文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 揚纓

　　前不久特朗普在奧巴馬醫改問題上的挫敗，無疑是把市場拉回現實，川普新政的蜜月期就此結束。美國政治的潭水很深，現實中民主的改革永遠不是單單靠決心、許諾和說狠話來實現的。

川普新政蜜月期結束 預計今年美聯儲加息最多三次

　　說好的，美股標普500還可以漲到2600點，美元匯率要再升25%，美十年國債利率沖破3%指日可待的，最近幾個星期，市場偏偏走的是相反方向，特別是美元匯率指數今年至今下跌1.76%，美十年國債利率今年至今下跌21個百分點，這是怎么了？今年以來，盡管美股標普指數增長4%，納茲達克增長7.8%，但是，如果留意VIX （市場恐懼指數）的話，自從進入三月以來，一直在緩緩地上升，而近日已經上到16，超過去年11月大選前的水平。

　　自川普當選后，由于對其減稅及財政刺激的期望，美股市場走勢可以說是“不怕艱難險阻，勇往直前”： 就業數據不如預期，不跌反漲；突襲敘利亞，不跌反漲，反正好消息，趕緊追著加倉；壞消息，正是加倉的好機會。可以說，只要市場交易日內疲軟，別急著賣，下午兩三點開始，十有八九強勢反彈，紅翻綠，這就是所謂的BTD （buy the dips，趁“蘸一下“的機會買進去）。

　　川普上臺不到100天，市場一直熱忱地看好著這位不按常理出牌的領袖能在和老朽的國會博弈中勝出，以一個生意人的常識可以給美國政壇的各種僵持不下帶來不同凡響的解法。前不久在奧巴馬醫改問題上的挫敗，無疑是把市場拉回現實，川普新政的蜜月期就此結束。美國政治的潭水很深，現實中民主的改革永遠不是單單靠決心、許諾和說狠話來實現的。

　　筆者在二月份的專欄里寫道：“年內最有可能通過的倒是特朗普的財政刺激計劃，特別是稅務改革部分。”，隨著日子一天天過去，深感2017年稅改這盤黃花菜怕是要涼。當時川普勝出后，揚言要“去監管”，金融股曾經火爆一時。如今“去監管”的口號實行得如何？恐怕是“魔鬼住在細節里”，上千頁的細則要推翻，也得一條一條來吧，難怪今年以來，金融股收益率是負值；另一個指標，TRAN index vs NDX （道瓊斯運輸指數和納茲達克指數的比值），也就是所謂的“老”經濟與“新”經濟的市場比值，去年12月達到最高點后就一路下行。可以這么總結：市場2017年以來，從金融股開始，以致傳統股，直至今日，“川普熱”偃旗息鼓。

　　市場自“醫改”首戰失利后，已經將注意力從川普的國內政策轉向國際。近來，地域政治風險在升溫，主要是和俄國、朝鮮的關系出現張力，而且有加劇的趨勢。

　　1） 關于敘利亞問題，美俄有明顯分歧，普京公開表示美國四月初對阿薩德舉錯了旗。雙方如果都要保持現在立場，勢必會引起更大范圍的矛盾。

　　2） 朝鮮半島同時出現險情。美航母打擊組一號已被調遣南中國海，中國也在邊境做準備。中美各自又都有各自的立場，這次朝鮮半島能否和平度過，與此同時，中美有能做到彼此不觸碰到底線，還是令人捏把汗的。

　　3） 法國大選令全球市場關注。盡管其極右翼領袖勒龐在選舉中獲勝的可能性已經很小，但是競選結果將會多樣性（包括緊接著的下一輪選舉），極左陣營里殺出個“程咬金”梅朗雄，為這場似乎已經有定局的好戲又增添了撲朔迷離的懸念，市場因此感到了很大的不確定性和“頭條”風險。同時復雜的是，在四個候選人中，有三個是明確表示反對目前美國外交政策，日后勢必成為川普當局國際關系上不大不小的挑戰。

　　雖然說，大家認為2017年美國貨幣政策變數不大，估計會再加兩次息，總共三次，但是筆者認為，因為市場對美國經濟期望可能過高，所以像類似上周五的非農令人失望的情況，今年會遭遇到幾次。而川普近期對美元及美利率的一些鴿派評論，使得原本被偏鷹派的美聯儲口頭推上去的利率又不得不降下來。

　　更重要的是，川普第一次公開表示可以考慮再次提名耶倫明年連任美聯儲主席。如果耶倫連任，下四年的貨幣政策的連續性增大，耶倫就不必因為想在任期內完成利率水平正常化的里程碑而急于加息了。

　　筆者預測今年美聯儲加息最多三次，在各項地域風險增加的環境下，很可能兩次，也許本年度下次加息是今年9月，而12月時美聯儲將進行其資產負債表的縮水，加息的可能性不大。股市的川普熱正在降溫，如果再遭遇到地域政治不測風云，外加美國經濟可能出現的軟點，2017年第二季度的股市調整也許才剛剛拉開帷幕。

　　(本文作者介紹：現任ING美國投資管理公司衍生類產品資深交易員，擁有10多年華爾街各種衍生類產品交易經驗，持有金融分析師資格(CFA)和高級北美精算師資格(FSA)認證。)