來源：中國經營報

　　本報記者 王登海 西安報道

　　作為中國船舶集團有限公司的成員企業，中船雙瑞（洛陽）特種裝備股份有限公司（以下簡稱“雙瑞股份”）當前正致力于上市準備，以期在資本市場上獲得新的發展機會。

　　《中國經營報》記者觀察到，2021年至2023年，雙瑞股份營業收入連續三年實現增長，分別達到12.62億元、13.36億元和16.11億元，凈利潤也呈現出正向增長，分別為1.05億元、8996.83萬元和1.11億元．但與此同時，公司的應收賬款也水漲船高，占流動資產的比例和同期營業收入的比例呈現上升趨勢。

　　此外，雙瑞股份在將自有資金存放在關聯方的財務公司的同時，也向關聯方拆借資金，并因此承擔了不菲的財務利息支出，同時，公司在洛陽募投的兩個項目所涉及的土地已經閑置多年。

　　應收賬款增加

　　雙瑞股份前身是洛陽雙瑞特種裝備有限公司，設立于2005年，由七二五所下轄的八室（鑄鍛鋼）、十室（膨脹節及壓力容器）、十二室（橋梁支座）組建而成。

　　資料顯示，目前，雙瑞股份共有16名股東，其中洛陽雙瑞科技產業控股集團有限公司（以下簡稱“雙瑞科技”）持54.53%的股份，為公司控股股東，中國船舶集團通過雙瑞科技、武漢船機、青島雙瑞、廈門雙瑞、雙瑞控股、中船天津資本、七二五所合計間接持有公司71.07%股份，為公司的實際控制人。

　　招股書顯示，雙瑞股份是一家專業從事橋梁安全裝備、管路補償裝備、特種材料制品、高效節能裝備、能源儲運裝備相關產品的研發、制造、銷售的重點高新技術企業，產品應用于橋梁建筑、能源化工、艦船制造、供熱工程等領域。

　　在經營業績方面，雙瑞股份在2021年至2023年的營業收入呈現逐年增長，分別為12.62億元、13.36億元和16.11億元，年增長率分別為7.59%、5.87%和20.59%。同期，凈利潤也有所增長，分別為1.05億元、8996.83萬元和1.11億元，年增長率為8.29%、-14.04%和23.35%。

　　其中，橋梁安全裝備業務是雙瑞股份營收貢獻度最高的核心業務，同期公司橋梁安全裝備收入分別為59452.72萬元、59204.13萬元和70024.80萬元，占各期主營業務收入的比例分別為47.73%、44.88%和43.88%。

　　不過，雙瑞股份的應收賬款水漲船高，分別為6.86億元、8.54億元和9.43億元，同比增長率分別達到了52.49%、24.51%、10.35%，其增長速度要高于公司收入增長速度。

　　不僅如此，雙瑞股份的應收賬款在同期流動資產和營業收入中的占比也較高，上述同期，分別占流動資產的比例分別為32.49%、41.35%和40.25%，占同期營業收入的比例分別為54.37%、63.94%和58.51%。

　　“公司客戶以鐵路公路交通建設和能源化工、艦船制造、供熱工程等領域的大型國有企業為主。該等客戶信用狀況良好，但回款手續較為復雜、流程較慢，可能會導致公司應收賬款余額持續增加。”在招股書中，雙瑞股份也表示，如果宏觀經濟形勢惡化或者客戶自身發生重大經營困難，導致回款情況較公司預期發生重大差異，公司的應收賬款可能出現損失，將對公司的經營狀況和盈利情況造成不利影響。

　　2022年度，公司計提的信用減值損失為2500.22萬元，比2021年多計提1881.08萬元。2023年度，公司計提的信用減值損失為1626.25萬元，計提金額仍然較大。計提的信用減值損失主要為應收賬款及應收票據壞賬損失等。

　　土地閑置

　　根據雙瑞股份披露的信息，公司此次上市計劃募集資金6.54億元，募集資金擬用于特種裝備研發中心項目、高品質不銹鋼及合金材料產業基地項目、余熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目、補充流動資金。

　　其中特種裝備研發中心項目和余熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目選址地點在河南洛陽市，高品質不銹鋼及合金材料產業基地項目選址地點在湖北省鄂州市鄂州經濟開發區。

　　記者觀察到，雙瑞股份在洛陽募投的2個項目已經獲得了土地使用權，但是土地已經閑置多年。

　　根據雙瑞股份披露的信息，截至2023年12月31日，公司擁有4塊工業用地，分別為洛市國用（2012）第04011139號、（2014）第04012234號、洛市國用（2014）第04012267號、洛市國用（2016）第04008311號（以下依次簡稱為地塊一、地塊二、地塊三、地塊四），其中地塊三租給雙瑞風電使用，地塊一和地塊三為本次發行的募集資金投資項目。

