來源：北京商報

　　匯市、股市、黃金……各類資產在美聯儲消息公布后迅速反應。降息為外匯市場帶來的空間推動人民幣匯率強勢升值，A股三大股指集體大漲、近4900股飄紅；金價則是沖高回落，坐上了“過山車”。不過整體來看，美聯儲降息對中國經濟影響偏正面，國內寬松貨幣政策空間將進一步打開，與此同時可以間接帶動樓市回暖。

　　匯市 利差縮窄延續升值

　　隨著美聯儲大幅降息消息發出，美元指數持續下探近期低點，一度跌至101關口以下，隨后又開啟反彈，最高來到101.47。

　　人民幣則經歷了沖高回落、再走高的行情。北京時間9月19日早間，離岸人民幣對美元匯率一度躍升至7.08關口附近，隨后回落至最低7.1136。截至12時，離岸人民幣對美元匯率強勢上漲至7.08145。在岸人民幣對美元匯率同樣一路升值，最新報7.0718。

　　事實上從7月底至今，受益于美聯儲的降息預期與美元指數回調，人民幣匯率已經走出了一波強勢反彈，從7.3附近升破7.1關口，境內外匯供求關系也趨于改善。9月18日，人民幣對美元中間價上調160點報7.0870，創下自2024年1月3日以來的新高；在岸人民幣對美元匯率盤中更是觸及7.0708的年內高點。

　　美聯儲降息帶來的直接影響，便是縮小中美利差，對人民幣匯率構成利好。對全球外匯市場同樣如此。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，美聯儲降息周期將有助于縮窄美國與其他經濟體利差，降低部分經濟體資本外流壓力，同時，制約美元上行空間，利好非美貨幣穩定。

　　不過，廣開首席產業研究院資深研究員劉濤指出，由于中國經濟基本面目前不夠強勁，貨幣政策同樣處于偏松狀態等原因，人民幣匯率短期內也難以出現單邊大幅度走強的態勢。中國民生銀行首席經濟學家溫彬在總結美聯儲歷次降息周期后得出，人民幣匯率走勢并沒有表現出明顯的規律性。人民幣匯率的走勢是由降息、供求關系、全球經濟金融形勢、地緣政治等多種因素共同作用的結果。

　　債市 “潛龍在淵”

　　債市方面，國債期貨開盤多數上漲，30年期主力合約漲0.2%，10年期主力合約漲0.05%，續刷新高。國債收益率相應有所下行，截至北京商報記者發稿，10年期國債活躍券收益率下行0.7基點至2.0290%。

　　劉濤總結到，美聯儲降息后，中美原本倒掛的國債利差有望逐步收窄，從而推動人民幣恢復性升值，此外，境外資金有望一定程度上流向人民幣資產，為中國債市注入流動性。

　　中信證券首席經濟學家明明認為，在美聯儲降息的環境下，金融屬性較強的美股、美債和黃金均具備較好的配置價值。國內主流資產也有望受益于美聯儲降息帶來的流動性改善，A股和國內債市全市場也可能有較好表現。

　　債市下一步走勢則更多取決于人民銀行的增量政策。民生固收譚逸鳴團隊認為，美聯儲降息落地后，國內貨幣政策空間預計也將進一步打開。若后續人民銀行也降息落地，利率中樞預計還有進一步下移空間，債市仍“潛龍在淵”，可順勢而為。

　　中歐基金也認為，美聯儲的降息周期開啟，有助于打開我國的貨幣政策空間。目前來看，后續央行降準降息概率偏高，對國內債市形成邊際利好。但受制于存款分流、銀行凈息差等因素，國內降息空間仍有約束。

　　不過，川財證券研究所所長陳靂評價稱，此次美聯儲降息對美國國內影響會更直接，對A股影響主要觀察后續外資流入情況。債券市場或將出現分化，而此前低估值市場資產的吸引力會增強。本次降息開啟了新的降息周期，對投資者而言，避險資產或仍將占據主導。

　　“在降準降息利好得到確認之前，期間市場波動和反復或有所增強，尤其是考慮到央行國債買賣、政府債供給放量和增量政策預期帶來的擾動，我們預計短期內長端利率或仍維持區間震蕩格局。”譚逸鳴團隊同樣提到。

　　A股 三大股指集體大漲

　　隨著美聯儲降息“靴子”落地，A股市場則迎來大爆發。交易行情顯示，9月19日，A股三大股指集體高開，其中上證綜指高開0.22%，深證成指高開0.29%，創業板指高開0.64%。開盤后三大股指短暫下跌，上證綜指盤中失守2700點。不過，之后A股三大股指持續上攻，上證綜指盤中一度漲超1%，深證成指、創業板指盤中均漲超2%。

