原標題：螞蟻上市在即提振行業(yè)發(fā)展，支付與金融科技將成A股重要力量

　　來源：國際金融報

　　近日，螞蟻集團和京東數(shù)科先后宣布沖刺科創(chuàng)板，螞蟻集團已遞交“A+H”上市招股書，最早10月將正式實現(xiàn)A+H兩地上市，兩大巨頭紛紛開啟上市進程，掛牌在即，讓市場對行業(yè)板塊倍加期待。有消息稱螞蟻集團預期A+H股融資超300億美金，目標估值2250億美金（約合1.56萬億元人民幣/1.74萬億港元）。

　　證券業(yè)內人士分析，在螞蟻集團即將掛牌的示范效應下，以第三方支付為首的金融科技板塊將開啟一波長牛的上漲走勢，新興科技企業(yè)正在形成馬太效應，中長期主要關注云計算、移動支付、數(shù)字科技等概念題材股。

　　科技賦能金融趨勢走穩(wěn)

　　今年7月20日，螞蟻集團宣布啟動在上海證券交易所科創(chuàng)板和香港聯(lián)合交易所有限公司主板尋求同步發(fā)行上市的計劃，擬募資480億元，用于進一步支持服務業(yè)數(shù)字化升級做大內需，加強全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術研發(fā)和創(chuàng)新等，同時也宣告以支付為核心入口，“金融+科技”模式的巨大商業(yè)前景。

　　從業(yè)務構成來看，螞蟻集團是中國最大的移動支付平臺支付寶的母公司，也是一家金融科技開放平臺。據(jù)招股書顯示，2020年上半年公司營收725.28億元，凈利潤219.2億元，目前，螞蟻集團收入來自三大業(yè)務，分別是數(shù)字支付與商家服務、數(shù)字金融科技平臺（包括微貸科技、理財科技和保險科技）以及創(chuàng)新業(yè)務及其他。上半年營收方面，數(shù)字支付與商家服務260.11億元，占總營收的35.9%；數(shù)字金融科技平臺，合計占總營收的63.4%；創(chuàng)新業(yè)務與其他占比0.8%。

　　華泰證券研究報告提到，金融與科技互相滲透成為金融業(yè)的主流發(fā)展模式之一，以支付業(yè)務為核心入口，挖掘客戶多維金融需求。互聯(lián)網巨頭憑借流量與用戶體驗優(yōu)勢，發(fā)力第三方支付，成功搶奪了部分原屬于現(xiàn)金支付及銀行卡支付的市場。業(yè)務形成的資金沉淀為財富管理、互聯(lián)網保險等金融服務創(chuàng)造了良好環(huán)境；傳統(tǒng)金融機構主動求變，科技投入力度提升，與科技公司的合作層次逐步深化，共同構建“金融+科技”的良性生態(tài)循環(huán)。

　　業(yè)內人士稱螞蟻集團在A股上市，不僅回溯了金融科技近十年的高速發(fā)展，更是對未來整個A股市場行業(yè)市值權重的提升，為股市塑造新的板塊價值與風向標。

　　其實，早在2019年4月，作為國內支付第一股上市的拉卡拉，早已經把金融科技的發(fā)展版圖帶進了人們的視野，拉卡拉定位于以支付為切入，整合支付科技、金融科技、電商科技、信息科技，服務線下實體，全維度為中小微商戶經營賦能。

　　與螞蟻集團幾乎同一時間起步的拉卡拉，成立于2005年，從便民支付起步，到2011年獲得央行頒發(fā)的《支付業(yè)務許可證》，從此進入銀行卡收單領域，推出全渠道全種類掃碼刷卡收款的產品，并依此在收單市場中獲得大量商戶資源。

