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　　盡管蘇寧一再否認，但蘇寧的資金鏈問題已經成為公開的秘密。

　　“收縮戰線，該關的關，該砍的砍。”張近東在大年初八團拜會中的發言話音未落，蘇寧易購就傳出了將要易主的消息。

　　蘇寧電器或將易主

　　張近東及蘇寧電器擬轉讓至少20%股份

　　2月25日早間，深交所發布公告，蘇寧易購擬籌劃控制權變更事項，經公司申請，公司股票于2021年2月25日開市起臨時停牌。

　　午間收盤，蘇寧易購回應控制權變更稱，收到公司控股股東張近東以及股東蘇寧電器通知，其擬籌劃本公司股份轉讓事宜，預計轉讓比例20%-25%，股權受讓方屬于基礎設施等行業。

　　根據擬轉讓股份比例，預計可能涉及公司控制權變化。前述事項的具體交易方案尚在籌劃中，尚需取得有權部門的批準，存在不確定性。公司股票于2021年2月25日開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

　　根據最新的持股情況，張近東直接持有公司20.96%的股份，蘇寧電器集團有限公司與蘇寧控股集團有限公司分別持有公司16.8%和3.98%的股權。

　　同時，張近東持有蘇寧電器集團50%的股權、蘇寧控股集團51%的股權，及蘇寧控股集團股東南京潤賢80%的股權，對蘇寧易購合計持有31.71%的股份。

　　據21世紀經濟報道，參考近一段時間來多家上市公司相關信息，蘇寧易購大概率將被江蘇國資入股。有消息稱，此次轉讓國企出資方包括江蘇省國信投資集團、江蘇交通控股、江蘇農墾集團、南京新工投資集團等。

　　另據證券時報，目前正在討論的估值范圍大約在80億元至100億元人民幣。不過，目前該消息并未得到證實。

　　如果國資入局，蘇寧易購或將從“民營零售巨頭”搖身一變成為一家國有控股企業。

　　對于蘇寧易購這一身份的轉變，或許早有端倪。此前在30周年慶上，蘇寧董事長張近東提到：“企業小了是個人的，大了就是國家的。蘇寧每一步發展都要服務于社會需要和國家政策。”

　　張近東曾表態收縮戰線：

　　“該關的關，該砍的砍”

　　2月19日大年初八，蘇寧全員開工第一天，蘇寧集團董事長張近東就曾圍繞2021蘇寧要堅持什么、相信什么、倡導什么發表了團拜講話。

　　張近東再次強調，2021年蘇寧要牢牢把握“聚焦”和“創效”兩大發展主基調，實現從商業模式向盈利模式的轉變、從零售商向零售服務商的升級。

　　“內外部多種因素交織的2021年，注定會成為蘇寧發展過程中意義特殊的一年，也必將是蘇寧近十年發展的轉折之年”，張近東指出，唯有保持定力、迎難而上，才能抵御外部的不確定性，才有機會實現新一輪的向新而生。

　　“第四個十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時也沒有了回旋的余地。”張近東表示，針對不斷變化的市場環境，蘇寧將堅持聚焦零售賽道的優勢業務，堅持效益優先的發展導向，既要有“寬路當窄路走”的定力，更要有“窄路作寬路行”的能力。

　　當時張近東強調，“針對不在零售主賽道的，就要主動做減法、收縮戰線，該關的關，該砍的砍”。 

　　蘇寧缺錢

　　一個公開的秘密

　　蘇寧的資金鏈問題，早已經是一個公開的秘密。

　　早在2020年8月，蘇寧易購旗下多只債券頻繁異動，其資金鏈緊張消息不絕于耳。

　　自2020年10月開始，蘇寧易購多只債券價格不斷下挫。為穩固投資者信心，蘇寧易購多次宣布以“自有資金”巨額購回債券。

　　2020年11月16日，有媒體人在海外社交媒體爆料稱，蘇寧有逾1000億的債務需在一年內償還，而公司現金只有248億元。

　　對此傳言，蘇寧于2020年11月17日通過官微發布消息稱，發現個別不良主體和個人通過海外社交平臺策劃發布針對蘇寧的不實言論，詆毀公司聲譽，造成惡劣影響。

　　2020年12月8日下午，蘇寧又在官方微博辟謠稱，傳聞均不屬實，已向有關部門報案，還稱會按時按期足額兌付下周到期債券。

　　盡管口頭上一直否認，張近東和蘇寧的行為卻很誠實。

　　2020年12月10日，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心（有限合伙）已將公司全部股權出質給淘寶（中國），合計出質股權數額10億元。