　　截至當日午間收盤，上證綜指、深證成指、創業板指漲幅分別為0.59%、1.25%、0.99%，分別報2733.38點、8092.14點、1548.63點。

　　A股大漲之下，投資者賺錢氛圍濃厚。盤面上，乳業、食品飲料、國資云概念、釀酒行業等板塊輪番活躍，此外，保險、船舶制造兩個板塊下跌。個股方面，A股4868股飄紅，57股漲停，440股飄綠，6股跌停。

　　成交金額方面，截至午間收盤，滬市成交金額約為1924.58億元，深市成交金額約為2338.47億元，兩市合計成交金額約為4263.05億元。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，美聯儲這次降息力度超過市場普遍預期的25個基點，為50個基點，利好新興市場貨幣和股市走勢，這表明美聯儲貨幣政策目標已逐步從之前的防通脹轉變為穩定經濟增長。

　　楊德龍指出，美聯儲降息帶來的人民幣升值為中國央行采取降息、降準等措施以支持經濟增長提供了條件。若通過降息、下調存量房貸利率等措施來降低經濟中的資金成本，有利于推動經濟復蘇，這對于A股市場的穩定和反彈也是有利的。國內可以在政策上利用美聯儲降息這個較好的時間窗口，出臺更加有力的貨幣政策和財政政策來提振投資者信心、拉動內需，這樣一來，外資回流的可能性更大，也會給走勢較為疲弱的A股和港股帶來新一輪的機會。

　　財經評論員張雪峰亦認為，美聯儲降息降低了美元資產的收益率，使得全球投資者可能將資金從美國轉移至收益更高的新興市場，如中國市場。這可能為A股帶來一定的資金流入，尤其是外資的增加。同時，美聯儲降息可能導致美元走弱，人民幣相對走強，資本流入也可能進一步推動人民幣升值，這有助于提升外資對A股市場的興趣。

　　張雪峰進而表示，美聯儲降息通常會增強全球投資者的風險偏好，風險資產（如股票市場）的吸引力提高，在全球流動性充裕的背景下，A股作為具有較高增長潛力的新興市場之一，可能會受到更多投資者的關注。另外，美聯儲降息釋放出防止經濟衰退的信號，可能會改善全球市場情緒，這種情緒上的提振也有可能對A股市場形成利好，尤其是那些受益于全球經濟增長預期的行業，如科技、消費和金融板塊。

　　黃金 “搶跑”上演過山車行情

　　美聯儲降息塵埃落定，黃金“搶跑”行情明顯。Wind數據顯示，現貨黃金一度觸及2600美元/盎司關口，站上2600.14美元/盎司，刷新歷史高位，但在美聯儲主席鮑威爾講話后，美元指數扭跌為漲，金價開始震蕩回落。

　　長期來看，黃金的價格受多種因素影響，包括全球經濟狀況、通脹預期、地緣政治局勢以及投資需求等。

　　星圖金融研究院副院長薛洪言指出，黃金是一種不生息的資產，實際利率便成為持有黃金的機會成本，因此兩者呈現出明顯的反比關系。美聯儲進入降息周期，名義利率下降帶動實際利率下行，會對金價形成支撐。在50個基點降息落地后，黃金價格一度上漲，由此可見，盡管市場在美聯儲發令槍打響之前早已搶跑，但依然將正式降息視為利好因素。

　　薛洪言強調，盡管金價在鮑威爾發表講話以后有所回調，考慮到鮑威爾向市場傳遞的是不會快速寬松的“壞消息”，美聯儲依然會“邊走邊看”，金價下跌也在情理之中。畢竟，市場對于未來快速降息的期待不說完全落空，至少也在一定程度降溫了。

　　將時間線拉長來看，自今年2月以來，黃金上演了多輪“牛市”行情，3月8日，現貨黃金、COMEX黃金突破歷史高位，其中，現貨黃金最高價距離2200美元/盎司僅咫尺之遙，COMEX黃金盤中最高價突破2200美元關口，報2203美元/盎司。

　　4月9日，現貨黃金盤中兩次刷新歷史紀錄，先是在15：16短線走高，刷新歷史高位至2357.05美元/盎司，后又一路上漲至2365.18美元/盎司，繼續創下最新紀錄。多次沖高后，國際金價開啟回落盤整，在4月22日—5月1日迎來小幅回調，直至5月20日再度拉升，現貨黃金、COMEX黃金紛紛站上2400美元/盎司關口，之后繼續保持在高位震蕩，形成了進一步上漲的基礎。

