權益基金管理費劇增 易方達超車天弘

　　時代周報記者 寧鵬 發自上海

　　新基金發行井噴之年，行業格局悄然重構。

　　基金中報顯示，易方達以22.87億元位居管理費排名第一。這是自天弘基金2017年上半年占據首席以來，管理費收入冠軍寶座再次易主。

　　蟬聯非貨幣規模冠軍5年的易方達，終于在2020年上半年登上了管理費收入榜首。

　　遲來的管理費之王

　　易方達的登頂之路頗具戲劇性。

　　早在10年前，易方達便已進入行業管理費收入三甲。當時橫亙在其面前的對手，是身為“老十家”公司的華夏基金與嘉實基金。彼時的基金行業，華夏基金一騎絕塵，無論規模還是公司品牌均如日中天。

　　易方達的努力追趕，在2015年三季度看到了收獲。在含金量較高的非貨基規模方面，其實現了對華夏基金的超越，并自此一路領跑。

　　日前，接近易方達人士告訴時代周報記者，與競爭對手相比，易方達成立以來，股權結構始終保持穩定，管理團隊積極進取，這是近年來始終保持良好發展勢頭的關鍵因素。

　　2017年上半年，基金業實現了管理費收入榜首的新老交替，華夏基金離開了其占據10年之久的榜首寶座。而挾余額寶之威，貨幣基金霸主天弘基金以18.61億元管理費登頂。

　　值得注意的是，彼時，易方達的管理費收入仍在行業內位列第三，銀行系基金公司工銀瑞信位居第二。

　　一名資深業內人士告訴時代周報記者，天弘基金的崛起對于整個基金行業都頗為意外。但作為一個高度市場化的行業，經濟效益無疑是最重要的。余額寶的巨額管理費收入給行業帶來震撼的同時，貨幣基金亦完成了從沖規模“點綴”到“主菜”的嬗變。

　　貨幣基金在行業總規模的占比一路攀升。據Wind數據，2018年年底，公募基金合計規模為13萬億元，其中貨幣8.15萬億元，占比62.7%。

　　對于貨幣基金能否支撐起公募行業的未來，業界一直有質疑之聲。某合資基金公司人士告訴時代周報記者，前幾年其公司管理層提出大力發展貨幣基金，卻不為外方股東所理解。

　　從數據來看，國內公募基金的內部結構與全球迥異。美國基金業年鑒數據顯示，截至2019年年末，全球45%規模比例為股票型基金、21%為混合型基金、11.8為債券型基金、貨幣基金占比僅為6.9%。而國內的貨幣基金占比仍高達48.20%。

　　2020年上半年，權益基金發行火爆，基金公司的收入結構亦隨之發生變化。中報數據顯示，今年上半年基金業混合型基金管理費收入156.14億元，超過了貨幣基金的108.19億元。而在2019年上半年，貨幣基金還是最大的管理費來源。

　　天弘基金轉型之路

　　對于貨幣基金而言，2020年顯然不是一個大年。在權益市場火爆的背景下，二季度市場對“股債蹺蹺板”的擔心，并未變成現實，權益基金和債券基金同步擴張規模，但貨幣基金卻慢下了腳步。

　　數據顯示，截至2020年二季度末，傳統貨幣基金份額為7.57萬億份，較上季度末減少6376億份。短期理財基金規模繼續萎縮，疊加混合型基金和債券型基金規模繼續增長，使得整體貨幣基金規模占比下降至45.78%。

　　自天弘基金2017年上半年首度登頂以來，憑借余額寶的超大規模，管理費收入制霸行業多年。然而，伴隨貨幣基金收益率持續下滑，以及余額寶的分流，天弘基金迎來諸多挑戰。

　　追趕的腳步聲越來越近。2019年上半年，基金行業的管理費前兩名差距已經不大。天弘基金去年上半年收入為18.44億元，而易方達為17.47億元。而回到一年前，2018年上半年，天弘基金營收高達28.46億元，而彼時易方達為17.21億元。

　　天弘基金無疑是幸運的，其從行業中小型公司，轉身成為管理費收入最高的公司的過程，常常被媒體冠以“逆襲”等字眼。不過，硬幣的另一面是，對一家經營收入和利潤占據行業榜首的公司而言，業界無疑有著更高的期望。

　　“對于天弘基金而言，說不羨慕是不現實的。不過，未必會把它當成學習的樣本，因為其所擁有的稟賦很難復制。”滬上某基金公司人士表示。

　　對于天弘基金而言，無疑也要承受頭部公司帶來的巨大壓力，其所面臨的困境是，對于企業發展的努力，往往會淹沒在余額寶帶來的巨大光環下。

　　“余額寶帶來的一些收入，并沒有讓我們停滯不前。我們一直將自身當成一家中游公司，踏實發展業務。”天弘基金人士對時代周報記者稱。

　　據天相投顧統計，扣除貨幣短期理財規模，天弘基金今年上半年管理規模為1134.59億元，較2019年四季度末新增428.12億元。非貨幣規模排名目前居行業第28位，相比2019年年底上升四位。

　　如果將時間線拉長，天弘基金的非貨幣規模增長頗具持續性。Wind數據顯示，自2018年上半年至今，天弘基金的非貨幣規模從200億元左右攀升至千億元，實現了“兩年翻5倍”的跨越式發展。

　　主動權益的春天

　　自余額寶橫空出世后，業界一直有回歸本源的呼聲，監管層也為之搖旗吶喊，貨幣基金亦從規模排名參照指標中消失。

　　易方達不僅蟬聯非貨幣規模榜首多年，主動權益管理規模亦獨占鰲頭。2020年上半年，這家“主動權益之王”終于完成了對貨基霸主的超越，易方達以22.87億元位居管理費排名第一。第二名為天弘基金 21.57億元。

　　貨幣基金仍在頭部公司的管理費收入中占據重要地位。上半年收入前十的基金公司中，有6家公司在貨幣基金上收取的管理費占總管理費的20%以上。其中，天弘基金占比最大，高達90.89%。

　　而除易方達以外，上半年主動權益基金管理費在10億元以上的基金公司還有廣發基金、興證全球基金、匯添富基金和華夏基金。

　　2020年是基金發行大年，前8個月新發基金達到創紀錄的2萬億元，這無疑改寫了行業原有的格局。對于易方達、匯添富、廣發基金、興證全球等主動權益占比較高的基金公司來說，可謂風頭正勁。對于權益投資特色不夠明顯的公司而言，則稍顯落寞。

　　“股東過往的支持越多，如今就越忐忑。”某大型銀行系基金公司人士告訴時代周報記者，銀行系基金公司的固定收益業務占比較高，伴隨著銀行理財子公司的展業，體系內資源重新分配已不再遙遠。

　　“從短期趨勢來看，權益基金的火爆能否持續并不好說。不過，我深信未來的頭部公司都是綜合性的公司，而權益投資無疑是皇冠上的明珠。”某頭部基金公司人士告訴時代周報記者。

　　不過，仍有人對于新基金發行的火爆心存疑慮。中航證券研報認為，基金扎堆發行代表了投資者入市熱情，而非機構投資者的主動擇時。

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責任編輯：戚琦琦