文/新浪財經意見領袖機構專欄 讀懂新三板

　　從動態數據看，個人投資者在不斷離場；但從靜態數據看，新三板是個人投資者占主導地位的一個大戶市場。在過去兩年里，無論是參與定增的次數還是參與定增的金額，個人投資者都是新三板定增事業的主力之一。

　　截至2015年12月，新三板有19.86萬個人投資者。這將近20萬的個人投資者，在過去兩年里，是新三板定增市場的一大主力。

　　然而，現在這些個人投資者卻要揮一揮衣袖，say byebye。根據讀懂新三板研究中心的數據，個人投資者參與新三板定增的熱情正在下降。

　　沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨。一方面是掛牌公司數量的持續增加，另一方面卻是個人投資者的不斷離場，市場發生了什么？這對新三板市場和投資者來說，究竟是福是禍，是風險還是機會？

　　1新三板定增正在去散戶化

　　個人投資者跑路了！

　　2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投資者共參與了44462次定增。掛牌公司從公布融資預案到實施完成，平均需要92.82天，因為無法判斷2月份后在實施中的增發究竟是否已經完成，我們選取了2016年1月31日前的數據。

　　根據讀懂新三板研究中心的數據，2014年6-12月、2015年1-4月、2015年5月至2016年1月，個人投資者參與新三板定增次數的占比分別為62.33%、52.19%、42.88%；關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)的參與次數占比分別為18.46%、23.75%、29.94%；機構投資者的參與次數占比分別為19.21%、24.06%、27.18%。

　　很明顯，個人投資者的參與次數占比不斷下降，關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)的參與次數占比與機構投資者的參與次數占比不斷上升。即便分層的召喚也無法挽留個人投資者嗎？很遺憾，沒有。

　　2015年11月24日，股轉系統公布了分層草案，但是個人投資者的參與熱情并沒有因此提高，反而出現了較為明顯的下降。讀懂新三板研究中心的數據顯示，2015年10月至2016年1月這四個月中，個人投資者每月參與定增次數的占比分別為47.89%、40.01%、35.91%、34.39%，下降趨勢明顯。

　　值得一提的是，分層草案公布之后，關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)參與的次數占比卻猛然上升，2015年10月至2016年1月期間，關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)每月的參與次數占比分別為22.96%、30.62%、35.71%、45.27%。這是因為，根據分層草案標準，進入創新層的“公共標準”之一是掛牌公司進行過融資，標準三要求“日均市值6億元”，于是，部分掛牌公司就通過增發股份的方式來增加總市值。

　　除了參與次數不斷下降之外，個人投資者參與認購的金額占比也在不斷下降，與之相對應的則是機構投資者占比的持續上升。

　　讀懂新三板研究中心的數據顯示，2014年6-12月、2015年1-4月、2015年5月至2016年1月，個人投資者的參與金額占比分別為32.80%、27.27%、19.98%；關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)參與金額占比分別為6.65%、4.71%、5.76%；機構投資者參與金額占比分別為60.55%、68.02%、74.26%。

　　可以看出，新三板定增市場的格局正在悄然發生變化，個人投資者的重要地位正在逐步弱化，機構投資者的占比正在逐步上升，市場去散戶化趨勢明顯。

　　2個人投資者是新三板定增的重要參與者

　　從動態數據看，個人投資者在不斷離場；但從靜態數據看，新三板是個人投資者占主導地位的一個大戶市場。在過去兩年里，無論是參與定增的次數還是參與定增的金額，個人投資者都是新三板定增事業的主力之一。

　　根據讀懂新三板研究中心的數據，從2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投資者一共參與了44462次定增。其中個人投資者參與了21194次，占比47.667%；關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)參與定增的次數為11959次，占比26.90%；證券公司(包括做市認購的部分)共參與了3740次，占比為8.41%；投資公司參與2981次，占比為6.70%。

　　從參與次數來看，個人投資者幾乎占了新三板投資者總數的半壁江山。而在參與金額上，個人投資者也是一大金主。

　　2014年6月1日至2016年1月31日，新三板投資者參與的44462次定增，認購總額為1855.81億元。

　　其中，個人投資者參與認購的金額為424.39億元；關聯方(控股股東、實際控制人、董監高、核心員工)參與定增的金額為103.40億元；投資公司、證券公司參與認購的金額為361.67億元和180.04億元，占認購總額的比例分別為22.87%、5.57%、19.49%和9.70%。

　　可以看出，個人投資者為新三板公司的定增貢獻了不少錢。然而，新三板掛牌公司的大金主——個人投資者，卻在慢慢離場。

　　巴菲特說過，別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。

　　去年三四月份的時候，新三板市場如火如荼，個人投資者不斷涌入，但現在看來，卻很少有人賺到錢。

　　現在，個人投資者在定增市場不斷離場，對新三板的參與熱情正在消減。如果未來行情進一步走低，個人熱情進一步消減乃至恐懼，個人參與定增幾乎絕跡。到了那個時候，新三板“貪婪”的歷史機會是不是就來了？

　　(本文作者介紹：讀懂新三板是新三板垂直媒體，由資深金融人和媒體人創辦，微信公眾號：ddxinsanban )