文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖機構(gòu)專欄 新三板論壇

　　鋼鋼網(wǎng)的做法令人想起樂視，樂視看準一個行業(yè)后，向投資者描繪前景，一方面融資，一方面進行投資。問題是，像樂視這樣強有力的融資和描述能力，在資本市場上沒有幾家公司擁有，從鋼鋼網(wǎng)的融資情況來看，這個能力還有所欠缺。

　　新三板有幾家公司以膽大著稱，鋼鋼網(wǎng)(831277)無疑是其中佼佼者，如今到了市場來檢驗成色的時候。

　　鋼鋼網(wǎng)計劃20億元認購首鋼股份增發(fā)股份，首鋼股份增發(fā)價為4.91元/股，6月14日收盤價3.73元/股，下跌近四分之一，如果認購鋼鋼網(wǎng)將虧5億元。

　　如果財大氣粗也就算了，恰恰鋼鋼網(wǎng)是靠不斷發(fā)行股份募資的一個公司，家底薄，利潤也不多。

　　如果考慮到鋼鋼網(wǎng)在杭鋼股份的爽約行為，對鋼鋼網(wǎng)的履約能力就會打一個問號。但鋼鋼網(wǎng)的故事不止如此，它在無法按時完成認購杭鋼股份增發(fā)股份同時，又計劃入股同行中鋼網(wǎng)，表明這家公司有著不同尋常的套路。

　　蹊蹺的決定

　　鋼鋼網(wǎng)目前還在停牌，停牌原因是策劃重大資產(chǎn)重組，2015年7月23日停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，數(shù)次決定推遲復(fù)牌日期，至今已近一年。

　　鋼鋼網(wǎng)從掛牌新三板之后，一直就動作不斷，2013年年末股本為500萬，2015年4月27日，鋼鋼網(wǎng)以每股1元的價格發(fā)行4369萬股，募集4369萬元，認購對象基本上公司內(nèi)部人，5月15日，鋼鋼網(wǎng)又以每股10.07元的價格發(fā)行269萬股，國信證券認購了170萬股，興業(yè)證券認購了99萬股。此時，根據(jù)兩家券商的入股，公司估值應(yīng)該在5.27億。

　　這兩次增發(fā)后，但鋼鋼網(wǎng)估值和股本增加近十倍。2014年年底，鋼鋼網(wǎng)的凈資產(chǎn)只有1005.57萬元，一年時間鋼鋼網(wǎng)凈資產(chǎn)達到7560萬元。

　　從新三板掛牌之后這個公司在交易軟件上只畫出三個交易記錄，股價分別是1元，20元和26元，最后一個交易日是去年7月20日。這些突兀的沒有連接的價格很像PE進行的重估，而不是一個資本市場的正常交易價。

　　2015年10月16日，鋼鋼網(wǎng)增發(fā)的價格又暴漲了，宣布準備以每股75.64——107.45元的價格發(fā)行不超過1546.9萬股，融資約11.7億——16.62億。

　　鋼鋼網(wǎng)已發(fā)起4次增發(fā)，前兩次完成，第三次無疾而終，第四次現(xiàn)在還在籌劃。

　　靠著頻繁宣布認購增發(fā)股份，鋼鋼網(wǎng)在資本市場從無名之輩一舉成名。

　　比如決定5000萬元認購杭鋼股份，還有20億元認購首鋼股份。

　　根據(jù)杭鋼股份公告，鋼鋼網(wǎng)于5月12日向公司發(fā)送《關(guān)于請求延長繳款期的函》，申請延長繳款期限，公司于5月13日回復(fù)鋼鋼網(wǎng)，同意延長其繳款時間至5月27日15:00前。截至到5月27日下午15:00，鋼鋼網(wǎng)僅繳納部分認股款，已構(gòu)成部分違約。

　　與此同時，鋼鋼網(wǎng)又將目標投向了它的新三板同行中鋼網(wǎng)。5月13日鋼鋼網(wǎng)宣布以1.2億元認購中鋼網(wǎng)2000萬股，發(fā)行后占比19.23%，成為第二大股東。這次認購?fù)瑯舆€沒完成。

　　其實，從2015年年報上看，鋼鋼網(wǎng)尚有資金認購杭鋼股份，其手握1.52億現(xiàn)金。鋼鋼網(wǎng)選擇違約。若以5月13日杭鋼股份收盤價計算，鋼鋼網(wǎng)入股有近10%左右的盈利。

　　舍棄盈利項目，宣布認購?fù)校@個蹊蹺決定，或許顯示鋼鋼網(wǎng)的無奈，也透漏著精明。

　　頻繁的運作

　　要想了解鋼鋼網(wǎng)，要從兩方面分析，一個是融資行為，一個是投資行為。

　　如果將鋼鋼網(wǎng)看做一個初創(chuàng)企業(yè)，就比較能理解鋼鋼網(wǎng)的融資行為。

　　每次增發(fā)就相當于鋼鋼網(wǎng)的一輪融資，比如A輪到D輪，不一樣的是，由于掛了新三板，鋼鋼網(wǎng)融資相當于提前聲明，大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)融資是游走在投資機構(gòu)辦公室，融資行為秘而不宣，一般成功之后才對外宣布。

