原標題：又爆雷！先鋒系旗下企業(yè)陷40億兌付危機，投資者大多是高凈值人群 

　　作者：李維

　　陷入百億兌付漩渦的先鋒系，還有更多潛在風險正在被揭開蓋子。

　　21世紀經濟報道記者多方調查后獨家獲悉，一家名為大連百禾資產管理有限公司（下稱百禾資產）的企業(yè)，通過北京盈華財富投資管理股份有限公司（下稱“盈華財富”）等渠道銷售，由聯(lián)合創(chuàng)業(yè)融資擔保集團有限公司（下稱聯(lián)合擔保）提供擔保的“資管產品”，規(guī)模高達40億元左右，已經發(fā)生逾期。

　　據(jù)記者獲悉，百禾資產、盈華財富以及聯(lián)合擔保均為先鋒系旗下企業(yè)。值得一提的是，該類產品與先鋒系旗下門檻較低的互金產品、100萬元起投的私募產品存在明顯差異，其投資門檻高達500萬元，約定收益率各有不同。

　　由于此類融資業(yè)務既不從屬于一行兩會的金融監(jiān)管序列，也不同于私募產品，并不具有開展資管業(yè)務的資質，因此業(yè)內人士認為該項業(yè)務具有更高的法律風險。在業(yè)內人士看來，該類業(yè)務的積聚和風險暴露仍然與行為監(jiān)管缺位、投資者缺少健康的投資渠道等行業(yè)疾患有關。

　　百禾困境

　　從去年開始，百禾資產的線下業(yè)務已出現(xiàn)風險暴露。

　　一位百禾資產的投資者透露：“從去年開始就出現(xiàn)了問題了，后來很多投資人選擇了展期，結果今年還是出現(xiàn)了兌付問題。我們現(xiàn)在并不是說一定要本息全部兌付，而是希望有一個解決方案。”

　　表面來看，百禾資產與先鋒系并無“紙上關系”。

　　據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，百禾資產穿透后的股東為三名自然人，分別是陸昱、岳振華和孫維。

　　

　　圖片來源 / 天眼查

　　但據(jù)多位先鋒系人士確認，百禾資產也屬于先鋒系的線下板塊，目前由先鋒集團CEO張利群負責，且先鋒系對于百禾資產屬于先鋒系一事并不避諱。

　　一位接近先鋒系人士表示：“百禾資產其實沒有很大的辦公地址，一直在大連日航酒店有個辦公室，張利群也有個辦公室，目前是張利群在對接這一塊線下的業(yè)務。張本身也并沒有賴賬說百禾不屬于先鋒，是承認存在這些業(yè)務的。”

　　據(jù)記者獲得的一份百禾資管合同顯示，百禾資產的資管業(yè)務由一份三方合同約束，即由百禾資產、投資者和聯(lián)合擔保共同簽署，其中百禾資產為管理人，先鋒系旗下的聯(lián)合擔保為其本金收益提供保證擔保。

　　早在今年4月，百禾資產就因部分投資者提起司法訴訟遭遇資產保全。而在先鋒系旗下互金業(yè)務曝出兌付困難后，百禾資產的投資者來到位于北京的網信大廈向先鋒系尋求解決方案。

　　8月14日當天下午，多名百禾資產產品投資者代表與先鋒系的張利群、王歡歡等人見面就兌付問題提出訴求。

　　上述接近先鋒系人士透露，張利群曾在上述會議中表示，百禾資產作為資金平臺，幫助聯(lián)合擔保和先鋒集團從大連走向全國，其貢獻不可磨滅，而相關投資者也是先鋒系的核心客戶，并向現(xiàn)場投資者的信托和產品逾期兌付表達了歉意。

　　據(jù)上述先鋒系人士透露，百禾資產的逾期規(guī)模近40億元。“參與這個業(yè)務的投資者幾乎全都是高凈值人群，投入的金額比較大，有些是遼寧當?shù)氐钠髽I(yè)家。”

　　一位百禾資產的投資者表示，“不過百禾資產保全后，先鋒系也的確在兌償，我們后來收到的利息有的就是其他公司代償?shù)摹！?/p>

　　事后記者致電張利群，但始終未能接通，記者同時也向先鋒系相關人士尋求置評，但并未收到對方回復。

　　銷售之患

　　百禾資產的這一產品之所以擁有如此強大的募集能力，不得不提到先鋒系旗下另一家銷售渠道公司——盈華財富。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，上述40億元的百禾資產的產品，大部分均來自于盈華財富的銷售和部分金融機構網點的“飛單”，并給予理財經理較高的銷售傭金。

　　一位接近盈華財富人士透露：“盈華財富的理財經理的銷售傭金比較高，一些理財經理自身帶著幾個億的客戶，也因此拿到了高薪，而且盈華的銷售也是有好幾層的，高額的募資成本也讓先鋒系實際上承受了更高的財務費用，到集團時成本可能已經18個點往上走了。這個過程中很多錢被銷售渠道拿走了。”

