文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖(微信公眾號(hào)kopleader) 專欄作家James Early(撰稿人，I外投CEO)[微博]

　　面對(duì)極難預(yù)測(cè)的聯(lián)儲(chǔ)加息與否，投資者該做什么呢？最好d1答案是：什么也別做，至少對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)如此，投資中最容易獲利的策略往往也是最波瀾不驚的。此外，還有媒體較少提及的6個(gè)重要觀點(diǎn)要送給大家。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)在本周宣布上調(diào)利率，也僅是上調(diào)0.25%。但一直以來(lái)，這種小幅度的加息從未試過(guò)引起如此大的騷動(dòng)。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)看，利率上調(diào)0.25%能產(chǎn)生的直接影響微乎其微 — 至少不足以引起如此強(qiáng)烈反響。但在金融市場(chǎng)里，這種騷動(dòng)本身就能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成影響。接下來(lái)可能會(huì)發(fā)生什么？投資者又應(yīng)如何應(yīng)對(duì)呢？

　　這里的利率其實(shí)是指聯(lián)邦基金利率，或者是銀行為保持存放最少量準(zhǔn)備金在美聯(lián)儲(chǔ)，它們互相發(fā)放隔夜貸款而產(chǎn)生的隔夜利率。其實(shí)在過(guò)去10年，具有實(shí)際意義的加息從未出現(xiàn)。自2008年末以來(lái)，聯(lián)邦基金利率被下調(diào)至接近零利率以促使美國(guó)早日走出金融危機(jī)陰影，隨后，這個(gè)利率 — 以及幾乎所有與之掛鉤的利率(其實(shí)所有利率均與這一利率掛鉤)都保持在史上鮮見(jiàn)的低水平。

　　這種反常的低息局面反常地長(zhǎng)期存續(xù)，令經(jīng)濟(jì)學(xué)家們深感恐懼。美聯(lián)儲(chǔ)將在9月16、17日召開(kāi)的會(huì)議上宣布是否加息。但最近中國(guó)，這個(gè)近年對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)50%的經(jīng)濟(jì)體，它的負(fù)面經(jīng)濟(jì)信息報(bào)道卻接二連三地涌現(xiàn)：數(shù)據(jù)顯示出口和制造業(yè)業(yè)績(jī)不佳、突然出現(xiàn)的貨幣貶值、股市大跌及由此催生的、飽受全球投資者質(zhì)疑的政府干預(yù)舉措。商品價(jià)格暴跌，向中國(guó)出口大量商品的新興市場(chǎng)的行情也不景氣。

　　尚不能確定美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)加息。數(shù)據(jù)披露平臺(tái)彭博通訊社里的分析師基本平分為兩派，其中一派預(yù)測(cè)將加息，另一派則認(rèn)為將降息。美國(guó)國(guó)債利率似乎暗示了將加息，但美國(guó)利率期貨市場(chǎng)暗示加息的幾率僅為26%。

　　那么投資者該做些什么呢？

　　最好的答案就是：什么也別做，至少對(duì)長(zhǎng)線投資者來(lái)說(shuō)該如此。在投資中，最容易獲利的策略往往也是最波瀾不驚的。

　　為了令我們的視角更清晰，我們可以理清加息可產(chǎn)生的各種影響。

　　從傳統(tǒng)意義上看，加息對(duì)舊債券(除非舊債券價(jià)格下跌，否則當(dāng)新債券收益更高時(shí)，沒(méi)人會(huì)再想買入低收益的舊債券)及高收益的紅利股均不利。通常，這對(duì)按浮動(dòng)利率借入大量貸款的公司也不利。加息對(duì)保險(xiǎn)公司Travelers(NYSE: TRV)及沃倫-巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司的部分業(yè)務(wù)倒是有利的，因?yàn)樗鼈兂钟写罅總?。加息?duì)如摩根大通 (NYSE: JPM)這樣的銀行也有利，除非長(zhǎng)期利率(銀行客戶向銀行付息的利率)高于短期期利率(銀行向儲(chǔ)戶付息的利率)。

　　加息對(duì)借款方也是不利的，但對(duì)放貸者來(lái)說(shuō)則是有利的。債券投資者是債權(quán)人，所以當(dāng)一國(guó)國(guó)債的收益變大時(shí)，全球投資者都會(huì)想投資該國(guó)國(guó)債，因此，該國(guó)貨幣需求量將增大。

