4、2013.3獲中國證券報(bào)金牛獎(jiǎng)；2019.4、2018.5、2017.4、2013.4獲上海證券報(bào)金基金獎(jiǎng)；2019.3、2018.3、2017.5、2013.3、2012.3獲證券時(shí)報(bào)明星基金獎(jiǎng)。趙曉東2019.8獲濟(jì)安金信明星基金經(jīng)理獎(jiǎng)。）

正如趙曉東所說，基金的管理，選股是根本，如此成績顯然與他捕捉到一批優(yōu)質(zhì)股票并適時(shí)布局密不可分。以趙曉東執(zhí)掌的國富中小盤為例，拉取近3年季報(bào)披露的前十大重倉股，將合計(jì)出現(xiàn)次數(shù)從高到低排序并取前十位，可發(fā)現(xiàn)主要集中于食品飲料、休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、家用電器等行業(yè)（申萬分類），這些行業(yè)在過去幾年中均有較好表現(xiàn)。

趙曉東從五個(gè)維度來研究股票，總結(jié)為“五維選股法”，分別是管理層、商業(yè)模式和核心競爭力、可持續(xù)發(fā)展能力、估值、風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)維度。

管理層識(shí)別：要求管理層眼光長遠(yuǎn)，前瞻布局，激勵(lì)到位，執(zhí)行力強(qiáng)；

商業(yè)模式和核心競爭力識(shí)別：? 是否處于好的賽道，主營業(yè)務(wù)的議價(jià)能力是否強(qiáng)，成長空間是否大，進(jìn)入門檻是否高；

可持續(xù)發(fā)展能力識(shí)別：? 研發(fā)投入是否持續(xù)領(lǐng)先，財(cái)務(wù)狀況是否良好，銷售能力是否強(qiáng)；

估值識(shí)別：?橫縱向比較有效估值是否合理；?

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：? 最主要的是是否存在業(yè)務(wù)模式被顛覆的風(fēng)險(xiǎn)。

在投資中，較高的安全邊際可以提高勝率。趙曉東認(rèn)為以上五個(gè)維度都是個(gè)股的安全邊際，其中，管理層“人”的因素提供長期保護(hù)，商業(yè)模式和核心競爭力提供中期保護(hù)，估值提供短期保護(hù)。對(duì)安全邊際的高度重視，也是趙曉東能夠保持長期業(yè)績較好的原因之一。

由趙曉東擔(dān)任擬任基金經(jīng)理的新基金國富興海回報(bào)混合（認(rèn)購代碼：011152）將于3月22日起發(fā)行。該基金的投資范圍同時(shí)涵蓋A股及港股，可通過港股通渠道投資香港市場，力求獲取超越單個(gè)市場的超額收益。

展望后市投資機(jī)會(huì)，趙曉東認(rèn)為，2021年全年A股市場結(jié)構(gòu)性行情依然存在，上半年市場順周期板塊機(jī)會(huì)或較好，如金融、化工、有色等，而到下半年，如果消費(fèi)、科技、醫(yī)藥回調(diào)到位，可能出現(xiàn)配置機(jī)遇。而港股包含許多A股沒有的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)龍頭、科技獨(dú)角獸等等，同時(shí)，在A股和港股上市的同類公司，港股估值往往更低。港股投資將關(guān)注科技、金融兩大行業(yè)。

在操作思路上，趙曉東表示新基金將高度重視安全性，維持中性倉位，力爭精選基本面穩(wěn)健、長期競爭優(yōu)勢明顯、估值合理的公司，從個(gè)股為出發(fā)點(diǎn)，在熟悉的行業(yè)和公司中尋找超額收益。重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、金融、醫(yī)藥、科技板塊，尋找在未來三到五年內(nèi)景氣度高、競爭力強(qiáng)、估值較低的公司。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料不作為任何法律文件。本公司承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人所管理的其它基金的業(yè)績并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)和本金虧損，由投資者自行承擔(dān)。投資者投資于本公司基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同和招募說明書等文件，了解所投資基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合自己的基金產(chǎn)品。敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平低于股票型基金，高于債券型基金及貨幣市場基金。本基金可通過港股通投資于香港市場股票，會(huì)面臨港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。投資者可登錄國海富蘭克林基金管理有限公司官網(wǎng)查詢關(guān)于本產(chǎn)品的更多相關(guān)信息，網(wǎng)址：http://www.ftsfund.com/。

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