文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林
投資就是一場尋找上帝的游戲，任何的承諾背后都有一個我們不曾知道的秘密，要想在黑箱中牟利，一定會付出代價的。投資者一定要記住，大股東的承諾千萬別當真，認真，你就輸了。
王石的承諾：100億“逗你玩兒”王石走了，帶著一個未完成的計劃離開了。如果這個計劃實現了，王石還會留下無奈的背影嗎？
曾經，王石跟他們的團隊精心算計，沒想到這個沒有兌現的承諾，最終招來了一堆野蠻人。王石的身后，有一大堆上市公司正在跟散戶玩兒“逗你玩兒”的游戲。
2015年股災期間，萬科股價未能幸免，管理層提出100億元的回購案，回購價為13.7元。為啥定這個價位？除了政府號召上市公司進行自救維護股價穩定，安撫市場外，更重要的是王石為首的管理團隊持有萬科名義上的持倉成本在8.4元以上，他們的資金除了獎金，都是按照1：2的杠桿買入的，按照平倉線的游戲規則，13.7元是王石團隊必須死守的防線。
一旦回購計劃實現，管理層的持股比例將由4.14%上升至4.43%。王石為首的管理層團隊曾經有一個持股萬科10%的目標，問題是成本會不會因為回購后股價拉升而增加呢？按照市場的慣例，上市公司回購意味著總市值降低，股價會因為回購的刺激而攀升。萬科的100億回購后，股價拉升到14.7元，總市值就可以回歸到回購前的水準。
王石為首的萬科管理團隊豈能自己給自己找麻煩？很顯然，他們在推出100億回購案之前已經進行過精心算計，他們增持萬科的成本依然可以因為自動提升的0.29%股權比例而降低4.38億元。別小瞧這個數字，王石管理團隊2014年增持動用了12.94億元，按照1：2的杠桿，王石團隊投入的本金為4.31億。如果王石為首的管理團隊每年通過獎金來實現增持的話，那么王石他們的回購承諾背后，至少可以讓王石團隊提前一年實現10%的目標。
計劃總是趕不上變化。萬科總經理郁亮曾經在股東大會上，舉著一本《門口的野蠻人》說，萬科股權太分散了，野蠻人只要拎著100億就能拿下萬科，所以管理層要定下10%的小目標來狙擊野蠻人。2015年的股災，將通過放杠桿不斷增持萬科的管理層憂心忡忡，如果股災后他們不通過100億回購計劃來死守股價，一旦管理層的資管計劃遭遇平倉，管理層就會面臨人財兩空的尷尬。
沒想到，回購不到2億元，野蠻人真的跟著進來，寶能、安邦、恒大都跟狼一樣。至此，萬科的100億元回購承諾食言了。曾經在股東大會上信誓旦旦要回購100億元，萬科的股價曾經也在數月之間徘徊在13.7元的回購價之下，為啥萬科的回購一直行動遲緩，給了野蠻人一個長驅直入的機會？野蠻人的闖入，讓管理層錯失了坐著就能提升股權比例的良機，別說10%的小目標，差點被野蠻人血洗出局。
不管是出于自己的算盤，還是囿于萬科股價的變化，萬科最終沒能實現100億的回購。
萬科的三國殺最終變成了江湖一統，王石的離開并沒有讓曾經的承諾如煙。如果說王石的承諾因為野蠻人而變成遺憾，現在A股很多上市公司的承諾簡直就是把散戶當猴耍，比如寶光股份的大股東承諾增持，現在股價跌成狗，散戶們都期待大股東兌現承諾，可他們一拍屁股說風險太大了，我們不干了。問題的關鍵是，你們承諾之初股價快速拉升，那些追進去被套的股民誰負責？
世上沒有救世主，《德林社》一直認為，投資就是一場尋找上帝的游戲，任何的承諾背后都有一個我們不曾知道的秘密，要想在黑箱中牟利，一定會付出代價的。投資者一定要記住，大股東的承諾千萬別當真，認真，你就輸了。面對大股東的食言，也許，股民們會說，閻王爺開布店，都是鬼扯！
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：賈韻航 SF174
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