因預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)前景向好，且通脹升高風(fēng)險(xiǎn)迫近，美國(guó)國(guó)債近日遭受重創(chuàng)。其速度與影響超乎尋常，隔夜10年期國(guó)債收益率最高沖到1.6%以上，隔夜?jié)q幅高達(dá)10%，未來前景的預(yù)期值得引起重視。新浪財(cái)經(jīng)特邀中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家譚雅玲為您解讀！

　　美債收益率上升與美國(guó)財(cái)赤結(jié)構(gòu)壓力有關(guān)

　　歲末年初市場(chǎng)一直關(guān)注的美國(guó)財(cái)政救助或紓困方案至今難以出臺(tái)，其根本原因是美國(guó)財(cái)赤壓力巨大雷暴的險(xiǎn)惡，進(jìn)而美國(guó)一直以輿論調(diào)動(dòng)手法煽動(dòng)與刺激市場(chǎng)，進(jìn)而形成美債上行自然性與自發(fā)性。而實(shí)質(zhì)則是舒緩美國(guó)財(cái)政資金來源與財(cái)力舒緩事態(tài)。畢竟到目前為止，美國(guó)國(guó)債銷售是呈增長(zhǎng)勢(shì)頭，此時(shí)收益率上調(diào)更有助于國(guó)債持有量的增長(zhǎng)，這對(duì)美國(guó)財(cái)赤結(jié)構(gòu)舒緩、救助計(jì)劃支持乃政治穩(wěn)定意義十分重要。金融指標(biāo)服務(wù)或服從政治、政策和結(jié)構(gòu)需求顯而易見。但市場(chǎng)往往局限美國(guó)訴說的問題而論，升值過于短期局部議論，這擋住判斷與識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的視線與視角，反之有利于美國(guó)國(guó)債收益率的操作與刺激。

　　美債收益率上升與通脹布局和利率動(dòng)向關(guān)聯(lián)

　　美國(guó)債收益率上升必然推高關(guān)聯(lián)價(jià)格水平，這是當(dāng)前所有價(jià)格高漲的刺激與關(guān)聯(lián)因素。除上所說解決與消化美國(guó)內(nèi)在政策壓力，而美國(guó)或更在意未來政策宗旨與執(zhí)行，美元霸權(quán)全面開花是值得關(guān)注側(cè)重。因此國(guó)債收益率、通脹以及利率三者關(guān)系之間是助推型組合，通脹來臨看國(guó)債收益率和石油價(jià)格高企是焦點(diǎn)，而最終在于美元利率轉(zhuǎn)身調(diào)整。因此鮑威爾近一個(gè)月顛三倒四的論點(diǎn)存在掩蓋真實(shí)意圖，主觀可以造勢(shì)的疑惑。美國(guó)貨幣政策操作是長(zhǎng)期的，并非短期化或局部性。我們認(rèn)識(shí)的美國(guó)因素并不那么簡(jiǎn)單，甚至有時(shí)是背離事實(shí)與真實(shí)的。面對(duì)美國(guó)嚴(yán)重的問題，保住優(yōu)勢(shì)需要混淆是非或借題發(fā)揮，這也是美國(guó)戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的高明所在。因?yàn)槟壳暗拿绹?guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或環(huán)境空間以及對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系已經(jīng)有利于美國(guó)主動(dòng)調(diào)整和出擊，經(jīng)濟(jì)底氣十足是市場(chǎng)操作的保障與保護(hù)。

　　因此，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債收益率上行已經(jīng)開啟，但幅度與進(jìn)度或并非直線運(yùn)行，調(diào)和與調(diào)節(jié)空間依然存在不確定性，主要還要看美股、美元甚至資源和商品價(jià)格的聯(lián)動(dòng)與配合。然而，市場(chǎng)可以預(yù)計(jì)的是美元不升值與貶值是宗旨，美國(guó)國(guó)債收益率上升可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)美國(guó)正在以擴(kuò)大全球方位、范圍、結(jié)構(gòu)的不斷擴(kuò)大，未來進(jìn)一步維護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)主導(dǎo)力必然刺激美國(guó)解決燃眉之急——美國(guó)財(cái)政來源與數(shù)量，美國(guó)國(guó)債收益率上升勢(shì)在必行。

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責(zé)任編輯：郭建