　　按照雙瑞股份的計劃，此次募投的特種裝備研發中心項目建設地點位于上述地塊一，余熱利用及冷熱聯供產業化基地建設項目建設地點位于上述地塊二。

　　記者從洛陽市自然資源和規劃局官網查詢的結果顯示，2012年，洛陽雙瑞特種裝備有限公司通過掛牌受讓的方式獲得了一宗土地，該地塊面積為210435.97平方米，成交金額為8207萬元，2013年1月，該公司又獲得了2宗土地，面積分別48869.351平方米、259575.614平方米，成交金額分別為1905.91萬元、1.01億元。2015年9月8日，該公司再次獲得了一塊面積為2965.93平方米的土地，成交金額為133.47萬元。

　　經過對比土地面積、位置等關鍵信息，可以確認上述地塊與公司在招股說明書中披露的地塊一、地塊二、地塊三和地塊四相匹配。

　　不過，按照上述地塊的成交信息來看，雙瑞股份取得上述4宗土地已經閑置多年。

　　“按照相關規定，超過約定或規定的動工開發日期滿一年未動工開發的建設用地就可以被認定為閑置土地，或者已動工但開發面積不足三分之一或投資額不足25%且中止開發建設滿一年也可以認定為閑置土地。”業內專家在接受記者采訪時表示，雙瑞股份的上述地塊被認定為閑置土地的概率很大，但是也要看具體情況。

　　不過，雙瑞股份只在招股書中表示，上述地塊中，存在土地閑置情形。但是對于上述地塊自取得以來至今未進行開發建設的具體原因，公司是否已經或預計將會因土地閑置而產生任何費用，包括但不限于土地閑置費、罰款等問題，雙瑞股份沒有明確披露，記者嘗試聯系采訪，也未得到回復。

　　“國家出臺了一系列土地管理政策法規，加大了對土地閑置的處罰力度，未能按規定期限動工開發項目的企業將面臨土地閑置處罰和征繳土地閑置費的風險，甚至可能導致土地被無償收回。”業內專家表示，如果企業能夠及時處理閑置土地問題，如繳納土地閑置費、制定合理的解決方案等，且相關政府部門確認不會對企業造成重大不利影響，則可能不會構成實質性障礙。反之，如果企業未能妥善處理閑置土地問題，則可能影響上市。

　　資金拆借

　　除了存在土地閑置情形，雙瑞股份的關聯交易也是外界關注的重點。

　　數據顯示，2021年度、2022年度、2023年度，雙瑞股份重大經常性關聯采購金額分別為4577.49萬元、6305.74萬元、5105.40萬元，占營業成本的比例分別為4.99%、6.39%、4.22%。重大關聯銷售金額分別為12840.57萬元、17217.76萬元、24871.68萬元，占營業收入的比例分別為10.18%、12.89%、15.44%，呈現上升趨勢。

　　此外，雙瑞股份在報告期內還存在關聯代收代付、租賃關聯方廠房及機器設備的情況。

　　而在眾多的關聯交易之中，雙瑞股份在將自有資金存放在關聯方的財務公司的同時，還存在向七二五所和中船財務拆借資金的行為。

　　根據雙瑞股份披露的信息，2020年度，雙瑞股份向七二五所拆借資金8次，總金額達到4.4億元，向中船財務拆借資金1次，資金額度為0.4億元；2021年度，雙瑞股份向七二五所拆借資金11次，合計金額達到了6.06億元，2022年度，雙瑞股份向中船財務拆借資金4次，資金總額為1.99億元。

　　2021年度、2022年度、2023年度，公司向七二五拆借資金產生的利息分別為2479.59萬元、548.37萬元、9.73萬元；2021年度、2022年度，公司向中船財務拆借資金產生的利息分別為61.33萬元、92.33萬元。

　　2021年度、2022年度、2023年度公司在中船財務的存款分別為53679.28萬元、27907.09萬元、52178.99萬元，上述存款產生的利息收入分別為22.55萬元、149.02萬元、70.84萬元。

　　資料顯示，中船財務系中國船舶集團旗下非銀行金融機構，為集團旗下各單位提供金融服務。雙瑞股份作為中國船舶集團的成員單位，在中船財務開立了賬戶。

　　“通過與關聯方的借款和存款，擬上市公司能夠靈活地管理其流動性，確保在關鍵時刻迅速獲取資金，滿足運營需求。”業內財務專家指出，在大型企業集團中，內部資金的合理調配是提高資金使用效率的關鍵。

　　“然而，如果上市公司將資金以低于市場利率存放于關聯方財務公司，同時從關聯方借入高利率資金，這可能被視為一種隱性的資金占用或利益輸送，特別是在缺乏合理商業理由和公平交易原則的情況下。”財務專家進一步指出，如果上市公司能夠通過存款利率上浮和貸款利率下浮等策略，合理利用關聯方財務公司的金融服務，以降低融資成本并提高資金收益，那么這種交易可能對公司是有利的。

　　雙瑞股份為何在自有資金存在關聯方財務公司的同時，又向關聯方拆借資金？上述拆借資金的利率是如何確定的？公司在有資金存款時向關聯方拆借資金的必要性是什么？對此，記者致函雙瑞股份，截至發稿，未收到對方回復。

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責任編輯：李桐