　　鋼鋼網(wǎng)增發(fā)價格火箭上升，如果是經(jīng)營有了改善，就意味著投資者認可，估值飆漲，也是正常現(xiàn)象，優(yōu)步滴滴和小米每次融資的估值都有大幅提升。

　　不過從業(yè)績上看，鋼鋼網(wǎng)并沒有改善，公司2013年和2014年度凈利潤分別為221.85萬元和375.2萬元，去年則虧損458萬元。

　　但鋼鋼網(wǎng)可能有一點吸引投資者，那就是主營業(yè)務(wù)悄然轉(zhuǎn)向金融票據(jù)，原本主要收入網(wǎng)頁鏈接服務(wù)與軟件產(chǎn)品收入大幅下滑，撮合票據(jù)貼現(xiàn)信息服務(wù)收入占據(jù)營業(yè)收入近95%的股份。

　　這或許是吸引投資者的一個題材。而公司前兩次的成功融資也與當時市場環(huán)境不無關(guān)系。

　　但鋼鋼網(wǎng)的第四次增發(fā)時日已久，一直沒有宣布結(jié)果，所以并不確定吸引了何種級別投資者。但從前三次增發(fā)來看，鋼鋼網(wǎng)并不是機構(gòu)瘋搶的對象。

　　除了鋼鋼網(wǎng)，目前還有中鋼網(wǎng)(831727)、鋼銀電商(835092)、報春電商(835136)、鋼之家(834583)、鋼寶股份(834429)在新三板掛牌。中鋼網(wǎng)、鋼銀電商也都在融資，此外，勢頭甚猛的找鋼網(wǎng)融資規(guī)模也越來越大。

　　盡管外界對創(chuàng)業(yè)團隊陌生，鋼鋼網(wǎng)CEO張凱表示其團隊成員有十多年鋼鐵貿(mào)易經(jīng)歷，有團隊成員有機票平臺經(jīng)歷，他認為鋼鐵電商遠比機票行業(yè)大，所以會出現(xiàn)更多電商平臺。

　　鋼鋼網(wǎng)2015年年報顯示，網(wǎng)站以四方平臺為基礎(chǔ)，推出了“大象鋼票”和“小象快運”，由此實現(xiàn)完整的“找錢、找貨、找車”一站式綜合服務(wù)。已建立起覆蓋15個重點城市的鋼鐵行業(yè)營銷體系；平臺用戶達到了10萬余家；平臺日均資源噸位5643萬噸，日均資源條數(shù)5萬條；平臺用戶提交商票資源80余億元。

　　鋼鋼網(wǎng)要發(fā)力做的是供應(yīng)鏈金融。

　　向樂視學習？

　　大多數(shù)公司融資是用來發(fā)展已有業(yè)務(wù)，或者拓展新業(yè)務(wù)，鋼鋼網(wǎng)的融資行為則更多用于投資，這是鋼鋼網(wǎng)的與眾不同之處，顯示出該公司膽大精明一面。

　　一家非著名新三板公司宣布投資杭鋼股份和首鋼股份，而且數(shù)額不菲，一下打開投資者的好奇心，鋼鋼網(wǎng)借此打開名氣，有利于行業(yè)推廣。

　　如果新三板持續(xù)火熱，鋼鋼網(wǎng)還真有可能完成增發(fā)，順利入股上述兩個公司，對貿(mào)易商而言，鋼廠一直比較強勢，能結(jié)緣鋼廠，對鋼鋼網(wǎng)打造產(chǎn)業(yè)鏈條有利。

　　首鋼股份從宣布到完成增發(fā)需要超過一年時間，中間還可能出現(xiàn)變數(shù)，這個時間段鋼鋼網(wǎng)可以以首鋼股份潛在重要股東自居，以前景說服投資者認購其增發(fā)股。鋼鋼網(wǎng)放棄杭鋼股份，宣布計劃入股中鋼網(wǎng)，又是一個漫長時間段可供運作。至于手上1.52億元現(xiàn)金，鋼鋼網(wǎng)還有業(yè)務(wù)要做，不一定非要守約。

　　假若真的完成，鋼鋼網(wǎng)就成為凈資產(chǎn)數(shù)十億元的大公司，原始股股東財富增值，公司也羽翼漸豐。

　　鋼鋼網(wǎng)的做法令人想起樂視，樂視看準一個行業(yè)后，向投資者描繪前景，一方面融資，一方面進行投資。

　　問題是，像樂視這樣強有力的融資和描述能力，在資本市場上沒有幾家公司擁有，從鋼鋼網(wǎng)的融資情況來看，這個能力還有所欠缺。

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