文/新浪財經意見領袖專欄機構 三板富

　　自股轉系統加強監管以來，新三板掛牌公司定增出現終止的情況也是一波又一波！在6月份剛剛過去的5個交易日，就有9家新三板掛牌公司披露股票發行方案終止公告。

　　曾幾何時，作為資本運作的主要方式之一，新三板的定增也是紅紅火火。但市場風云突變，自股轉系統加強監管以來，新三板掛牌公司定增出現終止的情況也是一波又一波！

　　據富姐統計，在6月份剛剛過去的5個交易日，就有9家新三板掛牌公司披露股票發行方案終止公告。從終止原因來看，死法也是五花八門，下面富姐就帶您就領略一番。

　　1“笑著說再見”類型

　　房掌柜5月25日發布公告稱，公司與投資人友好協商，決定終止股票發行方案。看完公告，富姐是一臉的懵逼。

　　根據房掌柜4月26日的公告，為進一步優化公司資產、負債結構、增強公司綜合實力，緩解公司償債壓力，公司擬向深圳掌柜匯美投資基金合伙企業（有限合伙）定向發行19.452萬股股票，深圳掌柜將以持有公司的債權認購公司本次發行的股票。

　　也就是說，房掌柜此次增發是名副其實的“債轉股”。但終止原因，公司卻用“友好協商”一筆帶過。

　　因為“友好協商”終止定增方案的還有全宇制藥。2015年11月份，全宇制藥宣布擬以5.5-8元每股的價格發行不超過1000萬股，所募集資金將用于購買四個原料藥批準文號的所有權及生產工藝等項目。

　　但6個月之后，即2016年5月23日，全宇制藥發布了“經與投資者友好協商，決定終止本次股票發行”的公告。

　　2被投資人放鴿子

　　6月3日，樓蘭股份宣布，由于在2016年5月31日之前，認購人仍未將認購款匯入指定賬戶，該行為不符合全國中小企業股份轉讓系統關于定向發行股份的相關要求，因此公司決定終止本次股票發行。

　　值得玩味的是，樓蘭股份本次股票發行是針對特定對象——上海瀛一股權投資基金管理有限公司，該投資人擬以每股12.56元的價格發行不超1989.53萬股募集不超過2.5億元。

　　被放鴿子的還有金長城，但該公司的遭遇簡直就是“煮熟的鴨子飛了”的現實版。

　　2016年5月11日，金長城發布終止股票發行方案的公告稱，本次發行的認購對象之一沁心投資未在認購期限內繳款，放棄了本次認購，因市場變化，經與剩余認購對象協商，同意終止本次股票發行。

　　事實上，早在2015年11月30日，金長城就在股轉系統披露了本次的定增方案。最初的方案是以每股2.8元的價格向沁心投資、張庭中和楊蘅3名特定對象發行股票。其中，沁心投資的認購金額最多，為1498.03萬。 

　　3公司無人問津

　　2015年11月16日，佳音王發布了《關于終止股票發行的公告》。

　　公告稱，本次股票發行在規定時間內，未有收到有效詢價，公司決定終止股票發行的議案。根據2015年8月18日的股票發行方案計劃，佳音王擬在每股3.90元至5.00元之間，采用有效詢價的方式發行股份。

　　值得注意的是，在終止股票發行方案之后，2016年1月14日，佳音王變更了持續督導券商。隨后，1月19日，公司公布了新的《股票發行方案》，發行價格由之前的詢價方式調整為定價發行，價格為每股人民幣3.90元。

