文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 朱寧

　　事實上，除了美國之外各個國家都有積極管理自身貨幣匯率的慣例，而這也是普遍現象，因此，中國沒有必要刻意辯護自身對匯率管制所做的工作，承認與否市場都會意識到市場上是存在操縱和管制的。

中國沒必要為匯率管制辯護

　　即將舉行的上海G20會議應該會較多關注兩個方面的問題，其一是美元進一步升值的態勢及對大宗商品、新興市場的沖擊；其二是人民幣匯率的穩定、走勢和價格形成機制的改革趨勢。

　　在人民幣匯率改革方面，人民幣走向國際化，匯率形成機制市場化的改革趨勢不會改變。不過，由于受到短期美元升值、做空勢力和對沖基金看空人民幣趨勢的影響，短期改革步伐可能會有所放緩，更多地將以應對危機的方式保證市場預期的穩定。央行主要的政策目標或呈現一種“明松暗緊”，表面上仍舊保持改革的進程，但從管理和預期約束來說可能都會有越來越多的限制。

　　當下，中國的匯率管理對整個全球經濟和金融新秩序都非常重要，中國作為全球第二大經濟體，很大程度上已經不僅是產品輸出國，更是資本輸出國。為此，未來中國匯率管理應當注重三個方面，第一需要有更多明確的溝通，第二要讓價格形成機制市場化，第三 政府要減少對價格形成機制的影響。

　　事實上，除了美國之外各個國家都有積極管理自身貨幣匯率的慣例，而這也是普遍現象，因此，中國沒有必要刻意辯護自身對匯率管制所做的工作，承認與否市場都會意識到市場上是存在操縱和管制的。與此同時，監管層要建立良好的溝通機制，目前海外投資者對人民幣做空的心理和缺乏信心也是由于對中國不夠了解所造成的。

　　而要打消市場對于人民幣或者中國金融改革的困惑，監管層還要加大信息的披露，比如地方政府債務問題、企業杠桿率和銀行不良貸款率的問題，要與國內外市場進行更坦誠和透明的溝通，以幫助投資者形成正確的預期和信心。

　　中國金融市場所面對的下一步挑戰主要聚焦在人民幣國際化、匯率改革和整個金融改革的銜接和配合，人民幣匯率改革的阻力并不在于國際投資者而是國內改革的步伐相對緩慢，同時人民幣貶值所帶來的沖擊也比較大，所以，金融部門和非金融部門、經濟部門和非經濟部門、國內改革和國際改革必須要緊密的銜接和協調，從而在改革和應對危機之間找到理想平衡，而不能因為危機就荒廢之前所推動的改革。

　　而對于新“廣場協議”的期待，有更多媒體炒作的成分，與事實有較大距離，當年“廣場協議”完成了日元的升值和對日元升值的強烈預期，但這兩者不是很適用于目前人民幣的情況，當下的期望是中國不要形成強烈的貶值預期，而從監管層來說也希望可以形成一個均衡匯率水平 。

　　在目前全球經濟形勢下，國際合作與協調非常重要，中國在過去幾年通過金磚銀行和亞投行扮演了非常積極的角色，在全球金融秩序重塑過程中，主要矛盾在于美元和其他發達國家貨幣之間的矛盾，以及成熟國家如國際貨幣基金組織核心國與新興市場國家貨幣之間矛盾。隨著全球經濟形勢、經濟體量和增長速度的改變，國際貨幣基金組織和世界銀行等現有經濟組織的確需要調整，但在過去一段時間里兩個組織的調整速度都沒有達到整個經濟形勢變化速度的要求。

　　為此，中國與很多發展中國家應當展開更多交流與合作，同時也要與G20中的主要發達國家溝通，促使他們的相關決議反映出新興市場國家更多的利益和訴求。

　　(本文作者介紹：上海交通大學上海高級金融學院副院長、金融學教授，耶魯大學國際金融中心研究員，著有《投資者的敵人》，《剛性泡沫》即將出版。)

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