　　隨著5年來(lái)美元持續(xù)走高，加息可能只會(huì)進(jìn)一步推高美元匯率。這對(duì)持有美國(guó)股票的國(guó)際投資者有利，但對(duì)本國(guó)/地區(qū)貨幣與美元掛鉤的國(guó)家或地區(qū)(如香港)卻是不利的：因?yàn)槠涑隹诋a(chǎn)品的價(jià)格會(huì)更高，它們的中央銀行要通過(guò)購(gòu)匯維持匯率。加息可能導(dǎo)致中國(guó)放棄放寬人民幣與美元掛鉤的政策。但如果美國(guó)利率和美元匯率均上升，外國(guó)借債人將更難清償以美元結(jié)算的債務(wù)。

　　金融媒體相對(duì)較少提及的6個(gè)觀點(diǎn)：

　　1) 美聯(lián)儲(chǔ)很快就會(huì)加息，就看具體在什么時(shí)候加而已；

　　2) 無(wú)論在什么時(shí)候加息，其進(jìn)程都將比過(guò)去出現(xiàn)的大部分加息進(jìn)程慢；

　　3) 從官方角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r決定是否加息，然而在國(guó)際貨幣基金組織及世界銀行的雙重壓力下，美國(guó)也許會(huì)繼續(xù)保持低息形勢(shì) 。因?yàn)檫@兩大組織認(rèn)為，利率上調(diào)將造成“騷亂和恐慌”，屆時(shí)外國(guó)借款人也難以清償以美元結(jié)算貸款；

　　4) 實(shí)際上，美元匯率多次在利率上調(diào)期間下跌，然而這次可能會(huì)不一樣，因?yàn)槊绹?guó)是唯一一個(gè)考慮在今年加息的主要經(jīng)濟(jì)體；

　　5) 這次利率上調(diào)的象征性意義要大于其對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響；美國(guó)利率微調(diào)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響幾乎可忽略不計(jì)；

　　6) 石油以美元計(jì)價(jià)，因此美元走強(qiáng)將減少石油產(chǎn)品需求，從而不利于(已因石油供應(yīng)過(guò)量而受重創(chuàng))石油公司發(fā)展。

　　一如既往，要想從投資中獲利，關(guān)鍵是在騷動(dòng)中明智地做僅少數(shù)人可以專注做的事。

　　猜測(cè)是否加息是輸家才玩的游戲：請(qǐng)不要玩這樣的游戲。

　　當(dāng)其他投資者僅專注于短線投資時(shí)，最優(yōu)秀投資者(盡管我們還有很多東西需要學(xué)習(xí)，但I(xiàn)外投也渴望成為此類投資者)則專注于長(zhǎng)線投資。就這場(chǎng)利率游戲而言，最好的玩法就是不要試圖玩這場(chǎng)游戲。

　　對(duì)尋找機(jī)會(huì)配置資金的投資者來(lái)說(shuō)，第二個(gè)最好的玩法就是坐等看看哪些股票將受到過(guò)度懲罰，無(wú)論本周四美聯(lián)儲(chǔ)將宣布何種結(jié)果。

　　可承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者可關(guān)注高收益的金融公司，比如黑石集團(tuán)(NYSE: BX)，KKR(NYSE: KKR)和阿波羅管理公司(NYSE: APO)。這些公司幫助那些因規(guī)模過(guò)小而暫未能上市(IPO)，但又因規(guī)模過(guò)大而沒(méi)法從地方銀行貸到普通貸款的公司管理資產(chǎn)及解決財(cái)務(wù)問(wèn)題。有些公司可能會(huì)因加息而受挫，但是，如果它們的營(yíng)收利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)，其股價(jià)最終還是能回升。

　　如埃克森美孚(NYSE: XOM) 、康菲石油(NYSE: COP)等石油公司的股價(jià)已因低油價(jià)而受挫，也可能會(huì)因美聯(lián)儲(chǔ)加息和投資者預(yù)期美元走強(qiáng)而再受重創(chuàng)。盡管存在太多對(duì)這些公司情緒化的負(fù)面看法，但部分價(jià)值投資者依然認(rèn)為買入它們的機(jī)會(huì)即將到來(lái)。

　　結(jié)論：專注于值得專注的事，其他的一概忽視！

　　謹(jǐn)記：任何潛在的利率上調(diào)都僅是上調(diào)0.25%。基于利率如此微調(diào)這點(diǎn)上，美聯(lián)儲(chǔ)在周四公布的結(jié)果可簡(jiǎn)單看成是聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的自信心而進(jìn)行的投票。與其試圖預(yù)測(cè)這種風(fēng)險(xiǎn)(這是沒(méi)法預(yù)測(cè)的)，投資者更應(yīng)去尋找那些由恐慌而被賣空的、可長(zhǎng)期持有的優(yōu)質(zhì)股票。如果周四聯(lián)儲(chǔ)宣布不加息，別擔(dān)心，加息終將很快實(shí)現(xiàn)。

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