　　4月1日，公司決定對繳款截止日進行延期，延期后的繳款截止日至2016年4月22日（含當日）。截至發稿，佳音王并未公布本次股票發行的最新進展。

　　不過，從定增方案看，定增能否成功，定價方式和督導券商都很重要！

　　4公司逼格太高

　　相比于“友好協商”的諱莫如深，明碩股份的定增終止原因則“直白”得讓人啼笑皆非。

　　5月25日，明碩股份發布終止股票發行方案的公告稱，因認購人向公司聲明無法適應公司的管理規范要求，經與認購人協商，一致同意終止本次的股票發行。

　　從1月19日公布的股票發行方案看，本次定增的目的是擬通過定向發行股票的方式購買古奕端、許志峰、鄭建木3名對象合計持有深圳博達51%的股權。

　　看到這里富姐想問，定增失敗，公司的逼格就不能放低點么？收購的事兒還有譜嗎？

　　5公司經營不理想

　　2016年5月3日，聯海通信宣布，鑒于公司2015年經營不甚理想，經與認購對象協商，同意終止本次股票發行。據4月6日的認購公告，聯海通信本次擬募集金額不超過人民幣420萬元，每股價格是2元。

　　而聯海通信2015年年報顯示，公司報告期內實現營業收入為4629.34萬元；歸屬于掛牌股東的凈利潤為298.83萬元，同比下降-20.70%。

　　由于股票發行方案的終止，對于認購對象已于繳款截止日之前繳納了400萬元認繳款，根據雙方簽署的《定向發行股票認購終止協議書》，公司已于2016年4月29日將以上款項退還給投資者。

　　6實控人占用資金公司內部整改

　　2016年4月29日，三炬生物發布《關于終止股票發行方案公告》。公告稱，因公司內部整改，經與投資者友好協商，公司決定終止本次股票發行。

　　1月29日認購公告顯示，本次定增方案擬以每股1.24元的價格向金正大生態工程集團股份有限公司發行不超過5238萬股，募集金額不超過6495.12萬元。

　　值得注意的是，4月7日，三炬生物收到廈門監管局行政監管措施的決定書。

　　公告顯示，受到處罰的原因在于公司實際控制人尤越存在占用公司資金行為，公司未如實披露與尤越的關聯資金往來，并與尤越個人資金混用，330萬元政府補助會計核算不規范，因此廈門證監局對其采取責令改正的自律監管處罰。

　　7股東大會否決

　　5月23日，麗華股份發布終止股票發行方案的公告稱，由于本次股票發行方案沒有獲得股東大會的審核通過，因此終止發行。公開資料顯示，麗華股份屬于新三板的新兵，5月9日才正式在新三板掛牌。

　　從公布的發行方案來看，公司擬以每股5.85元的價格向不特定對象發行不超過1000萬股，擬募集資金不超過5850萬，目的是為了補充公司的運營資金，支持主營業務的發展。

　　值得注意的是，該方案已經通過了董事會和監事會的審議通過，卻沒能過股東大會這一關。

　　8太便宜了，哥不賣了

　　4月29日，成豐股份在股轉系統發布《關于終止股票發行方案的公告》稱，因公司2015年12月31日經審計的每股凈資產為1.46元，超過了本次股票發行每股1.30元的發行價格，經與認購對象協商，公司決定終止本次股票發行。

　　因發行價格低于凈資產導致終止失敗，成豐股份終止也在情在理，按這個情況，即使通過董事會審議，股東大會也難以順利通過。

　　另外，根據股轉系統關于《掛牌公司股票發行審查要點》等文件，股票發行價格低于每股凈資產的，掛牌公司的主辦券商應按照《企業會計準則第11號——股份支付》的規定，就本次股票發行是否適用股份支付進行說明。但是成豐股份并未對此進行任何的解釋說明。

　　雖然富姐只列了八種死法，但從所有的終止原因來看，定增的死法肯定不止上述幾種。

　　眾所周知，企業一般在市場亢奮時推出增發方案，由于證券市場持續低迷，發行環境發生變化，加上監管層收緊監管的韁繩，很多三板的定增終止其實都跟宏觀大背景有關。

　　都說活著不容易，go die卻是分分鐘的事情。財富效應很吸引人，但終究是別人的故事。

　　有句話怎么說來著：你若盛開，蝴蝶自來；我為利往，運自會來。

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