　　8月16日，現貨黃金最高觸及2509美元/盎司，歷史上首次站上2500美元關口，直至一路升至2600美元/盎司。市場多數觀點認為，美聯儲降息后，隨著美元可能因此而承壓，黃金的價格有望獲得強勁支撐。在周茂華看來，美聯儲降息周期開啟，將制約美債短期利率與美元上漲空間，降低黃金機會成本，利率環境對黃金偏暖，但需要留意本輪美聯儲降息與轉向寬松存在差異。同時，影響黃金走勢的避險情緒、全球央行購金需求及美元走勢仍存在不確定性。

　　薛洪言進一步指出，對于黃金來說，短期漲跌看市場降息預期博弈，中長期則關注央行購金、私人投資等需求節奏。目前來看，市場表現已對美聯儲降息因素充分定價，金價在創出歷史新高后可能演繹“利好出盡”邏輯，走勢更趨向于區間震蕩而非上漲。但拉長到更長區間，黃金ETF凈購金，特別是北美、歐洲投資者持續加倉等，均是推動金價在更長時期內保持強勢的決定因素。

　　樓市 配合降息有望回暖

　　此前2020年美國降息，曾帶動中國國內信貸寬松，間接也帶動了樓市的爆發。

　　因此，此次降息對于樓市的影響也引發高度關注。中原地產首席分析師張大偉認為，中國房地產市場受多種因素綜合影響，美聯儲降息只是其中一個重要的外部因素，國內的房地產政策、市場供需關系、經濟發展狀況、人口結構變化等，對樓市的影響更為直接和關鍵。

　　但整體看，美聯儲50個基點的大幅度降息，對國內房地產是巨大的利好。如果疊加更多的國內政策，短期房地產市場有望迎接新一輪市場變化，過去幾年的美元加息區間里，對于中國房地產利空居多，但如果美元進入降息區間，對于中國房地產將會利多。

　　“國內降息也是難免，很快會出現降準降息。”張大偉預測，可以觀察本月LPR是否繼續降息，在經濟下行壓力之下，貨幣政策仍會趨于更加寬松，中國的降息周期會繼續。而且隨著美國大幅度降息，國內未來幾個月降息也會加速。

　　截至目前，國內新房首套房、二套房房貸利率持續走低。據人民銀行發布的《2024年第二季度中國貨幣政策執行報告》，6月末新發放個人住房貸款加權平均利率已下調至3.45%，7月出現過一次10個基點的降低。

　　另外，中原地產研究院統計數據顯示，2024年8月全國首套房平均利率已經跌到了3.25%左右，二套房貸款平均利率為3.6%。整體房貸8月平均利率在3.3%左右。

　　張大偉認為，整體看，2024年樓市的需求、購房者的收入和信心都還需要一定時間恢復，還在逐漸見底過程中，國家救房地產的決心已經全面體現在政策上，美聯儲降息周期來了，伴隨美國步入降息通道，人民幣匯率壓力將極大緩解，國內貨幣政策空間將顯著擴大，面對當前的經濟形勢，預計降息的政策可能很快也會出來，幅度可能不會很低。

　　貨幣 政策寬松空間進一步打開

　　針對國內貨幣政策走向，也有不少專家給出預測。

　　“在本次美聯儲降息后，隨著中美利差倒掛幅度減小，國內寬松貨幣政策空間將進一步打開。”溫彬說道。

　　展望后市，劉濤稱，從預防式降息的屬性和目的來看，本輪周期美聯儲很可能不會很快將利率直接“打到底”，因為抑制通脹的任務并未徹底完成，另一方面也可以為應對其他突發的內外部嚴重沖擊預留充足的政策空間。當然，如果美國經濟出現明顯衰退，超出上述預期，則其降息的幅度會更大一些，時間也會更長一些。預計降息周期可能會持續到2025年四季度，可能不會超過2025年底，累計降息幅度可能為150—200個基點。就2024年來看，根據美聯儲點陣圖預測，年內還有50個基點的下降可能。

　　“美聯儲降息對中國經濟影響偏正面。”周茂華則進一步稱，美聯儲降息美元資產收益率下降，加上中國經濟長期發展前景與目前人民幣資產估值吸引力，有望吸引全球資金趨勢流入，這對于國內金融資產、經濟發展均有利。同時，美聯儲降息也拓展了國內寬松政策空間，提振市場對短中期經濟復蘇信心。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青同樣稱，美聯儲開啟降息，也為國內貨幣政策打開了操作空間，國內進一步降準降息的掣肘有望減輕。同時，國內股票債券等資產價格的外部壓力也將進一步減輕。

　　北京商報記者 劉四紅 宋亦桐 董晗萱 冉黎黎

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責任編輯：張文