　　2014至2016年，公司營業(yè)收入從9.15億增長到25.6億，年復合增速高達41%，2017 年“新零售”概念被互聯(lián)網行業(yè)熱捧，拉卡拉順勢打造了一批新零售產品，幫助實體小微商戶連接云端，為其營銷、管理賦能，例如超級收款寶、智能收銀臺等；2019年以來，公司基于對市場趨勢的判斷提出4.0戰(zhàn)略，及時推出“支付+”模式的SaaS產品拉卡拉云小店，利用輕質化終端等載體，助力商戶實現(xiàn)線上經營，并提供積分運營、廣告營銷等服務，加速了中小商戶的數(shù)字化經營進程，同時還是為商戶提供各行業(yè)應用場景的定制化解決方案，其始終將賦能中小微商戶貫穿企業(yè)經營始終。

　　拉卡拉2019年財報顯示：營業(yè)收入達到48.99億元，其中支付業(yè)務收入為43.46億元，在營業(yè)收入占比達到88.7%，而支付業(yè)務之外，包括金融科技、電商科技、信息科技的商戶經營業(yè)務增長迅猛，收入達4.4億元，營收占比9.02%，同比增長120%，占比不斷上升。

　　中信建投分析認為，拉卡拉與銀聯(lián)商務相比，客群更為下沉；與互聯(lián)網巨頭相比，線下運營能力更為扎實，對垂直細分領域的行業(yè)理解更深。公司的管理體系兼具互聯(lián)網公司的進取性和大型傳統(tǒng)企業(yè)集團合規(guī)專業(yè)性，對于SaaS化和跨境支付的布局也領先行業(yè)，未來成長空間將在估值上繼續(xù)體現(xiàn)，并預測拉卡拉2020~2022年的營收增速分別達到16.1/23.4/19.3%，ROE為 20.1/18.2/22.5%，EPS分別為 1.32/1.31/1.83元每股。

　　對比美國，螞蟻入市有望帶動國內行業(yè)板塊格局重塑

　　艾媒咨詢在《2020中美第三方支付行業(yè)專題研究報告》中認為，螞蟻集團在科創(chuàng)板和香港兩地同時上市的計劃取得實質進展，這或將加快中美支付機構追趕的進程。分析人士稱，螞蟻集團登陸資本市場，有望使A股市場行業(yè)權重版圖發(fā)生劇烈變化，由于這些科技公司基本面優(yōu)秀、創(chuàng)新能力強大、內部股權激勵到位，其成長空間非傳統(tǒng)經濟模式的企業(yè)所能媲美，其龐大的市值、權重占比也將對行業(yè)指數(shù)的走勢構成重大影響。

　　目前，美國的第三方支付機構上市公司的數(shù)量和體量都遠超中國，上市公司的市值更是遙遙領先，數(shù)據(jù)顯示PayPal在2019年的營收利潤分別為98.8億美元與16.1億美元，今年8月份市值為2366億美元，對應估值水平約為92倍PE，Square的市值為530億美元。

　　國內在商業(yè)模式、服務對象和公司屬性看，與美國移動支付領域的上市公司Square具有較高相似度的拉卡拉，上市一年市值突破300億，靜態(tài)市盈率為37.55，一直被機構評價估值過低，而目前，國內金融科技公司如恒生電子、同花順、信雅達在滬深的靜態(tài)市盈率分別為80.38、99.96、70.63。

　　拉卡拉近期在回答投資者提問時表示，支付行業(yè)是個增量市場，隨著經濟增長和科技進步，交易量會持續(xù)增加，隨著對商戶服務的下沉，用戶經營上的需求也形成了巨大市場，國外經驗來看頭部公司市場份額更大，支付閉環(huán)服務生態(tài)逐步形成，抬升支付機構未來的增長空間。

　　對比美國支付行業(yè)，從數(shù)據(jù)來看，螞蟻集團這艘互聯(lián)網科技金融的“巨型航母”，不僅能夠啟示行業(yè)，更能為國內相關行業(yè)長期增長做支撐。隨著支付衍生服務的壯大，圍繞支付上下游的閉環(huán)生態(tài)將日趨完善，國內第三方支付機構的增長空間也將進一步擴升。

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責任編輯：潘翹楚