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　　北京時間8月21日晚間，小鵬汽車更新F-1招股書，公司擬發行8500萬股ADS（代表1.7億股A類普通股），另外還賦予承銷商1275萬股ADS超額配售權，定價區間為11-13美元/ADS，擬融資額度（包含超額配售權）在10.75億美元到12.71億美元之間。連同超額配售權發行股份，以12美元的發行區間中值計算，小鵬汽車估值約為86.13億美元。

　　從估值定價來看，小鵬汽車高于理想汽車（LI）初步招股期的約80億美元估值，后者IPO當天調高估值到115億美元。業內人士分析，小鵬汽車初步招股期估值略高于理想，說明機構認購情緒較強，預計市場反應會較正面，同時也說明小鵬汽車本身受到資本市場認可。

　　明星資本追捧 特斯拉股東現身

　　小鵬最新招股書顯示，阿里巴巴、特斯拉現有股東PRIMECAP、投資過字節跳動的Coatue、卡塔爾投資局和小米均表示有興趣以首次公開募股價格認購，分別意向認購2億美元、1億美元、1億美元、5000萬美元和5000萬美元。按照12美元的發行區間中值計算，這些投資者的意向認購約占此次IPO公開發行份額的49%。

　　值得注意的是，PRIMECAP因為投資特斯拉（TSLA）股票獲得巨額回報而一戰成名。早在2011年，PRIMECAP就開始了對特斯拉股票的買入，2012年，PRIMECAP持有特斯拉股票從原來的6.5萬股漲到了204萬股，當時特斯拉股價最高時也才32美元。如今，特斯拉股價已躍升超過2000美元。

　　一直以來，小鵬汽車獲得了阿里巴巴、卡塔爾投資局、小米等多個頭部投資機構的青睞。IPO前，阿里持股小鵬汽車14.4%，為最大外部機構股東。

　　2020年7月底8月初，小鵬汽車宣布完成簽署由Aspex、Coatue、高瓴資本和紅杉中國等知名投資機構參與的C+輪融資，后續跟進的又有阿里巴巴、卡塔爾主權財富基金和阿布扎比基金，整個C+輪融資金額超9億美元。

　　觀察人士分析，小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬自帶“明星光環”，吸引著眾多頭部機構積極入股；且公司在2018年引入投行資深人士顧宏地加盟，為公司融資和上市提供了專業支持。

　　何小鵬是UC優視聯合創始人及前阿里巴巴移動事業群總裁，于2017年8月正式加入小鵬汽車，IPO前持股比例為31.6%。2018年3月，摩根大通亞太區投行主席顧宏地博士加盟小鵬汽車，加上兩名畢業于清華大學汽車工程系的公司創始人夏珩與何濤，構成了小鵬汽車管理團隊獨特的DNA。

　　上市后賬戶現金超24億美元

　　招股書顯示，截至2020年二季度，小鵬汽車賬上有現金類資產合計21.183億。此外，小鵬汽車在7月、8月分別完成C+輪融資，融資金額超9億美元。而此次IPO公開發行，按募資額中值計算，小鵬汽車將募得11.73億美金。IPO上市后，賬上現金將超過24億美元。

　　汽車產業人士稱，造車新勢力目前普遍處于未盈利階段，現金流是企業發展的血液，起著極其重要的作用。目前來看，小鵬汽車是造車新勢力中錢袋子最鼓的那一個，這對公司走自主研發之路提供了強有力的支撐。

　　自主研發一直是小鵬汽車的鮮明特色。根據小鵬汽車經營數據，公司2019年營業收入為23.2億元，較2018年同比增長逾238倍。公司2019年研發投入為20.7億元，研發投入營收占比達到89%。

　　小鵬汽車研發投入聚焦在三個方面：自動駕駛、車載智能和電子電氣架構。與國內同行相比，小鵬是中國唯一一家成功自主研發出可用于商業化的自動駕駛軟件系統并實現量產的整車企業。

　　2019年，小鵬汽車自研開發出自動駕駛軟件Xpilot 2.5，2020年4月，搭載Xpilot 3.0系統的小鵬P7上市，成為全球首款搭載英偉達Xavier自動駕駛控制器產品的汽車，可實現高速領航、全自動泊車、城市擁擠路段輔助駕駛功能。

　　三英戰呂布 誰將勝出

　　小鵬汽車將成為繼蔚來、理想汽車之后，又一家在美股上市的造車新勢力企業，三家將與特斯拉在美股市場形成三英戰呂布的格局。

　　汽車寒冬大潮下，新勢力“求生”之路也是試錯之路。對小鵬汽車來說，一個積極的信號是交付和盈利數據正在走好。

　　2020年7月，小鵬P7正式對外規模交付，單月交付1641輛。這個數據讓小鵬汽車大幅領先了國內造車新勢力同行。基于首月規模交付數據，測算小鵬P7單季度交付大約可達5000臺，下半年回暖趨勢明顯。

　　最新財務數據顯示，公司虧損明顯收窄。2020年上半年，小鵬汽車營收為10.03億人民幣，毛利為-3611.6萬，毛利率為-3.6%，同比大幅收窄（2019年同期為-38.23%），研發投入6.3億，上半年凈虧損7.95億。

　　資本市場的支持將為企業贏得先機。平安證券研報指出，主流外資車企全新電動平臺量產將在2021年-2023年，市場為國內造車新勢力留有2-3年時間窗口，新勢力可鞏固先發優勢，通過擴大產品系列擴張用戶群體，積蓄力量等待行業需求爆發期到來。

　　研報分析指出，綜合來看，小鵬在三家新勢力中總體處于中等位置，在賽道選擇、市場空間、交付規模上好于理想汽車，在盈利能力方面好于蔚來。與其他車企相比，小鵬汽車的企業內核更接近特斯拉——將軟件視為差異化競爭的重要要素。從這一點來看，小鵬未來有望成為中國的特斯拉。

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責任編輯：陳鑫