原標(biāo)題：國債期貨知識基礎(chǔ)篇（八）| 國債期貨合約標(biāo)的與可交割券有什么區(qū)別？

　　來源：中金所發(fā)布

　　Q：國債期貨合約標(biāo)的與可交割券有什么區(qū)別？

　　A：國債期貨合約設(shè)計(jì)中采用了國際上通用的名義標(biāo)準(zhǔn)券概念。所謂“名義標(biāo)準(zhǔn)券”（Hypothetical Standardized Bond） 是指票面利率標(biāo)準(zhǔn)化、具有固定期限的假想券。名義標(biāo)準(zhǔn)券設(shè)計(jì)的最大功能在于，可以擴(kuò)大可交割國債的范圍，增強(qiáng)價(jià)格的抗操縱性，減小交割時(shí)的逼倉風(fēng)險(xiǎn)。

　　實(shí)物交割模式下，如果期貨合約的賣方?jīng)]有在合約到期前平倉，理論上需要用“名義標(biāo)準(zhǔn)券”去履約。但現(xiàn)實(shí)中“名義標(biāo)準(zhǔn)券”并不存在，因而交易所會規(guī)定，現(xiàn)實(shí)中存在的、 滿足一定期限要求的一籃子國債均可進(jìn)行交割。中金所選擇中期國債作為國債期貨合約的標(biāo)的，剩余期限在 4-7 年的國債都可以用于交割，截至 2012 年末該期限的國債存量合計(jì)約 1.9 萬億元，在各期限中存量最大、抗操縱性最好，是市場上的主要交易品種，被機(jī)構(gòu)投資者廣泛用作資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。

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