　　在高額的返點激勵下，部分百禾資產的投資者還存在高齡、代持等情形。事實上，先鋒系在百禾資產展業(yè)過程中也并非沒有要求。

　　據(jù)上述接近先鋒系人士透露，張利群曾自稱百禾資產展業(yè)時曾有兩條底線，一是謝絕向60歲以上老人進行銷售，二是資金來源需要合法且自有。

　　在百禾資產的業(yè)務中，并非全部投資者都是個人，也有一些公司主體卷入其中。例如記者獲悉，沈陽某公司就在去年下半年以11%的預期收益率與百禾資產簽訂過一筆規(guī)模達1100萬元，期限為6個月的委托投資協(xié)議。

　　與此同時，百禾資產圍繞資管業(yè)務與不同投資者簽訂的預期收益率也各不相同，有的約定收益率甚至相差超過一倍。

　　例如記者獲得的一份合同顯示，投資者以高達千萬元的自有資金委托給百禾資產進行管理，同時百禾資產按照高達15%的預期收益率向投資者按季付息，但亦有其他合同顯示的約定預期收益率為7%、9%、12%或13.4%不等，但期限多為6個月或1年。

　　“因為這是線下資管業(yè)務，不像線上有統(tǒng)一公示的收益率，所以這塊產品也不像網信理財那樣標準化，其中的收益率定價與銷售公司和投資者的具體博弈有關。”一位接近百禾資產人士表示，“先鋒系有內部的轉移定價，多出來的收益率差額可能被渠道經理或資管公司拿走了。”

　　事實上，在先鋒系全面逾期兩個月前的5月份，還曾有投資者就該類產品與百禾資產簽訂委托投資協(xié)議并進行投資，之所以被趨之若鶩，也與不少投資者看重先鋒系及聯(lián)合擔保本身的信用有關。

　　“買的時候看中的是聯(lián)合擔保，因為這是張振新（先鋒系實控人）在大連起家時的公司，做了很多年了，投資人沒想到會出風險。”一位百禾資產的投資者表示。

　　而在先鋒系被曝逾期后，不少此前參與產品銷售的渠道經理也自恐遭到牽連。

　　“偽資管”之禍

　　由于先鋒系此前表示9月中旬即將形成相關兌付整體方案，百禾資產的投資者也寄望先鋒系盡快給出解決辦法。

　　一位百禾資產投資者表示：“無論是全額兌付還是差額兌付，還是要有一個說法。”

　　按先鋒系的一份對投資者的內部披露，其P2P業(yè)務500億元，私募基金約200億元。

　　與先鋒系已發(fā)生兌付問題的產品不同，百禾資產的業(yè)務既非線上的互金業(yè)務，也未在基金業(yè)協(xié)會備案，因此其合規(guī)性被視為存有更大隱患。

　　一位接近中基協(xié)的機構人士表示：“這種業(yè)務模式本身叫資管，但擔保方、管理人、銷售方都是同一實體下的關聯(lián)企業(yè)，其性質更像是民間機制，嚴格意義上并不屬于資產管理范疇。

　　只是套了一層資管的殼子，以資管之名，行集資之實，實際上是‘偽資管’。”

　　事實上，在近年來互金、資管業(yè)務逐漸得到監(jiān)管遏制的同時，民間的線下融資活動仍在暗流洶涌，而這正是百禾資產現(xiàn)象出現(xiàn)的背景。

　　有業(yè)內人士表示，百禾資產為代表的“資管”活動的過度泛濫，與資管新規(guī)落地后的行為金融監(jiān)管缺位以及部分投資者缺乏合理投資渠道且盲目追求固定的高息收益有關。

　　“資管新規(guī)雖進一步統(tǒng)一了不同類型的資管產品標準，但整體仍是按照機構監(jiān)管方式去框定的規(guī)則，只對接受監(jiān)管的機構形成了約束，一些跳出監(jiān)管序列的民間金融活動卻仍然暗流洶涌，這顯然是行為監(jiān)管缺失所導致的。”一位接近監(jiān)管層的私募機構人士表示。

　　“資管新規(guī)打破剛性兌付后，逐漸糾正之前預期收益率的理財產品模式，導致這類產品供給出現(xiàn)短缺，但投資者的需求卻沒能短時間內在金融機構的引導下實現(xiàn)轉型，這給了不少線下財富公司可乘之機。”上述私募機構人士表示。

　　在其看來，應當進一步強化行為監(jiān)管，并通過強化工商管理、監(jiān)管檢查等監(jiān)管措施對此類活動進行清理整頓，防范相關金融風險發(fā)生。

　　“一些無牌照、未備案的公司，以資管為名義開展高息、高風險的民間金融集資活動，也讓一些盲目追求固定利率、高回報的投資者卷入其中。”上述私募機構人士表示，“應該進一步限制‘資產管理’等名義的公司注冊登記，這容易對投資者帶來誤導，同時監(jiān)管部門也應當對已注冊的此類公司的違規(guī)活動進行檢查。”

責任編輯：張緣成