　　2021年2月19日和23日，蘇寧電器集團連續宣布質押股份。其中，公司23日稱，蘇寧集團質押蘇寧易購5757萬股，累計質押8.97億股，占其所持股份比例的48.47%。19日，公司稱，蘇寧集團補充質押蘇寧易購3300萬股。

　　除了即將被出售的蘇寧易購部分股權，蘇寧要出售旗下PP體育、國米俱樂部和天天快遞的消息早已有之。

　　哪怕是上賽季中超冠軍江蘇隊，也逃脫不了被賣的命運。2月24日足球報的消息顯示，蘇寧目前正在考慮低價拋售俱樂部，甚至官方可能會宣布“零轉讓”江蘇隊，條件則是買家負責約5億元的債務（主要是上賽季的欠薪）。

　　此前與蘇寧進行談判的南京、無錫和蘇州的企業卻仍沒有接手的意思。目前最壞的可能是，如果江蘇隊沒有接盤下家，那么一代冠軍球隊很可能將就此解散。

　　“第四個十年，蘇寧正在卸下包袱、輕裝上陣，但同時也沒有了回旋的余地。”

　　再回頭看張近東的這句話，實在令人唏噓。

　　1300億債務壓頂

　　蘇寧易購的財務狀況不容樂觀

　　相比于輿論的質疑或是某一方的表態，蘇寧易購經過審計的報表才對財務狀況更有說服力：從2014年開始，蘇寧易購的扣非后凈利已連續6年為負值。

　　但是從扣非前凈利潤來看，蘇寧易購的數據都相當好看，甚至在2017年和2018年，其凈利潤還有不錯的漲幅。

　　這些利潤數據是如何實現的呢？其實是蘇寧易購通過不停變賣資產，來獲得賬面利潤。

　　僅2019年，蘇寧易購就處置了196億元的資產。包括35.9億元的蘇寧便利超市、1.6億元的陜西蘇寧易達、7.2億元的4家物流公司、價值155.6億元的蘇寧金服，以及3家資產管理公司。

　　過去六年多，蘇寧易購一直在變賣旗下資產，企業歸屬凈利潤也因此轉正：

　　2014年，向華夏資本出售門店，獲益19億元；

　　2015年，再次向華夏資本出售門店、向境外公司出售PPTV股權，獲益17億元；

　　2016年，賣倉儲、子公司京朝蘇寧電器，獲益18億元；

　　2017年，又賣了阿里巴巴股份，獲益約43億元；

　　2018年，蘇寧賣了阿里巴巴的股份，獲益約139億元；

　　2018年，向“蘇寧深創投-云享倉儲物流設施一期基金”出售旗下5家公司全部的股權。

　　其中最數額最大、引起最多關注的一次，是2015年蘇寧以約140億元購買阿里巴巴股票，從2017年開始，分三次將阿里股權賣出，獲得超140億元的凈利潤。這成了2017年-2019年之間，蘇寧實現業績利潤最主要的來源之一。

　　而蘇寧易購這些業務的接盤方，大部分是蘇寧電器或張近東父子的關聯公司。通過左手倒右手的方式，給上市公司倒騰出來了一張“好看”的財務報表。

　　可惜的是，張近東煞費苦心，投資者并不買賬。

　　自2015年牛市后，蘇寧易購的股價就一直走在下行通道中。2015年至今，股價下跌超過7成，在2021年1月29日再次創下了6.46元的新低。

　　另一家蘇寧系上市公司蘇寧環球的股價也是跌跌不休，自2015年的高點下跌了66%。

　　從蘇寧易購披露的年報業績預告看，2020年蘇寧易購歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤虧損金額預計達到-60.87億-65.87億元。情況不容樂觀。

　　除了經營業績欠佳，蘇寧易購的經營獲現能力也在持續惡化。

　　自2017年以來，蘇寧易購經營性現金流凈額已由凈流入轉為凈流出狀態，2017年至2019年該指標分別為-66.05億、-138.74億、-178.65億，2020年前三季度為-24.29億元，對債務和利息的保障能力較差。

　　再看蘇寧易購的債務結構，截至2020年前三季度，蘇寧易購總負債達到1361.4億元，主要以流動負債為主，流動負債占總負債比為81%，債務結構不合理，短期債務風險較高。

　　資料顯示，截至2020年前三季度，蘇寧易購短期借款高達280.97億元，一年內到期的非流動負債、長期借款、應付債券分別為46.16億元、62.48億元、79.95億元，流動負債總額達1099.67億元。

　　而其賬上貨幣資金近有308.37億元，已經無法覆蓋短期負債，且其中超200億為受限資金不可動用，短期償債風險較大。

　　就在2月10日，中誠信國際將蘇寧易購評級展望由穩定調整為“負面”，維持其主體和相關債項信用等級為AAA。

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責任編輯：陳志杰