原標題：國債期貨知識基礎篇（二十八）| 國債期貨跨期套利的影響因素有哪些？
來源：中金所發布
Q：國債期貨跨期套利的影響因素有哪些？
A：小周是期貨市場上的老手了，精通于同品種間的跨期套利，對于正向市場和反向市場的理解也尤為深刻。國債期貨仿真交易開始后，他也想試試是否能夠在國債期貨中應用跨期套利策略。他每天都關注三個掛牌合約之間的價差結構，于是他開始思索國債期貨的價差結構意味著什么經濟含義。由于期貨不同月份合約價差主要源自期貨標的的持有期成本，而國債期貨的標的國債不存在倉儲費等存儲成本，反而由于票息原因存在持有期收益，因此國債期貨不同期限合約間的價差主要是標的國債在持有期間的資金成本和票息收益的差額。投資者對于未來利率走勢的預期就成為了國債期貨價差變化的主導因素之一。此外，由于國債期貨采用實物交割制度，與國債期貨價格變化密切相關的最便宜交割券在一定市場情況下可能會發生轉變，因此這也會增加國債期貨跨期價差結構的不確定性。綜合考慮下來，小周感覺國債期貨的跨期套利相比商品期貨和股指期貨在操作上要難很多。
風險提示：影響國債期貨價格的因素是多方面的，既有投資者對于利率期限結構變化的預期，也有最便宜交割券轉換帶來的不確定性，因此投資者在分析價差結構時需要多方思考，綜合判斷。
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責任編輯：李鐵民
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